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混沌天成黑色产业研究所:9月宏观黑色闭门沙龙纪要

混沌天成研究院 2016-09-12 08:44:53 浏览量 : 840

摘要:近期市场调整尚未结束,现货市场存在补跌需求,因黑色产业基本面矛盾仍不明显,盘面走势趋弱,可逢高加空。后期关注新增信贷等经济数据,华东地区库存变动,钢厂利润变动及9-11月环保组巡查对供应端的影响。

要 点:

国内政策转变较快,宏观方向尚不明朗,整体政策基调从上半年稳增长转向下半年防风险、去杠杆,需警惕流动性风险。国际方面美国经济数据弱于预期,美元近期走势较弱,关注12月加息预期变化。

8月大宗商品整体先涨后跌,焦煤焦炭领涨,而黑色商品走势出现化。黑色基本面矛盾仍不明显,但前期利多拉动因素明显减弱,市场更关注旺季需求兑现、钢材库存消化,杭州及周边工地恢复将在中秋之后较为集中,预计9月现货可能出现补跌。

铁矿石四季度供应过剩较为确定,走势相对偏弱,但注意盘面贴水较大一定程度上反映了铁矿的过剩预期,总体来看可逢高加空。

关注事件:8月经济数据、杭州及周边库存变动、在产产能处理,及环保阶段性影响。

一、概  述

目前经济处于稳增长到防风险的过渡期,行业表现受政策变动影响增加。黑色商品基本面矛盾尚不明显,但前期去产能、旺季预期等利好因素拉动效应明显减弱,现货市场及盘面调整尚未束,近期关注8月的新增信贷数据及9月需求表现。

今年前8月国内股市累计下跌幅度较大, 8月出现上涨;汇率市场,人民币维持下跌趋势,日元及商品货币继续上涨;贵金属市场8月全线回落。大宗商品市场在各类资产中表现较为强势,双焦领涨整个大宗商品市场,黑色系商品在8月走势出现分化,螺纹铁矿出现回落。

二、钢材:基本面矛盾不明显,近期关注杭州地区库存变动

从需求来看,前几年表观需求量反应出9-10月环比增量并不明显,旺季更多体现为季节性改善。分品种来看,房地产行业关键指标增速下滑,但在建面积同比增加仍在8%以上;基建投资维持较高增速,后期对需求的拉动仍然值得期待,但从调研来看,专项资金到位情况可能有所放缓;制造业中汽车、挖掘机、重卡产量同比改善明显,家电7月同比也有转好。

从供应来看,各地公布的去产能计划总和远大于全年计划,涉及在生产高炉的主要集中在河北的唐山地区,9-11月估算有400-500万吨产能,目前了解可能会暂时关停,但不会拆除,关注这部分产能最终的处理结果。环保限产对中频炉的影响超过大中型钢厂,三四线螺纹产量下降,这点从他们与一二线螺纹价差缩小也可体现,后期可持续跟踪。另出口方面,因内贸价格偏高,同时受钢坯出口退税趋严影响,8月出口数据出现回落,9-10月从接单来看略有恢复,后期累计同比将继续下降,预计全年出口同比增速小幅度增加。

库存方面,7月中旬开始的库存连续回升主要是杭州地区受G20峰会工地停工影响所致,由于7月现货价格持续上涨,部分工地有适当备货,会后工人返回需要时间,预计中秋之后恢复采购才会较为集中,因此杭州库存预计要2周后才可能出现回落。贸易商心态不一,部分从工地反馈来看中秋到10月后的需求较为有信心,部分则考虑兑现利润,去库存为主,另有则选择期现结合对冲跌价风险。

利润方面,华东地区钢厂铁水不含税在1400元/吨上下,8月螺纹毛利约在200元/吨,板材约350-400元/吨。而近期焦炭等原材料价格迅速拉升对钢厂利润有挤压,9月成本可能抬升100元/吨以上,对钢厂利润将有明显挤压。

整体来看,钢厂今年普遍盈利较好,产量调整更为灵活,同时环保等措施执行力度加大,整体供需矛盾并不明显。操作方面,可逢高加空。

三、铁矿石:供应过剩确定 走势相对偏

从需求来看,当前钢厂利润尚可,生产积极性仍在,对铁矿石需求形成支撑。国产矿开工率一路上涨但库存仍在下降,与外矿价差收窄。华东G20及唐山地区限产,对高炉生产还是有一定影响,且矿石价格处于60美元/吨附近,钢厂采购较为谨慎,全部库存多数维持在20几天的较低水平。

从供应来看,目前港口库存处于历史高位,不过其中高品矿占比较少,结构性紧缺,高库存未像往年一样对价格形成压制。从平衡角度预计下半年过剩量在2500-6500万吨左右。

整体来看,铁矿石过剩较为确定,在所有黑色系商品中相对弱势。当然,盘面贴水程度较大,从一定程度上反应了过剩预期,总体来看可逢高加空。

四、总  结

近期市场调整尚未结束,现货市场存在补跌需求,因黑色产业基本面矛盾仍不明显,盘面走势趋弱,可逢高加空。后期关注新增信贷等经济数据,华东地区库存变动,钢厂利润变动及9-11月环保组巡查对供应端的影响。

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  • 黑色系
    黑色系

    期货上黑色系品种主要指螺纹钢,铁矿石,焦煤,焦炭,因为色泽原因加之上下游产业链的关系,统称黑色系

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