首页 > 话题> 文章详情

这家投顾的股指期货策略占总收入70%,如果股指期货松绑……

资管网 2016-12-27 08:41:59 浏览量 : 867

摘要:刘学伟,力盈资本投资总监,内蒙古人,定居大连。早期从事豆粕现货贸易,2008年开始专职从事独立交易。操作以技术分析,结合小波段周期,定制CTA量化对冲组合策略,采用全自动交易系统,量化执行。连续5年交易,无结算净值亏损。目前管理数只基金产品及专户。

 

公司介绍:深圳力盈资本管理有限公司成立于2015年4月,主要从事二级市场量化投资。公司团队成员在期货市场浸润多年,曾创造骄人实战业绩,多次在全国大赛中获奖。目前已组建研发、决策、交易、风控,完整的投研团队。公司立足于多年商品期货保值和基差交易策略、全市场覆盖多策略程序化交易系统。力盈在交易策略选择上,秉承多策略并透过策略迭加来对冲、分散市场风险,同时进行交易策略的去芜存菁;针对商品和各类金融期货,对多个市场进行严格的条件侦测及捕捉市场机会;量化下的程序化交易,大幅度提升交易效率,并保证交易理念彻底执行。交易团队正努力向私募阳光化方向发展,不断进取,力求长期稳定盈利。

基金经理介绍:刘学伟,力盈资本投资总监,内蒙古人,定居大连。早期从事豆粕现货贸易,2008年开始专职从事独立交易。操作以技术分析,结合小波段周期,定制CTA量化对冲组合策略,采用全自动交易系统,量化执行。连续5年交易,无结算净值亏损。目前管理数只基金产品及专户。

 

力盈资本在资管网上展示的产品“金牌一号”显示,2016年8月8日至2016年12月19日,产品累计收益5.37%,最大回撤0.78%。

资管网对力盈资本基金经理刘学伟做了专访,访谈详情如下:

基金经理个人经历

资管网:首次采访贵公司,对您的情况不是很了解,请您先介绍一下?

力盈资本刘学伟:我的经历比较简单,开始是工厂流水线一名工人,后来从事农产品贸易,主要以豆粕现货贸易为主。通过农产品期货趋势交易转型到结合现货的基差套利交易,后来迷恋上程序化交易,前前后后也有快10年了。从2012年开始参加各类期货类的公开大赛,比如央视的“天纵期才”,期货日报的全国期货大赛,蓝海密剑,七禾网的长期排名等;由于程序化研发投入在股指期货的时间最长,积累的模型整合更好,所以在13年至15年的各类比赛中,一直比较理想,这个在比赛中已经体现,我就不介绍了。

资管网:您个人是何时进入期货市场的?进入期货市场有什么契机吗?

力盈资本刘学伟:我是08年经济危机前后进入这个市场,当时国内豆粕贸易量逐渐放量,在贸易过程中,贸易商对价格的保护格外需要对冲工具显得越来越明显,那时我正好之前做了一段投机交易,于是就自然的进入了期货市场。而且这个时期我主做外盘黄金程序化交易,就想能不能把程序化引入到国内的品种上来,所以在交易过程中也逐渐开始进行策略的转化工作。总的来说,我进入期货市场还是比较幸运的,那时豆粕期货趋势交易还是很规律的,结合现货的经验,在基差交易上获取了第一桶金。为之后的股指期货程序化研究奠定了资金基础。

资管网:2008年上半年豆粕现货价格大幅上涨,连创新高,而8-12月震荡走低,跌破3000大关创年内最低,在这种情况下您当时是怎么操作的?

力盈资本刘学伟:那个时候采取的策略就是以4000上下为顶,3000上下为底,没有止损,轻仓,长线,一个单子一拿几乎就是差不多一年才平仓。趋势和区间根据现货经验比较明朗。

资管网:将外盘黄金程序化策略转化为国内商品期货程序化策略的过程中,您遇到过什么样的难点?您是怎么解决的?

力盈资本刘学伟:外盘黄金有很好的连续性,国内商品那时还没有夜盘,跳空比较多,所以资金波动也比较大。解决方法就是一个是改做日内,另一个就是把周期加长。

资管网:刚开始程序化交易时您遇到过什么样的瓶颈?您是如何突破这些瓶颈的?

