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中金量化:量化投资我们还在路上,把CTA做精做强

资管网 2017-05-12 08:45:01 浏览量 : 4032

摘要:我们的目标,是努力打造一支本土化的多模型、多周期、多品种、跨市场、跨国界、跨时区、开放透明式的全球性量化对冲基金,为中华民族对冲基金走出国门,面向全球做好准备。

人物介绍:

高健,北京中金量化科技投资有限公司联合创始人、董事长。北京中金量化科技投资有限公司创始人;中国跨学科金融科技智库联合创始人;中国人民大学量化投资客座教授;原中国国际期货有限公司资管中心副总裁兼总监;原中期金融工程实验室投资总监;原中期资产管理有限公司交易部总监;原中期研究院量化策略部主管;北京量化投资学会秘书长;中国量化投资学会专家成员;北京大学金融学研究生。国内最早从事高频交易量化团队,擅长量化策略研究和多模型协同交易,CTA研究和评估专家,参与编写《期货CTA业务模式及配套制度建设》。

公司介绍:

北京中金量化科技投资有限公司是一家面向全球的量化对冲基金,注册资金1000万。创始团队来自金融界量化大佬、华尔街金融专家、北大金融学教授、人民大学金融系教授,构成跨学科、跨区域,学界业界相互结合的专业级团队。公司秉承“以量化为中心,以开放为基石,以透明为原则,以创新为灵魂”的经营方针,坚持投资科学化、方法模型化,决策数据化,交易自动化,风险前置化,人机协同化等新一代投资理念,以绝对收益为根本,以投资业绩为导向,为全球金融机构或高净值人群提供高端理财产品和配套增值服务。我们的目标,是努力打造一支本土化的多模型、多周期、多品种、跨市场、跨国界、跨时区、开放透明式的全球性量化对冲基金,为中华民族对冲基金走出国门,面向全球做好准备。

资管网:贵司的注册名为“北京中金量化科技投资有限公司”,您如何看待科技对于量化投资的重要性?

中金量化:科学技术是生产力和社会发展的强大动力。但是在二级市场,资本和信息仍然是市场的主导因素,科学技术的影响力还没有完全体现。随着技术的快速发展,金融监管的加强,内幕交易和价格操纵得到进一步限制,科学技术对市场影响力将逐渐显现。尤其是人工智能的突飞猛进,将在二级市场取得前所未有的契机,给金融市场带来深远的影响。

资管网:创始团队由量化专家、高校教授组成,这样的专业化科班团队为公司成长带来怎样的优势(和挑战)?

中金量化:投资是理论与实践的完美结合。理论是以方法为中心,有着严密的逻辑,和学界的思维方式是一致的。实践是以结果为导向,注重短期性、务实性,是业界典型的行为模式。理论和实践,一张一弛,相互协同和补充。公司组建时充分融入吸收了这两种基因,既有务实的商务行为,也有高度的理论追求。随着公司的发展和壮大,效果将逐渐得到显现。

资管网:能否介绍一下创始团队合作创立公司的因缘契机?

中金量化:我和李勇是因量化而结识和结缘的多年朋友。李勇是我第一个学界的朋友,我也是李勇老师第一个业界的朋友。国外成熟知名的量化公司,西蒙斯的文艺复兴科技、Aspect 、AHL、Winton capital 、Worldquant都以学界和业界结合合作模式。李勇老师提倡学以致用,推崇王阳明的教学理念,和我筹建量化对冲公司的思路不谋而合,在这样的背景下,我们迅速地组建了北京中金量化科技投资有限公司。

资管网:公司董事长高健总在金融科技/量化研究和投资实践中有着非常丰富的经验,高总在公司管理和投资管理中发挥着怎样的带领作用?

