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百航李焕逸:把投资当作科研来对待,尊重数据,发现原理

资管网 2017-03-22 09:32:35 浏览量 : 729

摘要:李焕逸,毕业于中国科学院上海技术物理研究所。善于对市场数据进行挖掘,在量化投资程序化交易有较深的研究。研发了多种期货、股票交易模型,这些模型均已长期实盘运行,并在2014年期货日报排排网年度优秀账号展示中,获程序化组第三名,2015年度期货日报排排网年度优秀账户展示中,获重量组第五名。

李焕逸,毕业于中国科学院上海技术物理研究所。善于对市场数据进行挖掘,在量化投资程序化交易有较深的研究。研发了多种期货、股票交易模型,这些模型均已长期实盘运行,并在2014年期货日报排排网年度优秀账号展示中,获程序化组第三名,2015年度期货日报排排网年度优秀账户展示中,获重量组第五名。

 

资管网:恭贺百航投资获得“资管网2016年度最佳CTA量化策略基金”!百航进取1号2016年收益率167.50%,周净值最大回撤10.73%,表现突出。李总,请您回顾一下2016年的期货行情,与产品把握住的投资机会。

李总:2016年尤其是上半年市场走出了一波比较流畅的行情,这对于CTA策略来说是比较有利的,我们的多品种多策略模型,以及适当配置的主观趋势都取得了较为丰厚的收益。

资管网:李总您毕业于中国科学院上海技术物理研究所,曾在科技类公司就任技术主管。您转入投资行业的契机是什么(介绍一下您进入金融投资业的经历),如何看待投资与技术之间联系?

李总:我从2011年就开始利用业余时间研究程序化交易,当时国内做程序化交易可能才刚起步,如果能熟练利用计算机技术进行大量数据挖掘统计,那对于交易系统的研发是很有帮助的。到2014年的时候,抱着尝试一下,学习新领域的心态,我转行到金融行业。从事IT技术行业后再来做金融,我觉得有很大帮助。首先是数据分析的技能,能够把一些交易的想法通过计算机进行验证,第二,从事技术行业后,可能会相对“理性”,做任何决策都会尊重数理统计的结果,而不会凭“感觉”做事。

资管网:目前公司管理规模多大?正在运行的产品有几只?

李总:公司目前管理规模约6500万元,其中大部分为自有资金,正在运行4只产品。我们公司目前的理念是“不追求规模,做精品私募”,首先CTA策略容量有限,我们并不想过快增加管理规模,我们需要时间来逐渐丰富我们的策略。其次,作为资管行业的新兵,想保持较为谨慎的态度,走得稳健一点。对于我们来说看到净值的增长才是最让人高兴的,而不是通过扩大管理规模增加公司的利润。

资管网:您在2014年、2015年、2016年连续3年的业绩展示中,获得非常靠前的排名,是否采用同样的策略?您认为连续获得优秀业绩的关键在于什么因素?

李总:商品期货上的策略基本是一致的,2015年下半年后就很少做股指了。很高兴这几年都取得不错的成绩,当然这个过程其实挺不容易的,这包括了我们所使用的策略本身,以及我们对策略的理解和应用也是挺重要的,当然运气也占一定成分。因为从研发出一个能盈利的策略到这个策略给我们带来利润,其实有挺长的路要走。你需要去理解行情理解她(策略),理解她为什么会给你带来利润,为什么会发生回撤,什么时候可以给她增加仓位,最坏的情况可能会是什么样子。

资管网:您认为最近3年国内金融市场上投资机会与投资环境发生怎样的变化?

李总:我觉得市场是在不断的博弈中进化,市场环境的变化可能更多的是市场参与者的变化引起的,但是有些是不会变化的,比如在期货市场中总是大部分人是亏钱的。当CTA是少数人在做的时候他可以当赢利的那“少部分人”,但是如果参与CTA的人多了,必然有部分要成为亏损的那“大部分人”。

资管网:在市场发展的不同阶段,有其适应的投资策略,有些策略随着市场变化稳定盈利变得越来越困难。您是否认为投资环境相对于投资策略更为重要?

李总:我认为不能适应大部分市场环境的策略,不是一个好策略。

资管网:您认为该如何保持一个投资管理公司的长期稳定发展?

