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【走访简报】雁丰投资:来自美国明星基金的量化多策略团队

2015-11-11 15:02:38 浏览量 : 839

摘要:上海雁丰投资管理有限公司2013年2月1日成立于上海。专注于量化对冲投资,在对冲风险和分散风险的基础上捕捉商品期货,股指期货,股票及固定收益类产品的各种套利机会及其他投资机会,力求在不同市场周期,各种宏观环境下都能为投资者带来长期稳定的投资收益。

公司简介

上海雁丰投资管理有限公司2013年2月1日成立于上海。专注于量化对冲投资,在对冲风险和分散风险的基础上捕捉商品期货,股指期货,股票及固定收益类产品的各种套利机会及其他投资机会,力求在不同市场周期,各种宏观环境下都能为投资者带来长期稳定的投资收益。

核心团队成员为来自美国顶尖对冲基金(TFSCapital,ISAM投资)和摩根士丹利等投资银行的明星基金经理和高级量化研究人员,核心团队人均从业经历近10年。团队成员组成多元化,擅长领域包括股票,期货和固定收益等。

核心人物

刘炎,投资总监,美国埃默里大学经济学博士刘炎博士获得有美国南哈佛之称的埃默里大学经济学博士学位。研究方向为量化投资,并在知名国际刊物发表多篇学术论文。刘炎博士研发的策略在2008年金融危机中年化收益为28%。在TFS资本担任基金经理期间管理了5只基金,因业绩优秀获得了多项荣誉,并成为TFS资本最年轻的合伙人。

刘婕,总经理/风控总监。美国哥伦比亚大学统计学硕士,金融数学方向。刘婕拥有多年华尔街投行量化投研经验:纽约摩根士丹利量化模型审核部,负责量化投资模型的构建与审核;法兴企业与投资银行特殊资产投资部,管理包括期货、固定收益和衍生品的大型投资组合;德意志银行资产管理部,负责期货量化策略的研究。2013年初回国创立雁丰投资,现负责债券、期货以及无风险套利交易,兼任投资决策委员会成员与风控总监。

资管网:您好,感谢您在百忙之中接受期货资管网的专访,您能介绍一下雁丰投资目前的发展情况吗?

雁丰投资:雁丰投资是2013年2月1日成立的,本来是从2010年就已经开始计划,起初一直在拿自有资金测试,当时刘炎总监还在美国那边兼职,刘婕总经理负责全职运营这个公司。

去年我们公开发行第一只产品,当时是国信证劵给我们投的第一支产品,到现在规模有一个亿,看我们做得还可以,所以在今年8月份的时候又给我们成立了一支产品,这个产品的规模差不多4个多亿,所以这两支产品都是国信种子基金投的。现在我们的公开产品有三只,还有一支是和永安期货那边募集,他们自有资金投了三千多万,然后剩下的募集起来共有6000多万,上个月刚成立。下周有两只产品要去备案,规模有加起来差不多3个亿。

我们的产品是以多策略为主,多策略是我们的特色,从自盈账户到公开账户每一只产品都会冠名多策略,不会像有一些私募在遇到极端行情的时候,才临时加了很多策略。我们策略的配比是阿尔法占20%,期货15%,固收和无风险套利65%,这样的配比相对来说比较稳健,我们追求的并不是最高的收益,主要看最大回撤,年化收益回撤比一般都是在5左右,第一支公开产品已经有22%的年化收益,我们做得还是相当稳健的。

资管网:请您简单介绍一下公司目前的投研团队?

我们现在这个投研团队一共有11个人,国内有九个,国外有2个兼职,基金经理主要就是刘婕和刘炎,刘婕是在美国那边的投行工作,摩根史丹利和德意志银行等。刘炎总经理开始的时候做了两三年研究员,在美国那边TFS资本一直做基金经理,管理最大的规模2.3亿美元,也有不少获奖。他也经历过美国07、08年的熊市,当时每天都有亏10%,刘炎在美国做基金经理时每年都是正收益。

我们的研究员团队是今年5、6月份刚刚组建的,大多数都是从私募、期货公司、证券公司挖过来的,有一些人也是几年前就认识,还有两个兼职的在国外,也是帮我们做策略,等我们规模再大一些的时候他们就会回国。

我们现在的研究员总共分为4个小组,分为股票组、期货组、期权组、交易组,研究员我们还在招人,我们希望未来的股票组4个人,期货组3个人,期权组2个人,未来可能会扩展一些。

资管网:这边IT部有几个人?

