厚石天成候延军：心怀鲸鱼、渴望大海

文章来源：晒单网

他曾任职记者、制片人十余年，最终却选择进入投资行业；他从民间派操盘手做起，一步步走向专业化、规模化；他带领公司创立的第一支私募阳光结构化产品便以年化收益47%的成绩为投资人交上满意的答卷。他，就是深圳厚石天成投资管理有限公司（以下简称“厚石天成”）总经理侯延军！ 

精彩语录

我的心里可能住着一条鲸鱼，希望有更广阔的大海。

万事万物最根本的东西反而是简单的，就像1+1=2一样。所有的东西万变不离其宗。

我们公司从创立以来，一直遵循一个原则：追求寿星，而非流星。 

从记者到私募：渴望广阔大海

十多年的民间操盘经验，让侯延军经历了多轮牛熊市的转换，同时也让他认识到，投资才是符合自身性格的行业。于是，在2008年，侯延军果断转身，告别了从事十多年，并被父母、朋友称为“金饭碗”的记者职业。此后，他开始专注于投资行业。虽然，在投资这个充满机会与未来的行业中，从来不乏科班生投资者，例如巴菲特、索罗斯、格雷厄姆等，但从非科班甚至是草根转行而来的投资者，也不乏对投资有着全面理解的高人。

问：据悉您多年任职记者、制片人，后来如何与投资结缘？

侯延军：我是在1995年左右，也即大学刚毕业时开始炒股做投资。在这十多年的散户经历中，我尝到了甜头，也得到了教训，总结了很多经验。

在作为散户进行投资的同时，我也任职了十多的记者。2008年，我开始想换个行业。于是舍弃了在父母亲人、朋友眼中的黄金饭碗，进入了符合我本身性格和预期的投资行业。

如果把当时我们这个地方媒体比作一潭水，那么在里面的最大成就只能是“鲤鱼跳龙门”，但是我的心里可能住着一条鲸鱼，希望有更广阔的大海。

问：不同阶段的学业和从业背景对您投资理念造成了哪些影响？

侯延军：我是俄语专业毕业的，和投资一点关系都没有。但后来从事的记者这个行业给我后来投资很大帮助。因为记者的职业经历让我知识面更丰富，并接触到很多人和事，这让我对人对事物的判断更全面。此外，这段经历还培养了我的人生观、价值观。

投资这个行业较为奇特，草根出身或科班出身无法完全决定投资者的最后业绩。例如索罗斯是哲学专业出身，《股票大作手回忆录》里面的利佛莫尔则是一个没有文化的草根人士……种种例子不胜枚举。 

2015年化收益47%符合预期

2014年9月，侯延军成立了厚石天成投资管理有限公司，2014年底获得中国证券基金业协会颁发的私募基金牌照并发布了第一支私募阳光化产品。最终，他以及团队凭借稳健的投资风格，给信任和支持厚石天成的投资者们交上了满意的答卷。

问：可否简单介绍公司的概况和您的管理理念？

侯延军：2013年底，中国私募基金行业有了法律地位，其行业地位已等同于公募基金。大家也一致认同这一年是私募基金行业的元年，并充分认识到这个行业可能有十年的高速发展期。作为一名记者，我敏锐地感知到这一点。于是，2014年七月份，我选择了来深圳创业，并随之成立了深圳厚石天成投资管理有限公司。目前，公司管理规模基本在一亿五左右，发展不快不慢，比较符合我们的预期。

成立之初，我们发行了第一支阳光私募结构化产品：中宏厚石一号。最终，我们的劣后投资人取得了150%的收益。在这一过程中，厚石天成作为投顾贡献的年化收益在47%左右。此产品从发行到2015年正好满一年，也算是对信任和支持我们的投资人交上了满意的答卷。

策略越简单越好

国内学术界在科学美的研究上,提出了不少有价值的见解。有的研究者提出：科学美的核心是简单性。侯延军也坚持认为，从投资的角度来讲，越简单的模型越能够反映出价格运行的本质，行情的适应性会比较好，同时也能长久运行。这对于一直追求为投资人带来稳健收益的厚石天成无疑是一种良好的机制。

