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子衿资产:要如曹操般对待量化人才

资管网 2017-01-05 08:37:41 浏览量 : 979

摘要:选择“子衿”一词,因为很喜欢曹操的《短歌行》,“青青子衿悠悠我心”,我觉得我对量化人才的渴求跟当时的曹操是一样的。

 

公司介绍:杭州子衿资产管理有限公司(简称“子衿资产”)成立于2015年7月,注册资金1000万,是一支专注于数据挖掘和算法研究的年轻量化交易团队。 公司引用曹操《短歌行》中“子衿”一词为名,表达了“人才至上”的公司管理理念,我们坚信发挥精英之才、秉承严谨之风,采用科学的数据分析,执行严格的交易纪律,依靠顶尖的IT技术,必能将公司打造成量化CTA中的常青树。目前管理规模1亿。

投资总监:钱江,上海华东师范大学计算数学毕业,六年期货量化交易经验,曾就职于国内某大型期货公司资产管理部, 管理资产业绩稳健、年均正收益。2012浙商期货精英实盘程序化组亚军(收益55%,回撤7%);2014-2015央视“天纵期才”电视大赛程序化组12名(收益214.95%,回撤16.8%);2015央视CCTV期货时间程序化大赛第一名(收益340%,回撤7%)。

公司情况

资管网:公司为什么取名叫“子衿”?有什么寓意吗?

子衿资产:量化这块,核心就是策略研发,而研发离不开专业人才,可谓“得量化者得天下”,所以公司成立时就把“人才核心”作为了管理的宗旨,因此只要你有能力,在团队里就能有很大的才能发挥和职业晋升空间。至于具体选择“子衿”一词,因为很喜欢曹操的《短歌行》,“青青子衿悠悠我心”,我觉得我对量化人才的渴求跟当时的曹操是一样的。

资管网:公司核心团队成员有着什么样的背景?

子衿资产:公司核心团队成员平均年龄33岁,CEO钱江曾在某大型期货公司中做量化交易,后来股灾大波动的时候,大环境对CTA基金很有利,于是有了创立自己私募公司的想法。核心团队都是“211、985”的优秀人才,基本都是数学、物理、计算机这样的理工科学术背景。

资管网:公司创始的背景和理念是怎么样的?在市场上和在量化交易者中子衿是如何定位的?

子衿资产:目前国内量化交易尚在朝阳阶段,成规模的量化团队不多,但是国内金融市场的波动又非常适合量化交易,尤其适合量化CTA策略,所以这种环境下,我们坚信发挥精英之才、秉承严谨之风,采用科学的数据分析,执行严格的交易纪律,依靠顶尖的IT技术,必能为投资者带来稳健的投资收益。子衿的定位,还是希望通过丰富的交易经验、严格的风控体系、多元化的产品线,在国内量化交易发展的大潮中占有一席之地,我们的目标就是做一棵量化界的“常青树”。

投资策略

资管网:公司目前有哪些类别的策略?资金容量分别如何?在当下的市场中,哪一类策略的盈利可能最大?

子衿资产:目前公司大的策略类型,其实就是三大类:CTA策略、股票对冲策略、复合型策略。至于资金容量的问题,我们在策略研发阶段,就把承载规模考虑进去了,因此我们的投研基本不考虑高频、短线这种小容量策略,所以我们能管理资金容量还是很大的。目前A股经历两轮大跌,期指贴水等导致股票和市场中性的策略收益会低些,债券类策略目前机会也不大,而大宗商品经历了几年熊市筑底后反弹,现在波动非常大,因此CTA的策略会持续表现抢眼。

资管网:策略之间的相关性如何?不同策略之间如何搭配?

子衿资产:CTA策略跟股票对冲策略,相关性肯定很低,所以也是我们全景系列推出的根本。而CTA策略,里面包含了月线级趋势、日间波段、日内趋势、配对交易等多元化的策略,他们之间的相关性还是蛮低的。策略在搭配的时候,会以大周期策略为主,其他策略作为辅助对冲。

资管网:不同策略模式的生命周期是否会存在差别?一般有多长?

子衿资产:肯定会有差异,一般来说,周期越大的策略,生命周期会更长些。

资管网:市场是不断变化的,如何保证量化策略的有效性?