我们所有的研究员既会编程也会做策略,我们不会专门再配一个总编程的。我们当时招人的时候就特别严格,刘岩总和刘杰总出了很多题,让他们做编程,有的考试几个小时,甚至一天。我们是根据四五百封简历,选出几十个,一个一个让他们做,最后筛选出来的。

资管网:我想问一下股票对冲策略具体是什么做法?

就是阿尔法对冲,股票对冲包括三部分,有一半是做多因子模型,四分之一是做事件驱动,还有四分之一是做行业之间的相关性,事件驱动、行业驱动不可能用股指完全对冲,但是我们尽量配比到让它没有敞口。

资管网:固收和无风险套利策略是做什么品种?

分级基金、ETF套利、债券、逆回购。期货套利,我们主要是做一些商品之间的套利,我们大多数做的还是商品,商品大概有12%左右,只有2%-3%做股指,所以这次股指限仓对我们来说影响还是相对小一些的。

资管网:产品运行总体的仓位上有什么特点吗?

我们的仓位就是配比好的,如果降的话都是同时降的,不可能说在某一个极端行情下,某个策略运行不好的话就撤掉,我们不会这样做的。配比我们一般都是几年不换的,因为研究一个策略都是几年研究出来,各个市场上都做过测试,不会因为一两个月的行情就改变策略,我们策略之间看的都是相关性,各个策略相关性都特别低。如果为了应对各个极端市场行情,我们不会做择时,会同时减仓。

资管网:你们有没有对自己未来的规模做一个规划?

规模当然越大越好。因为我们的容量很大,持仓比较分散,像我们股票的话每天大概有400到800支,所以对市场来说是没什么冲击的。然后期货的话持仓40、50个合约,相当于每个品种都会持有,按这样算容量大概在100-200亿之间。因为现在股指限仓,如果每只产品的容量控制在三亿以内还是可以这么操作的,但是如果以后放开的话我们还是希望投入一些产品当中。

资管网:目前股指限仓对你们是否有影响?

其实对我们影响很低,因为我们期货的策略只有3%做股指,并且有1.5%做日内交易的,如果10手的话就是3个品种,每天30手,慢慢的建仓还是可以的,30的话一天3000万可以建。现在日内的不能做了,隔夜的还可以慢慢建仓,对我们还有影响的是阿尔法对冲这一部分,它的保证金提高了,现金流没有那么多,期货的总合约价值降低了,但是占用的资金占高了,保证金提高了不少,

资管网:公司对研究员和策略员是怎么奖励的?

奖励机制很明确的,他们的做出策略先做模拟测试,测试过了的话上实盘,实盘会拿一小部分自有资金操作,自有资金测试几个月甚至到一年。我们给研究员的激进奖励是根据回撤、夏普比率、收益率、跟其他策略的相关性等这些指标来定他们的提成。

资管网:您这边从一个策略的研发、测试到上线、调整,这个过程是什么样子的呢?

一开始我们会和研究员一起商议确定研究方向,研究方向主要也是来自于我们的平时观察,同时结合一些理论上的基础,我们会大量收集国内外的研报和学术论文来看。在这基础上再根据我们对市场的观察来编制模型做一些各种各样假设测试,然后通过数据分析来回检测讨论,逐渐形成我们交易策略交易思路,然后做各种各样的风险测试,最后还不错的策略就会用小资金来测试,测试其交易逻辑是否能在真实交易中实现等,同时也会做一些相关性的分析。

资管网:谈一谈您对雁丰公司未来的投资规划?

具体来说,我们未来规模还准备继续做大,现在落实的资金有9个多亿左右,到位8个亿,今年上10亿没有什么问题,明年计划做20-50个亿左右。总的来说,很多策略容量在100个亿左右,因为也要看这个政策的风向,我们做得还是比较稳健,多策略在市场上也是比较稳健的。明年可能在QDll方面还会做些海外交流,很多投资者也希望转移国内市场不确定因素还有政策风险,现在政策监管也是很严的,所以海外也是会做一些资金。

资管网:您能总结下雁丰投资在投资理念和策略上特点吗?

比较多元化,风险分散、多策略,收益比较稳健,这是一贯的宗旨。比如说前面疯牛的时候,我们没有选择做风险敞口,所以到股灾的时候我们比较有效的控制了回撤。而且像股指期货疯狂的时候,有很多人一限仓就不行了,我们始终保持稳定的搭配,各个策略在各个周期都有不同的表现。而且我们在风控方面做的还是比较放心,为投资者提供稳健的收益是我们的初衷,所以对策略的选择和搭配以及风控的把关我们都是做得比较好的,


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