力盈资本刘学伟:程序化交易本身就是严格执行,早期在面对交易过程中,程序化不可避免的一些利润损耗和止损位优化上认识不足,导致人为干预,那个阶段对我是个瓶颈。后来,回归到量化交易的本质上来,就是概率问题,本身就是在搞盈亏比的问题,所以想通这些,突破的唯一办法就是真刀实枪的实践,把真实交易跑出来,验证策略的有效程度。

资管网:在这个市场中,您个人和公司分别是怎么定位的?目前的状况是否符合对自己和公司的定位?

力盈资本刘学伟:我是一个比较简单的人。从一个独立交易人走到现在,我一直以一个交易者自居,这就基本定位了我自己纯投顾的角色。由于创建力盈资本,对私募基金公司可能需要的各类管理的工作和面临的问题考虑不足,在管理上牵扯了我一部分精力,实际我更倾向于研究工作。好在,现在公司组织架构逐渐完善,交易团队也在完善。相信公司在今后发展会稳步前进。过去两年来,发展的有些过快了,目前放缓一点,扎实做好目前的基础工作,相信我们可以把我们这个纯投顾型的私募公司搞的有些特色。现在是追求稳定而不是高收益了

公司情况

资管网:力盈资本成立于2015年4月,主要从事二级市场量化投资,目前公司共发行了几只产品?资金管理规模多大?

力盈资本刘学伟:公司注册3000万,自有资金目前投入市场2千万。公司至组建以来先后管理过专户50多个,规模不一,2015年峰值阶段在2.5亿左右,长期维持在1亿规模。目前阳光化产品三只,在一至两千万级别,管理型二只,结构化产品一只。向三方技术支持两只。专户依然有10只以上,目前逐渐调整到产品中去。阳光化产品管理规模约6千万。

资管网:在公司发展和资金规模上有什么样的规划?

力盈资本刘学伟:未来资金规模,团队的理想是用5年时间做在5个亿左右,我们的想法是做个有特色的投顾型私募。2017年是第2个年头,我们目标是把多策略组合量化和期权中性以及趋势追踪,组合出一两只产品来 ,如果这个组合能达到预期结果,这个5年规划可能会提前完成。接下来,就是丰富投研团队深度以及和其他私募进行MOM合作的问题。

资管网:请介绍一下公司目前的投资策略?

力盈资本刘学伟:公司现在围绕程序化多策略对冲(涵盖商品和股指)、期权的中性交易、商品主观趋势追踪这三个板块。投资策略就是多策略组合,平滑收益曲线,这部分工作在下一个阶段产品会更明显一些,之前产品主要是单一产品内的策略组合。

资管网:程序化策略的上线流程是怎么样的

力盈资本刘学伟:公司的程序化模型都是编写后,经过测试组进行长期测试,利用公司机房多组服务器,分别进行不同周期的测试工作。然后,使用公司自营资金专户,进行实盘测试,这个过程每个模型都要经历一段时间的验证才会使用。单个模型的有效性获得验证后,才会进入到策略组合的工作,这部分比较复杂。

资管网:市场是多变的,如何保证策略的长期有效性?如何根据市场的变化调整模型的组合和结构的问题?

力盈资本刘学伟:没有办法确定策略和长期有效性,因为市场是一直在变化的,我们能做的就是,在一个策略不适应现在在市场环境及时的退出这个策略。就像人的新陈代谢一样,不断的淘汰,不断的更新。

资管网:具体交易中,策略模型是如何判断交易进出场点时机的?

力盈资本刘学伟:一般而言,左侧交易和右侧交易思想左右了进出场的时机,能够经受住考验的模型,起码在进场时机上已经不存在太大误差,出场点是关键,这就看研究者对模型利润的把握,是考虑周期内是否破了趋势还是未破,每个成熟交易者都有自己的依据。有了依据,在此基础上产生的盈亏比也就出来了。

资管网:产品的仓位控制在什么比例?

力盈资本刘学伟:仓位控制,日内交易资金占总体的比例控制在30%,隔夜轧差不会超过10%,这个会根据产品特征分别定制。目前,三个产品线组合的情况,我们的资金配比将按照6:3:1配置,即多策略对冲量化60%,期权中性交易30%,商品趋势追踪10%。

资管网:不同策略的产品交易周期一般多长?

力盈资本刘学伟:目前量化的多策略对冲交易80%集中在日内交易,趋势交易周期较长,布局在日线级别(持仓在10-15个交易日的波段型),期权中性交易基本是对冲型封闭大部分风险敞口,周期根据实际需要配置。日内量化今年情况特殊,交易所手续费较高,对日内交易冲击较大,目前策略逐渐完善,随着市场回归正常,利润稳定性会逐渐提高上来。

资管网:您研究的商品期货程序化模型目前覆盖了哪些品种?策略在哪个品种上表现最好?