中金量化:量化投资我们还在路上,只是起步阶段。谈不上经验也不确定能够成功复制,但是也逐步摸索出一些量化投资和公司治理方面的心得。

金融是个高风险的行业,尤其是二级市场更是处于风口浪尖,团队内部承压、外部冲击风险都较大,具有很大不确定性。从事量化交易的人都是高智商人才,都是理性追求投资者,注重短期利益,合作容易但是不稳定,打造高素质高效率的团队,难度比较大。我们在选择合作伙伴的时候,比较注重三个方面。一个是情怀,即合作伙伴要矢志不渝地追求投资和量化投资,有深厚的情怀在行业里面,享受量化投资的乐趣。其次是专业度,要求每一个合作伙伴,都有一定的专业度,大家在一起优势互补,充分发挥团队优势。第三,感情基础。团队合作伙伴一般都是关系较好的朋友、同学,除了公司经营上的利益关系外,还有牢固感情纽带联系,不会出现利尽人散的情况。。

资管网:您如何看待海内外量化交易的现状?国内的投资市场相对来说存在怎样的优劣势和发展空间?

中金量化:国内的量化交易是远远落后于国外,国内量化交易起步晚,但是起点高。期货量化大概在08到09年、股票量化交易大概在12到13年开始发展。国内期货市场量化交易占比不到10%,股票市场量化交易占比不到4%,而国际上达到80%以上,国内外大概有5年左右的差距。这种差距也给国内的量化交易者带来巨大的契机,市场前景广阔。

资管网:如何看待大数据分析和人工智能对投资领域的逐渐渗透?新科技将对行业带来怎样的变化,是否会对现有市场参与者带来挑战?

中金量化:大数据和人工智能是量化投资的最前沿技术。现在金融行业的大数据应用主要应用在非结构化数据、舆情、市场情绪监控、板块发现和个股发现等。人工智能在量化交易的应用难度比较大,国内应用得还比较少,主要在人工智能调整参数、投资组合头寸调整等方面。而在自我识别市场特征、形成模型方面,只有一些高频交易在少量应用。具备相关技术的机构,将会抢占技术制高点,具有较大发展潜力。

资管网:中金量化团队的学研背景是否为公司在人工智能交易研发带来更大的优势?

中金量化:中金量化定位为量化投资技术,从CTA市场突破,逐步延展到其他市场。我们的核心投研人员,具备有深厚的人工智能方面的理论素养和实践经验。李勇老师博士的主要研究方向,就是贝叶斯机器学习,是人工智能的一个重要分支,在聚类、分类都有很重要的应用。我们另一个合伙人龚勇,是计算机应用专业博士,具有7年以上机器学习经验,目前在部队里面负责一些模式识别方面的课题研究。

资管网:能否介绍一下贵司的智能化技术?和传统模式存在怎样的区别?

中金量化:我们目前智能化交易技术,主要体现在数据融合、调整参数、投资组合自动调整方面。属于人工智能应用的初级阶段,还没有做到模型自我学习和生成阶段。这一点我们后期会加大人力物力,争取取得突破。

资管网:人工智能技术作为新兴技术行业,国内外均在摸索实践过程中,作为非成熟性技术,在投资领域的应用是否也存在较多不确定性?

中金量化:逻辑上,每一个新技术的应用,都会有不确定性。在投资领域也不例外。但是,新技术也会带来额外更高的收益。我们会尽虽大努力,在控制风险前提下,尝试新技术的应用。

资管网:公司发行的产品以CTA策略为主。伴随着公司的“多模型、多周期、多品种、跨市场”目标,近几年的策略研发有哪些成果?

