首页 > 话题> 文章详情

混沌天成&与橡胶产业对话(第1期)纪要

混沌天成研究院 2016-09-26 00:59:22 浏览量 : 819

摘要:一旦宏观利空化解,橡胶在第四季度有可能出现一波季度性趋势行情,时间上要等待宏观情绪的转化,靠供应端的炒作和宏观面预期转化共振才能启动。

混沌天成9月22日橡胶沙龙纪要

本次主讲嘉宾:混沌投资-李建涛 

要 点:

橡胶供应端阶段性短缺频繁出现,推迟开割与天气异常叠加,开割初期胶水、胶片等原料紧缺,尤为明显。行业集中度进一步强化,加剧价格暴涨暴跌。外围影响橡胶供应端的事件较多,值得我们持续关注,如印尼巨大的库存供应压力未释放、在橡胶高产期下交割全乳胶的贴水巨大等。

下游需求市场好于预期但无增量,其中快速运输车需求大幅增加,轮胎市场同比增幅明显。从外需市场来看,需要进一步考虑美国双反对市场的影响。

2016年全球供应端同比去年将减少1~2%,上半年主要消化2015年的库存,下半年却未出现增量,全球库存维持极低状态。供需整体呈现紧平衡状态。

近两周橡胶出现了一次10%以上的行情,整体上来看,这一波行情的性质更偏向于一波结构性的反弹行情。现货与期货或会走不同的逻辑,本周开始现货的恐慌情绪开始缓解,下游补货结束,沪胶上方空间有限,将高位盘整后再度下跌。

一旦宏观利空化解,橡胶在第四季度有可能出现一波季度性趋势行情,时间上要等待宏观情绪的转化,靠供应端的炒作和宏观面预期转化共振才能启动。

一、概述

目前橡胶的供需基本面处于紧平衡的状态。近两周橡胶期货出现了一次10%以上的行情,整体上来看,这一波行情的性质更偏向于结构性行情。现货与期货或会走不同的逻辑,本周开始现货的恐慌情绪开始缓解,下游补货结束,沪胶上方空间有限,将高位盘整后再度下跌。后续可密切跟踪供需基本面的变化,同时一旦宏观利空化解,橡胶不排除出现一波季度性趋势行情,时间上要等待宏观情绪的转化,靠供应端的炒作和宏观面预期转化共振才能启动。

本轮上涨受到现货偏强的基本面支撑,但需要注意在这个过程中标的物在慢慢的发生变化,或从泰国胶变成了印尼胶,标的物价格也随之改变,并且潜在的抛盘压力较大。另外在1609合约换月至1611合约的过程中,涉及到16万吨货物的到期交割

未来的基本面矛盾,供应端或许更重要,如出现趋势行情需要同时关注橡胶品种的安全边际和价格中枢。

二、橡胶供给:受天气影响阶段性短缺频现,关注外围供应端变化

从国内供应端来看,不同地区的产品不同,受天气影响的程度亦不同。云南地区受“拉尼娜”较大,今年气温偏低,雨水偏多,橡胶的整体产量在下滑;今年已经停割一个月,未来不排除今年提前停割的可能。预计9月底云南雨季结束,可以开始继续供胶。截至目前杯胶及烟片供应量同比去年减少3%左右,而胶农更倾向于直接销售胶水。而海南地区今年8月后产量较大,但是后期减产可能性较大。而且海南地区还生产浓缩乳胶,胶农会根据其和标的胶的利润率灵活的在两种产品中进行转换。

从海外供应端来看,不同国家的产量和库存差异明显,未来供应高峰的压力并未释放。今年泰国气候异常明显,上半年干旱导致延迟开割,下半年开始降雨频繁,导致胶水产量无增量,据目前气象情况分析,泰国今年10月、11月出现洪水的概率是非常大的。虽然产量并无增加,但今年是泰国去库存大年,泰国政府抛储或会产生影响,但其价格依然坚挺,后续需要继续关注。而印尼政府对出口限制严重(穆斯林国家),目前国内大厂在印尼的原料库存堆积严重,亟需化解,本年度印尼高产期延迟,原料及成品库存不断累积,目前其国内轮胎商在需求低迷的状况下订单萎靡,需要转销中国市场。售1吨印尼胶的利润应该在在1吨泰标的数倍以上。

整体来看,2016年度橡胶的供应改善明显,剪刀差明显缩小。9月份市场在炒作拉尼娜天气的预期,泰国原料价格坚挺。海外工厂泰国原料库存偏低,预售订单量较低,同时印尼库存压力巨大。未来国内橡胶供给端改革进一步强化。

三、橡胶需求:需求端消费好于预期,后期关注工厂补库行为

从需求来看,今年天然橡胶的需求比去年有明显的增加,但部分地区9月橡胶的销售压力略大于今年1-8月份。前期工厂补库存,主要集中在大厂,且订单可观,预计10月后或会缺货要继续补货。近期补库存,主要集中在小厂,所以近期可以看到的销售状况是价格上涨但是销量比较小。关注四季度库存情况,会决定来年的需求情况;如今年库存累计的不充分的话,来年旺季补库的行情或会较好。另外部分工厂存在被动补库的情况,同时注意工厂的用胶习惯可能在改变,既从仅使用泰胶转而使用其他产地或者国产胶。

从终端汽车消费来看,近期限载新规的影响方向并不明显。或会增加对汽车消费的需求
进出口贸易方面,中国今年对橡胶的进口有所增加。

整体来看,下游需求好于预期,国庆前工厂积极备货,国内继续去库存,现货市场出现了一波恐慌补货情绪。 通过工厂十一前保税区现货市场的恐慌情绪,下游工厂被迫进场接盘,出现一波结构性反弹行情,进行利润再分配,巨大的印尼胶库存和全乳胶压力得到消化,同时海外工厂完成销售任务。

四、总结

整体来看橡胶的基本面呈供需紧平衡的状态。供应端今年改善明显,海外各原料产国分化明显。泰国原料价格坚挺但呈去库存趋势,预售订单量较低,同时印尼库存压力巨大。需求端整体表现好于预期,国庆前工厂积极备货,国内继续去库存,现货市场出现了一波恐慌补货情绪。

后续仍需跟踪供需基本面的变化,一旦宏观利空化解,时间上亦要等待宏观情绪的转化,同时靠供应端的炒作和宏观面预期转化共振。如出现上述条件,橡胶不排除出现一波季度性趋势行情。

分享到:

文章评论

文章话题

  • 能源化工
    能源化工

    能源类包括原油、重油(燃料油)、沥青、天然气、柴油、汽油、焦碳、动力煤等;化工类包括聚乙烯(俗称塑料)、聚氯乙烯(PVC)、聚丙烯(PP)、精对苯二甲酸(PTA)、乙醇(酒精)等。

    关注

推荐作者

反馈留言
关闭
网站导航