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王丹:Alpha量化对冲策略践行者

资管网 2016-06-15 01:06:06 浏览量 : 2227

摘要:王丹 总经理,中南财经政法大学硕士学位、上海财经大学学士学位;14 年证券从业经历,较早接触海外对冲基金管理模式并成功开发国内Alpha 对冲基金的独特管理方法,实践经验丰富,业绩突出,实现了低风险高收益的管理目标。

王丹 总经理,中南财经政法大学硕士学位、上海财经大学学士学位;14 年证券从业经历,较早接触海外对冲基金管理模式并成功开发国内Alpha 对冲基金的独特管理方法,实践经验丰富,业绩突出,实现了低风险高收益的管理目标。历任世纪证券研究所研究员、资产管理部高级投资经理;天马资产管理公司基金经理;深圳市尊道投资有限公司总经理、基金经理;现担任深圳市天意仁和资产管理有限公司董事长、总经理、基金经理。历史基金管理包括多头基金、市场中性策略量化基金、阿尔法量化基金等,累计资产管理规模超过10 亿元人民币:多头基金:深国投天马(2007 年深国投排名第2,年净值增长率超过100%);市场中性策略产品:2012—2015 年,尊道阶梯Alpha 策略对冲基金、大田对冲基金、汇通尊道1号基金,所有中性策略产品均实现了年化10%-20%的绝对投资回报。“尊道阶梯Alpha 策略对冲基金”曾两度排名同策略全市场第一名。

公司简介

深圳市天意仁和资产管理有限公司成立于2015年,天意仁和资产凭借稳健的投资风格,运用各种量化工具,追求绝对收益。天意仁和资产的对冲基金管理团队经验丰富,自主开发多种量化策略。由国内及海外知名对冲基金机构、资深资本市场投资人及国内最早进行阿尔法量化对冲投资的量化管理团队发起设立。基金管理团队以严格的风控能力,稳定的业绩获取能力及量化策略的国内适应能力已在量化投资领域建立了良好的口碑。

天意仁和以alpha对冲为主要投资策略,基于公司独有的价值股票池,构建能获得超额收益的投资组合,并用自主开发的量化模型执行投资过程。通过严密的风控体系来控制产品的波动来实现稳定的收益。

王丹女士认为,目前国内市场呈现明显的结构化运行特征,在这样的市场环境中,挑选合适的股票构建组合更有机会获取超越市场的alpha收益。

以下为专访摘录

王总您好,能否介绍一下公司的Alpha量化策略?

王丹:我们算是在国内的市场上比较早就开始在做alpha量化策略了,这个策略的核心在于不判断市场涨跌,而是通过构建组合来跑赢市场,获取绝对收益。在经历了2008年的熊市之后,我们也在思考什么策略能够穿越牛熊,实现一个稳定的收益。所以从2010年股指期货刚刚推出来之后,我们就开始开发模型并做模拟。从国外的市场经验来看,alpha对冲的规模是很大的,而且相对成熟,收益稳定。而且国内也逐步具备了这个条件。所以我们也开始探索这个策略。刚开始的时候也有很多问题,需要不断调试,大概从2012年开始,就有实盘操作了。并且在那之后一直有连续的产品运用这个策略,年化收益也能保持在10%到20%之间。这个策略的目标收益率不会定的特别高,但是波动性会很小。根据我们的历史业绩测算,累计回撤不超过5%。Alpha策略不仅能做大规模,而且收益稳定,能够穿越牛熊。在牛市里20%的收益可能不抢眼,但是到了熊市就很吸引人了。这也是这个策略能得到市场认可的原因,做的人也越来越多了。

公司的投资体系是什么样的?