中金量化:我们这几年策略研究的重点在单模型开发、基础数据融合和多模型协同等方面,也取得了一些成果。在单模型研究方面,交易员从经典交易理论延伸到其他学科,如自动化、基础物理学科理论,效果明显。同时,我们还成立了跨学科金融科技智库,容纳吸收其他学科几十名博士等优秀人才,初步展开了跨学科模型的开发应用的协作。在多元数据融合处理方面,我们运用了一些数字信号处理方面的理论,在数据稳定性和噪音分离有所突破和改进。另外,我们有自主开发的的大学仕金融建模平台,实现了多账户、多模型,多品种之间的实时通讯和协同优化。

资管网:请介绍一下公司的CTA策略。

中金量化:在CTA策略方面,我们还是回归到投资本质,形成了以趋势跟踪为主,噪音策略为辅的策略体系。不同策略类型有效补充,有攻有守。基本策略覆盖趋势跟踪、跨品种对冲、跨期套利、宏观对冲四大类型。策略的有效性也得到了多年的国内外市场验证。

资管网:多策略、多周期下,如何进行资金的分配与管理?

中金量化:我们通过多限制条件和多目标优化的动态方式,进行资金的分配和管理。从风险、周期、品种、策略等多个维度入手,力争做到风险可控。

资管网:高总曾在采访中提到模型是有生命周期的,但模型处于“亚健康到生病到死亡”过程中时,是否有途径进行提前预判,降低生病状态下的风险?

中金量化:模型的生命周期及生命学说,是我们提出的,一家之言,仅供参考。我们认为是模型是存在生命周期的。模型的基础是行情数据,行情数据由交易主体产生。交易主体具有从无到有,从弱到强,从强到弱直至不赚钱的变化,是一个动态过程。模型是用来捕捉交易主体稳定的行为特征的。所谓模型亚健康和生病,是一个形象的表述,指模型绩效长期持平、横盘,超过预计时间或者回测时间。如果模型持续亏损幅度,超过历史最大回撤,则意味着模型死亡。

资管网:在策略研发上,是否注重策略的逻辑性?您认为存在逻辑性的策略是否有更长的生命周期?

中金量化:我们是比较注重策略的逻辑,也就是模型内核。模型内核是指模型自带的进场和出场逻辑,而非基金经理主观设置的止盈或止损。一般来说,模型的内核应该符合某些经济规律或金融学行为理论,或者符合某一学科的规律特征,这样的内核更具有普适性特征。只有得到理论支撑的模型,才会有较强的生命周期,而不是简单具备有统计特征就可以定义成为模型。我们的核心模型,都具有比较强的逻辑性。

资管网:公司目前CTA策略资金管理规模多大?现有策略的容量多大?

中金量化:公司运营一年多来,累计管理规模已经突破3亿。从目前的市场情况来看,我们的策略承载30亿的规模是没有问题的。

资管网:2016年以来,许多量化对冲交易团队觉得难做了,特别是2017年一季度,基金平均收益明显下滑。中金量化在期间表现优秀,多个产品/单账户净值稳中上涨。您如何看待当前的市场环境?

中金量化:我们对今年的市场特点,还是有一些判断。去年以单边行情为主,今年是典型的波动行情。市场的交易主体、市场容量、交易手法都发生很大的变化,对市场产生了影响。我们对噪音类模型的仓位略有加重,趋势跟踪策略的仓位略有降低。从目前来看,市场已经从前期的大趋势改为大波动,后期将维系的这一特征。

资管网:股票市场有着更大的市场容量,公司目前是否有参与股票交易?公司长期专注于CTA策略的原因?

中金量化:我们在今年年初建立了一支股票量化团队,技术比较成熟,目前仍处于孵化期。基金经理玄耀先生是从华尔街回来,在DFA任职多年的优秀量化交易人才,去年也加盟了公司,股票量化将是未来另一个重要突破口,我们也在积极准备。现阶段,我们的主要优势还是在CTA期货市场。

资管网:目前市场上的量化对冲私募基金公司中,许多采用复合多策略模式来降低风险、增加稳定性,您是否认为期货、股票等投资品种是否存在较低的相关性,通过组合配置是否可以增强产品的长期适应性?