问：为什么策略越简单越好？

侯延军：万事万物最根本的东西反而是简单的，所有的东西万变不离其宗。

不少海归派，包括我们公司研究了很多高品质策略。虽然这些策略有很多优点，但也有不少缺点:这些策略一般期限较短，需要不断研发。所以，我个人认为，从投资的角度来讲，最简单的才是长期有效的。比如巴菲特的投资理念，大家耳熟能详的也就那几句话：别人恐惧时我们贪婪，别人贪婪时我们恐惧……可能有人觉得巴菲特深藏不露，毕竟投资在大家严眼中没这么简单。但我个人认为，他只是把他投资理念中最精髓的东西拿出来了。我们公司做股票α策略、量化对冲策略听起来挺高深，但其背后的原理其实都挺简单。

问：您的投资理念或投资哲学是什么？

侯延军：我们的理念是专注于做量化对冲和阿尔法策略。

2015年的快牛快熊给所有的投资人上了一堂深刻的教育课。2015年初期，我们公司基金收益率增长比较缓慢，而当时的牛市已经起步；到了3、4月份，牛市已经昂首挺胸即将进入疯牛阶段。但之后的快速下跌让很多沉浸在牛市的人措手不及。在我看来，市场永远存在“黑天鹅”事件，真正想把投资做长久，就要转变你的投资理念。所以我们公司从创立以来，一直遵循一个原则：追求寿星，而非流星。

策略稳定，去年股灾影响不大

2015年是令所有投资者必生难忘的一年，股市从疯狂牛到倒霉熊，从千股涨停到千股跌停。厚石天成采用对冲策略，安全度过股灾并稳健的发展着。

问：2015年的股市震荡是否对公司产生影响？您以及公司又是如何面对的？

侯延军：2015年的快熊对我们公司影响不大。公司的产品主要采用股票α策略，商品期货的量化对冲策略这些敞口较小的对冲策略，和股指期货套利策略，剩余的30%——40%的闲置资金来购买债券，所以整体上我们并没有采取单边策略，而是采用相对稳定的策略。我们的回撤是在非股灾期间，原因是有了安全垫之后想博取更好收益。

量化对冲将有几十倍发展空间

为应对金融这个多变的市场，侯延军根据将多年的股票、期货投资经验，带领公司专注于股票α策略及量化对冲模型的研发，力求穿越市场牛熊周期，为投资人带来稳定收益。量化对冲收益稳定、风险较低、能获得绝对收益的特色与公司的稳健理念不谋而合。他认为，量化对冲在中国未来的发展前景非常广阔。

问：您如何看待量化对冲行业发展的现状及未来？

侯延军：据不完全统计，量化投资在中国整个证券投资市场的占比不超过5%，而在美国华尔街，可能已经占到了40——50%的市场份额。

量化投资进入中国只有五六年时间，但在华尔街已有二三十年的发展时间。

如果说华尔街的今天就是中国金融市场的明天，那么量化投资可能会有几十倍的发展空间。

目标：控制回撤，寻求合作共赢

侯延军调整了之前的个人散户投资风格，在做了基金经理之后，侯延军首先考虑的是回撤的控制，其次才是收益率。在未来规划这方面，侯延军把控制回撤做为主要努力目标。

问：在投资中，您如何帮助公司和客户降低回撤率，控制风险？

侯延军：我们上一期的回撤控制不太理想。所以2016年我们打算做一些比较精心、细化的控制回撤的规划。

为了随时观察到是哪支策略使产品产生的大幅度收益或回撤，我们会为每一个策略做净值。首先，我们要根据策略来调整止盈或止损；其次，我们会划分基金净值区间，例如净值分别在1.05以下、1.05以上和1.10以上是三个不同的阶段，根据这些净值区间来设置阀值。

问：未来，公司有何规划？为实现这些规划，公司又将采取何种措施？

侯延军：我们明年的规划有两点，第一是继续坚持我们的投资理念，做好基金，把控制回撤作为我们主要努力目标。第二是以开放式、合作式的心态与个人、机构或是第三方机构投资者合作共赢。

我认为公司策略方面还是比较充足的，首先在期货端，我们只使用了一百多个已开发策略中的二十多个。目前，我们缺少的只是债券策略。将来发展到一定程度，公司继续扩大的话，我们可能会去开发外汇策略、外盘策略、内外盘套利策略、外盘商品策略等。