子衿资产:这个说真的,没人能保证策略一直有效。我们能做的,就是不断的研发,备足各种策略,然后把组合做的尽量分散,当其中有些策略失效的时候,我们能有策略去替换,同时也不会影响到大局。

资管网:从量化交易的角度来说,您认为量化策略相比于主观策略,应对黑天鹅的适应性如何?量化交易规避黑天鹅事件风险的关键是什么?

子衿资产:这个肯定有优势的,因为量化交易能全方面观察市场,同时能给出瞬间的交易反应,而且策略里面都写死了具体的止损等,所以真的黑天鹅来临时,该止损就止损,不会有任何犹豫;当然,如果“黑天鹅”到策略来不及反应或者成交不了,那么因为整个组合足够分散,情况一般会好一些。关键还是速度优势、执行优势、分散优势吧。

资管网:策略数量增加到一定程度,对组合的边际贡献率是有限的,如何看待多策略这种交易模式?

子衿资产:我们追求的是长期稳健,所以必须要走多策略的模式,虽然会有策略好坏相抵的情况,但是这个需要坚持的,因为你不知道哪天,那个之前表现差的分支,突然发力了。当然,我们产品线里面也有进取型的基金,就是对策略和品种进行择优管理的,这个也算是一种挑战吧。

资管网:实盘交易中怎么对细分策略做业绩归因?

子衿资产:自己的IT平台有针对这块的数据跟踪和后期分析。

资管网:如何判断一个策略是否过度优化?

子衿资产:我们有一套策略评价体系,里面有针对优化程度的检验标准。

资管网:量化策略的开发流程和周期如何?在执行交易时团队是怎么配合的?

子衿资产:这个一般看研究员的熟练和勤奋程度,当然也有一些灵感的偶然性。一般策略开发周期都不会很短,最快的前前后后修改到定型也要一周以上,然后是对模型进行合格检验以及策略星级定级,最后就是翻译到我们自己的交易IT平台上去。

量化体系

资管网:您认为一套完整的量化交易系统应该包括哪些部分?最重要的是哪部分?

子衿资产:包括:开仓、止损、出场、资金管理。目前我们的主策略,更看重资金管理,我们使用的开仓条件非常的简单,但是我们的资金管理模型,对仓位的控制非常的复杂。

资管网:公司的风控系统是怎么设计的?

子衿资产:公司设有岗位分离制度,风控岗是专人专职的,其他岗位可能会有重叠。由于是全自动交易,组合设定后就封闭自动运行,相同的收益风险配比下仅仅只有杠杆使用的差别(不同的投资者可能对产品提出收益差别),同系列的产品策略和交易都是一致的,公平性能得到很好的保证。

(1)事前风控:风险收益比在1:3以上的策略进入策略池,根据品种筛选量化策略打分后进行品种仓位和风险分配,分散的原则设定投资组合,对每个分支进行硬止损程序内嵌,并且控制整体组合的最大回撤;

(2)事中风控:自编平台有专门的风险报警;

(3)事后风控,有风控管理委员会把关;公司内部每日的交易数据进行统计分析;

资管网:贵公司与其他量化机构相比,优势在哪里?

子衿资产:一是我们的核心研究人员都有多年的量化实盘经验,学术背景都是名校理工科;二是我们的策略不在胜率或者开仓条件上做太多的文章,我们更追求仓位控制、风险控制模型上的研究;三是目前我们的产品线还是比较丰富的,适应的投资者面较广;四是我们搭建的IT平台和服务器托管,速度和稳定性应该是拔尖的。

资管网:量化机构的增加导致量化策略的同质化明显,您认为应该具备怎样的核心竞争力才能保证自己的团队在众多机构中脱颖而出?

子衿资产:首先肯定是人才了,好的人才才能研发出最适应行情的模型,所以我们对优秀人才的招揽永远不会停止;其次,我觉得还是IT技术上的提升,你比别人快半秒,你就有微弱的优势,但是长此以往业绩差异也会有所体现。

资管网:您认为量化交易者应该做到哪些方面,才能在市场上持续盈利?保持长期稳定盈利的关键是什么?

