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海证投资曹恒润:我们不会简单地为了套利而套利

资管网 2016-01-29 08:46:40 浏览量 : 586

摘要:曹恒润,管理学博士,牛津大学金融EMBA,海证投资总经理。擅长资金管理、概率投资及对冲交易。曾经担任期货公司高管及多家大型私募机构顾问,受国内多家大型企业的风险控制专家。培养出多名业内知名操盘手,对培养操盘手系统交易有自己的独到之处。

资管网:恭喜海证投资2015年再创佳绩!旗下产品【海证投资资管】2015年收益率194.70%,位于资管网·CTA基金产品2015年度前十。请曹总回顾一下2015年的交易历程? 

曹总:2015年是充满了机遇与挑战的一年,市场行情波动异常剧烈,尤其是股指期货上演了一轮过山车式行情,很多优秀团队的产品在上半年取得了非常优异的业绩,而在下半年股指政策调整之后,也有相当多的基金产品遭受清盘,2015年可谓是几家欢喜几家愁。

对于我们海证投资来说,有幸的是我们及时地把握了机会,并且在面临挑战时做出了策略调整。我们采用震荡策略与趋势策略相结合的方式,以套利对冲和量化交易为主要交易策略,同时坚持稳健投资的投资理念,将风控制度放在首要位置,在我们整个团队的努力之下,2015年整体业绩还算理想。

资管网:海证投资以量化套利为主要交易策略,请您总结一下2015年的套利机会,以及【海证投资资管】这个产品在各阶段的套利策略?

曹总:近几年来的套利形势愈加严峻,市场结构和套利行情在不断地发生变化,我们的套利策略也是在进行不断的调整。2015年由于行情结构的原因,多次出现无风险套利的机会,在股指政策未调整之前,股指期货的剧烈波动也给股指日内套利带来的极好的交易机会。现在我们将套利策略依据风险度由低到高分为四个层级:第一层级的无风险套利以及有理论推导依据的远月套利、第二层级的当月合约套利、第三层级的临近交割月套利和跨品种套利、第四层级的不相关品种对冲。行情始终在变,没有人能预知下一阶段是怎样的行情,我们能做的就是做好充分的准备,耐心且敏锐地捕捉套利机会。像2015年的1、2、3、7、8、11月份套利对冲交易都取得了比较不错的收益。

资管网:曹总您在2015年关于期货投资的八点总结很精辟,其中提到“每个盈利模式都有自身的缺陷和软肋,不用刻意的去优化这种缺点,但是一定要有风险控制来防止各种模式的黑天鹅事件”。而海证投资旗下的资管产品自2014年运作以来,似乎同时实现了高收益和低风险(成立以来回撤12%)两个关键点,您认为套利策略的优势和软肋在哪里?

曹总:套利策略的优势有很多,波动率低,稳定性强,胜率较高,适合震荡交易策略,也适合我们低风险的交易风格。但是现在我们对套利的认识也在不断发生改变,其实套利最大的优势在于其高胜率,一旦胜率上没有了优势,可以说套利基本上就丧失了优势。现在市场上出现的高胜率套利投资机会比较少,很多人做的套利实际上更多的是一种价差投机,价差投机与单边投机相比一方面并没有胜率优势,另一方面运用在中长线策略上很难产生比较好的收益风险比,这就是他的软肋。虽然我们一直在做套利交易,但我们不会简单地为了套利而套利。

资管网:请您总结一下公司在2015年的变化(或收获)?

曹总:2015年对于我们来说是关键的一年,首先我们对于未来的发展路径更加清晰。市场环境非常重要,环境不好做再多努力也无益,投资市场上应当努力追求在正确的时间做正确的事情。今年我们在投资模式上进行了拓展与衍生, 包含了CTA套利策略组合、CTA趋势策略组合、证期结合策略组合、证券类固收策略组合以及内外盘策略组合等几大方面,更加注重战略性布局。其次2015年我们更加深刻的意识到风险控制以及流程化建设的重要意义,相比于行情研判与交易能力的发挥,我们认为前二者意义更大。

资管网:您如何看待2016年的投资机会?海证的应对方式?

曹总:就2016年而言,我们认为投资机会主要在于把握热点资产的轮动配置,而且以后也将成为常态化的趋势。就我们海证投资来说,首先做到的就是覆盖市场各领域主流策略,以量化为技术手段实时监控各种资产领域交易机会,同时不断完善和提升团队整体综合素质,在规范流程和制度体系下动态化把握资产热点,在确保本金安全的前提下获取稳健增长利润。

投资寄语:

希望大家在经历投资市场2015年跌宕起伏的一年后,能够变的日趋理性和成熟,表现形式就是慎用杠杆或者不用杠杆,因为杠杆使用对专业性的要求是非常高的;同时建立一个合理客观的投资收益预期,要博取高收益必将承受高风险,而对于普通投资者来说,很可能是承受高风险而很难获取高收益;第三就是要接受资产配置的理念,不要孤注一掷的把资产过于集中的放在某个领域,追求资产的平滑增长,毕竟投资是为了更好的生活,不要让投资反而绑架了你的生活,最后祝愿大家2016年都能够取得属于自己的收获。

机构名称: 苏州海证投资管理有限公司

机构介绍: 苏州海证投资管理有限公司是一家专业从事国内外期货套利、对冲,量化组合投资,证券市场ALPHA策略,及组合证券管理的综合性金融投资企业。公司员工50%以上具有硕士及以上学历,并且整合行业内知名基金经理,结合自身多年资产管理实践,为高净值客户提供个性化的资产管理保值增值服务。公司套利、对冲交易在国内处于最全面、最前沿之一,连续多年取得持续稳健业绩,受到行业内客户的一致好评。公司同时推出量化交易平台,该平台采用量化组合投资模式,系统化、科学化地进行全自动下单,结合证券市场策略管理实现资金的多元化配置和长期稳健获利。

曹恒润

管理学博士,牛津大学金融EMBA,海证投资总经理。擅长资金管理、概率投资及对冲交易。曾经担任期货公司高管及多家大型私募机构顾问,受国内多家大型企业的风险控制专家。培养出多名业内知名操盘手,对培养操盘手系统交易有自己的独到之处。

【净值走势】

【月收益率%】



【日收益率】



【回撤曲线】



【风险收益指标】



【所有CTA产品夏普分布】

截止2015/12月,期货资管网收录的连续运作满1年的CTA基金产品中,成立以来年化夏普值最大3.75,中位数0.98,76%的产品夏普值在(0,2)之间,海证投资资管成立以来年化夏普值为1.70,该产品的风险调整后收益水平在所有满1年CTA基金产品属中上。

【综合分析】

海证投资资管,期货资管基金产品,采用震荡策略与趋势策略相结合的方式,以套利对冲和量化交易为主要交易策略。截止2015/12/31,产品运作时间19个月,收益率387.93%,年化收益率172.11%。最大回撤12.05%,年化收益回撤比14倍。

产品总体回撤较小,最大回撤发生在2015/12/1-2015/12/10期间,回撤幅度12.05%,2015/12/30修复,最大回撤当月修复。

产品运行86周,最高周收益率54.46%,最低-6.48%,平均2.05%;产品成立以来年化标准差69.35%,下行风险9.02%,由于2015年7月准确抓住交易机会月收益猛增,导致波动风险大幅增加;产品盈利能力强,但产品下行风险小,产品年化夏普值1.7。

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文章评论

  • zg15000495568 评论于2017-03-02 16:56 关注
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