王丹:我们的投资体系由三大部分构成,分别是股票池,量化投资过程和风险控制。首先在股票池的构建上,我们选股是以价值投资理念为指导的,不完全是应用量化因子,通过系统筛选出来的。选股更多地从公司的历史运营情况,管理层是否优秀,财务指标是否稳健,业绩有没有大起大落,是否跨行业运营等基本面因素来筛选股票,并构建一个初级股票池,我们也可以称之为“价值池”。这个池子里的股票数量在四五百只,也会更新。

其次就是量化投资过程。比如什么时候买卖,卖多少买多少,这些是由量化系统决定的。因为投资就是要战胜人性的恐惧和贪婪,量化是一个非常好的解决之道。我们的量化模型都是公司自己开发,包含很多子策略,根据市场情况选择具体的策略。

最后就是风控。量化核心的是风险控制能力,在收益目标在10%-20%每年的范围内,如果风控好,综合评定业绩指标就更好了。风控严格,凌驾于所有的策略和股票池之上的。触及了风控线的时候都是要严格执行的。所以总体来看,股票池,投资过程,和风控构成了我们的核心投资体系。经过多年的运行,系统逐步完善,稳定性也提高了很多。

这个“价值池”的行业是全覆盖的吗?

王丹:是全覆盖。这个池子里包括了行业里的白马股,再加入一些高成长的股票。对于传统的行业,我们都是比较熟悉的。对于一些高科技行业,医药等都是要依靠外部研究力量去跟踪,像国内知名的大型研究机构,我们都有一些合作。

价值选股是由谁决定的?

王丹:我个人的从业经历也很长,从研究员一路走过来,对于很对行业和个股都非常熟悉。这个池也不是公司成立后才建起来的,而是靠我们以前的研究和调研积累下来的,所以这个池我们叫价值池,而不是根据多因子模型等量化方法挑选出来的,而是踏踏实实通过人为地研究积累下来的,是一个精华池。很多公司经历了很多经济周期,但是依然保持一个良好的运行,这些公司都会在我们的股票池里。当然这个池里的股票的一些财务数据,价格数据等也会用模型去持续跟踪。对于一些新的行业和个股,我们也会借助一些外部研究力量,例如券商的研报、数据等。

产品里组合配置的指导思想是什么?

王丹:组合配置跟策略相关。在我们投资流程的第二部,我们有许多子策略,不同的策略会有不同的配置方法。例如行业轮动,我们会选取几个在未来会表现的比较好的行业,根据这几个行业在指数里的权重,做一定的配置。因为有对冲,不能让对冲无效,所以行业权重我们会依据模型进行配置。

产品里所配置的个股和行业会有多少?

王丹:具体配置多少个股和多少行业是跟产品规模挂钩的。例如一个亿的产品里可能配置的股票就会达到五十到一百只,相对分散。我们一定要去避免个股风险,单一个股配置过重,在市场平稳的时候,也可能对净值造成影响。我们的策略也不是靠集中持股来获利的。个股和行业的风险通过配置来降低,市场风险靠股指期货对冲。

按照这个策略运行的产品仓位应该会很高吧?

王丹:是的。通常我们的建仓期是一个月,没有其他因素的影响下,建仓完成后会满仓运行。之后就是就是调结构了,行业调整和个股调整等。

从历史到现在这个模型和策略的收益和回撤数据分别是多少?

王丹:从2010年到现在,年化收益在15%左右,实盘最大回撤不超过5%。

目前在运行的主策略是市场中性策略,还会拓展其他的策略吗?

王丹:会。除了市场中性策略之外,我们还有灵活对冲策略、套利策略等。未来公司会从几个方面去加强,一是研究员数量会增加,增强股票池选股能力。二是策略会丰富。但是这些都是跟人才相关的,必须要有合适的人才行。策略也是必须是经过严格测试成熟才会纳入到产品里。作为一家新兴私募,我们希望保持一个稳定的增长趋势,而不希望一下子扩张的太快。

对市场和行情有什么观点?

王丹:做量化对冲其实不看市场好坏。但是整体宏观环境,微观环境还不是很理想的状态,包括实体经济,金融体系都没什么亮点。国内市场近几年出现了比较明显的结构化运行的特征。在这样的市场行情下,选取一些好股票获得alpha的机会会更大。我们不会去追逐高估值的股票。这一类的股票都是市场基于一个美好的预期去把股价炒高,但是股价炒高之后又没有实际的业绩兑现,风险就是特别大的。我们的组合都是基于公司基本面价值的,都是具有真价值,真成长的股票。虽然整个市场的风险还没有释放掉,这些低估值的价值股票风险会小一些。

文章来源:私募排排网

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文章评论

  • 4aa161a56a1f37636de8286829be50c9 评论于2017-03-02 16:50 关注
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