力盈资本刘学伟:量化交易如果是小周期,必然对流动性有要求。早期主要是重视流动性高的品种。这也是为什么我们把精力全放在股指期货研究上的原因。效果也是最好的。商品量化更多需要考虑每个品种的特征,搭配不同的模型,截止到今天,除了个别无法做量化的品种,基本已经全市场覆盖,到明年2月将达到108套成熟模型上线组合,那时候我们在商品程序化上底气更足一些。从近几年操作看,股指期货的程序化策略最完善,交易结果也最好,是公司盈利点最高的,占总收入的70%。随着商品策略的完善,目前研发的结果看,未来如果交易成本下来,可以和股指期货各占一半。所以,我们期待股指期货的恢复。

资管网:您认为合理的收益风险比是多少?如何更好的平衡收益和风险?

力盈资本刘学伟:大于2.5,即3:1左右。 一般是从仓位上去平衡盈亏比。

资管网:您认为模型实现盈利的关键是什么?量化策略如何在多变的市场上保证稳定、持续的盈利?

力盈资本刘学伟:我们所做的是量化交易,也就是在做概率交易,那么提高单个模型的胜率,提高盈亏比是关键。程序化保持稳定、持续的盈利只有通过模型的不断组合适应不同周期的情况,通过长期的操作,才能看到它的优势。

市场观点

资管网:您进入期货市场也有近10年了,根据您的经验,您认为如今的期货市场和过去的期货市场相比,发生了哪些变化?

力盈资本刘学伟:我在以前接受其他媒体沟通时也表述过,我的交易思想追求是大道至简。这8年的期货市场发生了很大变化,无论从交易品种、交易额、交易数量、参与者都是数量级的扩充过程,这跟中国这10年的发展分不开。同时,交易参与者结构也发生大变化,随着机构交易者的增多,各类交易方法越发丰富,价格在小周期的变化变得复杂,交易难度也逐级增加。能够在近五年中还没有掉队的人已越来越少。商品期货市场,规模到达一定程度必然有个峰值,金融期货规模才是期货市场的未来,这从全球市场的发展已经可以看到,这也是我头些年一直把精力放在指数研究上的原因。今年对我而言,是一个挑战也是一个契机,目前的市场状态也给我了一年的时间,把精力放在商品期货程序化模型研究上,再过两年回过头看,也许是塞翁失马焉知非福吧。

资管网:今年的商品市场波动率大,黑色系品种出现了4-5月和9-11月两波牛市行情,而双11的“闪崩”也让许多交易者措手不及,为什么说这样的市场状态是您的挑战和契机?主要精力放在期货程序化模型研究上,是否意味着没有参与这几波上涨行情?

力盈资本刘学伟:同样的行情在股指20150604上面也发生过,那时因为策略少的原因,损失很大,同样的行情在今年的双11又发生了,对于我们来说却没有什么损失,这就是我们所追求的,策略多样,资金分散,规避风险。这两波行情不是没有参与,只是仓位比较分散,在黑色上面比重不大。

资管网:您对今年商品市场走势有什么样的观点?对商品市场的交易预期如何?

力盈资本刘学伟:今年商品市场能够出现目前趋势,各种分析也很多了。我的观点就是可用工具和市场标的太少,资金找不到更多的选择路径,导致商品市场很热。资金流入明显。大级别行情较多,但实际上日内行情又很复杂,洗盘的程度要远高于其他年头,交易所又没有更好的办法,提高手续费成了抑制投机的少数办法,但也很难抑制大资金的控制行为,所以就呈现出商品的上行趋势态势,这也跟这两年商品太弱有关,价格普遍低估。量化交易上没有采取放大周期趋势追踪相对吃亏了很多。后续,我们觉得商品行情还没有结束,应该还要持续一段时间。

分享到:

文章评论

  • zg15000495568 评论于2017-03-02 16:29 关注
    你好,我是上海普上金融的卢翼鹤,我们专业做内外盘期货配资、内外盘套利(跨市、跨期、跨品种,两市场自动同步建平仓)项目,提供最高1:10倍免息配资,有需要欢迎电话沟通,电话、微信:15000495568.
    回复 0

文章话题

  • 投顾访谈
    投顾访谈

    全方位呈现盘手的投资理念、交易方法、交易策略、风险控制、业绩表现。

    关注

推荐作者

反馈留言
关闭
网站导航