李总:我认为首先,不用杠杆资金,第二,跟据管理规摸高效的人员配置。第三,稳定的业绩回报,

资管网:请介绍一下目前百航团队已经在运作中的策略,以及在策略研发上的计划。

李总:目前我们有在运作的CTA 策略,这些策略运行时间较长,应该说较为稳定,但同时也有很多挑战。我们的研究计划是多策略,多市场,均衡配置,能承载大容量。

资管网:介绍一下百航投资在近几年的发展变化,以及未来的发展计划。

李总:我对百航这几年的业绩,还是比较满意的,管理规摸也在稳步增长。我们在未来会根据不同风格的投资策略开发新的产品,我们还是坚持自己的理念,不过分追求规模。

资管网:目前公司团队共有多少人?是如何分工的?

李总:目前公司的投研主要我在负责,我们会根据管理的规模来发展我们的团队。

资管网:公司有着什么样的管理制度和理念?看重人才的哪些素质?

李总:我对公司的管理理念是,共赢,可持续发展。我比较偏爱做技术出身的人才,把投资当作科研来对待,尊重数据,发现原理。

资管网:百航投资采用程序化交易,在市场数据挖掘上比较擅长,公司投资策略研发是基于数据统计分析,还是会注重策略的逻辑基础?

李总:我觉得数据统计和逻辑基础是不可分的,可能是先有数据统计然后发现了逻辑基础,也可能是先有逻辑基础再去做数据统计。如果不同时具备数据统计和逻辑基础支持的策略模型,我们是不会用于投资的。

资管网:百航投资1号成立于2015年年底,2016年1月份的回撤是否由熔断政策导致?通常产品运作之初出现比较大的回撤,会对团队产生比较大的压力,百航团队采取怎样的措施应对。2016年2月份净值就回复到1以上,又是抓住了怎样的机会?

李总:2016年1月份的时候我们的CTA策略和股票策略均出现的回撤。在出现这种回撤的时候我们的压力通常都比较大,因为未来的市场始终是不确定的。我们坚持了运作较长时间的CTA策略,在2月份获得了理想的回报,净值也很快就上来了。

资管网:2016年11月开始,期货市场进入了高位宽幅震荡的阶段,百航产品的盈利幅度也放缓。很多期货操盘手表示目前的行情很难操作,您如何看待最近半年的市场情况以及期货多周期趋势策略的投资机会?

李总:2016年11月份以后,对于大部分CTA策略是一个挑战,我想CTA策略能做的是控制回撤,至于盈利,主要还是要看市场的配合。

资管网:百航投资的期货策略主要交易哪些品种?选择品种的标准与资金分配方法?

李总:目前我们的策略配置在了19个品种上。选择的品种的标准主要是选择流动性较好和有一定价格弹性的品种。在资金分配上我们主要是根据品种的波动率平均风险度分配,但是也会根据流动性适当增配和减配。

资管网:期货上的投资周期一般多久?对应投资周期的仓位控制标准,以及止盈止损标准。

李总:我们的投资周期从几个小时到几天、几周都有。对于仓位控制主要是根据数据统计,可能发生的回撤来计算的。

资管网:请您介绍一下公司三大策略目前管理的资金规模,以及各策略的资金规模上限?

李总:我们公司目前的产品主要有三个类型,进取,稳健,及指数增强型。进取产品配置在期货的比例较高,稳健产品配置均衡,指数增强主要为股票多头策略。目前总的惯例规模约6500万元,进取产品的容量规模会受到一定限制。稳健和指数增强产品容量较大。

资管网:请具体介绍百航的股票投资策略中的“行为理论”。如何看待目前股票市场的投资机会?

李总:目前的股票市场我认为投机氛围浓厚,价值标的渐少。适当配置,耐心等待较好的入场机会。

资管网:百航的股票投资策略采用择时对冲,请介绍一下百航的择时方法?

李总:在2015年下半年以后,我们在择时的应用上相对保守,因为市场的人为干预带来很多不确定因素,以及股指期货贴水带来操作上的难度。

资管网:大数据分析和人工智能是当下比较热门的话题,李总如何看待它们在金融投资上的应用前景,百航投资是否有人工智能方面的技术研发计划?

李总:我认为不论是主观交易,CTA策略,或是人工智能方面我们都应该先理解其盈利的方法和原理。我认为目前市场上大部分讨论人工智能应用于投资交易的人,本身并不理解人工智能优势是什么,能解决哪些问题,不能解决哪些问题。

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