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因诺:A股进入漫长低波动期,适合指数增强策略

资管网 2017-01-02 18:00:51 浏览量 : 2098

摘要:经历了去年的股灾和年初的熔断之后,进入了一个漫长的低波动期,这个时期可能会维持相当长的时间,而这样的市场环境从整体而言更有利于我司的指数增强产品充分体现出自身的优势。

公司介绍:因诺(上海)资产管理有限公司,是一家基金业协会备案的私募对冲基金。公司专注于量化投资,策略包括但不限于:套利策略、选股策略、Alpha策略、CTA策略等。

在前期的专访中,资管网着重采访了因诺资产合伙人、投资总监徐书楠先生,本期采访,资管网重点了解因诺资产即将发行的新产品策略——指数增强策略。和其他量化机构相比,因诺的指数增强策略有什么不同?其预期的收益风险比是多少?为什么值得投资者购买?

采访详情如下:

资管网:和因诺已经发行的混合策略产品相比,指数增强策略的产品有什么不同和亮点?

徐书楠:指数增强策略是因诺Alpha策略与因诺选股策略的综合。指数增强策略以因诺Alpha策略选股逻辑为基础,因此称为指数增强。但是,这个产品定位为绝对收益型产品,而非相对收益型。与Alpha策略相比,有以下几点区别:第一,Alpha策略中进行的行业中性、大小盘中性等等,在指数增强策略中会适当放开。指数增强策略会更多的放开敞口,以使产品尽可能多的获取收益。第二,作为一个单边策略,指数增强通过择时与仓位来控制风险。在这一点上,指数增强策略吸收了因诺选股策略的很多优点。因此,因诺指数增强策略可以看做是因诺Alpha策略和因诺选股策略的综合体。

资管网:为什么选择在现在发指数增强策略产品?请谈谈您对当前市场机遇的看法?

徐书楠:首先,指数增强产品并非以我司全新开发的策略为基础,而是以我司已经在混合策略产品上运行了1年半以上的选股策略和Alpha策略为基础,有着充分的策略准备;第二,指数增强产品为高收益型产品,与我司目前的低风险型的混合策略产品线可以形成很好的补充,可以更好的满足市场上不同投资者的需求;第三,今年的市场经历了去年的股灾和年初的熔断之后,进入了一个漫长的低波动期,这个时期可能会维持相当长的时间,而这样的市场环境从整体而言更有利于我司的指数增强产品充分体现出自身的优势。基于以上原因,我司选择在当前的时点推出因诺指数增强产品线。

资管网:因诺发行的指数增强策略和市场上其他量化机构的同类策略相比,有什么差异?有什么竞争优势?

徐书楠:我司指数增强策略并非单纯的Alpha策略不做对冲,而是加入了更多的策略变化,并充分融入了我司运行非常良好的选股策略逻辑,实质上是选股策略与Alpha策略的综合,因此,属于绝对收益型。绝对收益型产品更适合大多数投资者的需求。

资管网:因诺的选股因子包括哪些方面?和别人有什么不同?

徐书楠:因诺多因子模型有两套大的体系构成。第一套为低频模型,包含基本面、技术面、事件驱动等数百个低相关性的因子,这些因子着眼于长期,一般会在月度的时间周期上反应出效果。因此,低频模型的换手率比较低,是以周频以上的周期换手的。第二套为高频模型,所有因子都是偏于技术面的,也有数百个低相关性的因子,着眼于短线,需要在一周之内反应出效果。因此高频模型的换手率比较高,是以日频为周期换手的。两套模型因子完全不同,但有很强的互补性:低频模型可以充分挖掘股票的长期潜力,并能够大大增加策略的资金容量;高频模型可以很好的抓住市场的短期特点,并能够在相当程度上提升策略的收益风险比。

资管网:现在的市场环境,大家都会认为做择时策略的难度是比较大的,因诺为什么选择加入择时策略?

徐书楠:因诺择时模型与市场通常理解的择时策略不同。市场常见的择时策略的目标是贡献超额收益,负面影响是引入了额外的风险;而因诺择时模型的目标是为了控制策略风险,代价是牺牲了一部分策略收益。因此,因诺择时模型的特点与大家通常理解的择时策略是正好相反的。因为指数增强策略本身属于高风险高收益策略,因此,最重要的方面在于如何控制产品风险。因此,因诺择时模型非常适合与指数增强策略结合。而由于因诺指数增强策略的预期收益很高,即使牺牲一部分收益,仍然能够保持高收益的特点,因此,以牺牲一部分收益为代价是完全值得的。

资管网;对指数增强策略产品的预期收益和风险分别是多少?

徐书楠:对策略的预期收益和风险做出预期是很困难的,因为未来的市场环境千变万化。对未来短期的收益风险做出估计更是不可能的。因此,我们只能说,如果保持历史的收益风险特点,因诺指数增强产品的最大回撤大概在15%。因诺的目标是,力争把长期收益风险比维持在3:1的水平。

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文章评论

  • 4aa161a56a1f37636de8286829be50c9 评论于2017-03-02 16:28 关注
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