中金量化:多元化是量化公司选择的重要方向。随着国内市场化程度越来越高,规模越来越大,流动性、相关性都发生了巨大的变化,单一市场共振加大,期货、股票同涨同跌的情况也越来也多,单一大类市场,通过策略和品种分散,解决不了这种市场变化带来的问题,多市场配置是未来对冲市场的重要选择。这点在国外会更加明显,国外的对冲基金,70%-80%都通过资产组合配置进行多元化投资。

资管网:公司对于旗下产品的风险与收益存在怎样的预期或者目标?

中金量化:公司的定位在投研端,目前主要依托量化技术,通过和其他机构合作,为机构客户提供资产配置服务,追求绝对收益。一般来说,我们希望回撤控制在在10%以内,预期收益20%-40%。

资管网:公司成立以来,业务模式逐渐由期货单账户管理转向更多的基金产品管理,请介绍一下这个转变历程。

中金量化:阳光化是私募的必然路径。随着行业监管越来越严格,在公司拿到私募基金管理牌照后,业务重点已经由前期的账户管理转移到基金产品管理。

资管网:中金量化立志打造一支本土化的跨国界、跨时区、开放透明式的全球性量化对冲基金,对于这个目标具体是怎样实践的?您认为国内的对冲基金走向全球需要做好怎样的准备工作?

中金量化:走出国门,走向世界,是我们的初衷,也是我们的目标。虽然离目标比较遥远,但是我们一直在努力。从公司的定位、团队的基因来看,国内团队采用学界加业界的模式,同时核心团队里面既有欧洲地区业务合伙人,也有在华尔街有丰富投资经验的团队成员,具有海外投资视野和一定的全球投资经验,目的也是为公司走出国门,走向世界做好准备。

资管网:随着市场上量化交易的参与者变多,您认为交易环境发生了哪些变化?是否对公司的发展形成挑战?您认为量化机构需要具备怎样的核心竞争力才能保持相对优势?

中金量化:市场瞬息万变,挑战无处不在。随着交易对手越来越强大,交易手段也越来越丰富,投资的不稳定性越来越大,投资交易如履薄冰。我们通过以下几点来应对行业挑战。第一,风险管理。我们把回撤作为生命线,严格执行各项内控制度。第二,技术上立足长远,通过和高校的持续合作,在理论体系上寻求突破。第三、我们通过自主研发的交易平台,加大策略协同,加大策略整体效应,不从单个策略寻求突破。第四、在策略选择上,尽量以回归、普适性策略为主。应用人工智能技术自动优化调参。同时,降低交易速度以及交易成本,尽量避免外部因素带来的不利影响。

资管网:公司的新策略研发效率大概是怎样的?是否有定量的计划?

中金量化:我们新策略的整体研究工作,是按照计划正常进行的。通过和人大量化研究所合作,获得了较好的方法提升。理论研究以高校师生为主,我们负责实践,既提高了理论的挑战性,也强化了实操的可用性,在产学研一体化方面取得了突破。

资管网:公司未来的发展计划?

中金量化:公司未来还是会扎根CTA,把CTA做精做强,逐渐拓展到其它市场。从投向上实现从期货到股票,国内到国外的逐步发展。在投研方面,依托人大以及跨学科金融智库,加强同其他高校同类型人才的合作,从理论研究和实战交易两方面进行有效强化。

资管网:您如何看待资产管理在业绩、风险、规模3个方面的跷跷板效应?

中金量化:这个问题较难克服,鱼与熊掌,不可兼得。我们基本思路同时考虑三个方面,整体优化、整体协同。

资管网:公司的团队发展计划?对技术和策略研发人员最看重的素质要求?

中金量化:公司发展的速度是比较快的。我们团队从最初5-6人,发展到现在接近20个人。在人员结构方面,我们通过前面提到的情怀、专业、情感三个角度,合理有效的搭建团队,形成合力。在公司治理方面,不去在思想工作方面耗费过多精力。同时,我们也期望有志于从事量化投资的优秀人才加盟公司,共同发展。

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