子衿资产:这个市场从来不缺明星,每年1-2波的行情,都会有亮眼的明星,只是少有长期稳定盈利者,个人觉得坚持趋势交易,止损果断,合理使用杠杆,是获得长期稳定收益的关键。行情是肯定会有的,关键是看在行情到来之前,能否守住回撤(我们量化一般靠多品种多周期多策略,利用分散原理去对冲),然后当行情对你有利时,需要尽量让利润奔跑而不是赚点小钱就跑,至于何时撤出头寸这个需要比较复杂的头寸管理去把控,少有人能做到把趋势吃完整并且不回吐,我觉得这就是趋势交易的核心。

资管网:现在监管日渐趋严,也有大量国外的量化交易者回国发展,您认为这是否会造成投资机会的缩小?您认为哪些量化交易者可能会被市场淘汰?

子衿资产:市场结构在变化,散户型的市场慢慢变成机构投资者的集中地,肯定会使得赚钱越来越难,但是由于国内金融市场发展的现阶段,制度不完善、交易标的不全面、做空工具缺乏等等情况,基本面失衡转化到金融市场的价格变动还是没有像国外那样定价快速,所以有一些趋势行情还是会有的,只是形成幅度和持续的速度上面看可能会更难操作。例如去年股指受限以来,那些做高频的、抄单形式的量化交易者,肯定就慢慢被淘汰了,最近商品波动加剧,CTA里面交易周期比较单一的或者策略不够分散的,也可能面临困境。

产品系列

资管网:公司目前共有几个产品?分别是什么策略?对产品的收益、风险预期分别如何?

子衿资产:公司目前阳光化产品四只,稳健型CTA一只,进取型CTA两只,复合策略一只。我们的产品还是比较丰富的,也是为了贴合更多风险收益癖好的投资者需求吧,总体来说,CTA类型我们把收益回撤比定位在3:1以上,而中性策略和复合策略会高很多。

资管网:通常一个产品在策略组合上会如何设计?

子衿资产:因为我们的策略有一个具体的收益风险比,比如CTA定位在3:1以上,所以组合都是根据这个去设计的,或者具体产品的杠杆使用也会根据这个出发去设计。

资管网:公司目前的管理规模有多大?在未来对规模、产品上有什么样的发展计划?

子衿资产:公司成立刚满一年多一点,目前规模不是很大(一亿),但是我们也在积极改善我们的策略,扩充我们的产品线,希望无论从业绩的稳健角度,还是产品的多元化角度,都能有所成就,至于管理规模,我觉得都是做到前面这些之后水到渠成的事。

资管网:未来团队的发展计划如何?招募人才主要看重哪些条件?

子衿资产:团队发展,会跟着产品线走,做什么产品招募相应的人才,研究、运营、销售等都要人员的扩充,形成相应的小团队,我希望之后每个小团队都能独立发展强大, 但又能互相补足和帮助,这样方便管理又不失凝聚力。人才的招募,不同岗位看重点不同吧,比如研究性人才肯定更看重学术背景和创新能力。

市场观点

资管网:您认为2016下半年的投资机会主要有哪些?为什么?

子衿资产:我是做量化的,可能做宏观面基本面的东西不是很拿手,但是我可以从国外对冲基金的发展,对国内整个金融市场做出一些展望:

1、对于目前国内金融市场,交易制度、交易标的都是不完善的,这点我觉得会随着时间慢慢改善,这也是有利于量化CTA的发展,因为量化CTA的品种分散性对着交易标的有着广泛的需求,制度的优化也有利于程序化的推进,不会像现在程序化一直是各种“黑天鹅”的“背锅人”。

2、国内股市,经过上一轮的大洗盘,需要较长的时间恢复元气和人气,刚而商品期货经过几年的下跌和今年的这波小牛市,势必会越来越受到资金的关注,如此一来整个商品期货市场保证金规模肯定会持续增长,同时市场的波动性更是会在历史高位维持较长的时间。所以未来1-2年,二级市场里面我觉得商品市场还是最活跃和值得投资的。

3、国外的管理期货,基本90%以上都是程序化实现了,国内的话,尚处于朝阳阶段,这也意味着未来量化CTA的发展空间很大,团队化、专业化、高学历化已经是一个发展趋势了。

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文章评论

  • zg15000495568 评论于2017-03-02 16:28 关注
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