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华永信蔡浩东:捕捉市场趋势,做一个长跑运动员

资管网 2017-05-22 01:27:33 浏览量 : 2660

摘要:我们团队最大的优势是我们是一只踏实做事的团队,我们都有共同的理念就是做一个长跑队员,我们都希望能够长久的活在这个市场上,因此我们不盲目的追求管理规模而是先打好基本功。

 

基金经理介绍:蔡浩东先生,投资总监和期货团队负责人,毕业于中山大学生物系,在证券市场从事投资交易10余年,持续创造了骄人的投资战绩,年化收益率超过50%。蔡先生在多年的实战中,以技术分析为基础,积累了丰富的交易经验和独特的交易理念。自主开发程序化交易策略,将其运用于期货、期权等多种产品的交易。

公司介绍:深圳市华永信资本管理有限公司2013年8月成立于深圳前海,注册资本人民币1000万元(实缴),2015年9月公司在中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人,管理人编号:P1022857。公司致力于为中国及全球的机构和高净值个人投资者提供专业的投资管理服务。

资管网:蔡总,您好!您管理的产品华永信期货1期已经是第四年在资管网进行业绩展示,我们把产品的净值走势分成三个阶段,第一阶段从2014年1月到2015年 8月波浪式上升累计收益250.93%,这段时间取得高收益的关键原因是什么?您是怎样判断市场行情的?用的是什么策略?

我们一直通过努力捕捉市场趋势来盈利,而2014年股票市场有一波大牛市,而2015年则有一波大熊市,幸运的是我们很精准的捕捉到了这两波大趋势并获得了较高的收益。我们从不预测,因为没有人能够100%准确预测对行情,我们只是不断的观察市场、理解市场,我们在市场运行过程中也会不断调整自己的看法与策略,最终市场自己走出一两波大的趋势的情况下我们也因为理解了大部分天数市场的走势而获得了较高的收益。

资管网:第二阶段2015年9月到2016年7月净值呈震荡走势,这段时间收益起起伏伏波动不大的原因是什么?策略是否有调整?采取过哪些措施?

我们前期的主力品种是股指期货,以前的大部分研究也是股指期货,但是15年股灾之后国家限制了股指期货的交易手数,市场缺乏流动性,我们只能转战商品期货市场,而商品期货市场与股指期货市场的交易量、交易人员结构都不尽相同,使得刚开始的投资策略有一些失效,尤其是16年上半年商品期货大火之后各大期货交易所提高了交易费用,使得量化交易大部分盈利都被交易费用吃掉,我们在8月份停掉了量化交易,并重新回归到主观交易策略上来。

资管网:第三阶段2016年8月至今,净值从回撤到修复回撤直至再创新高,这个过程您是怎样调整心态的?

之前经常出现比较大的回撤,主要的原因都在于仓位过重,这个原因我自己也一直很清楚,但是当你沉迷于交易的过程中往往会忽略这一点,这就是人性的弱点;我经过很长一段时间反思后决定放弃以前的高杠杆交易模式,转为平滑的资金曲线管理模式,通过追求每天千分之一的收益率,再让它经过一年250个交易日的复利增长,这样一年下来也有28.4%的收益率;正是前期的多次较大的回撤促使我下定决心从短跑式的高杠杆交易转变成马拉松式的拼耐力、持久力的交易模式。

资管网:您如何看待做交易的盈利和亏损?

有一句话说的非常好,叫盈亏同源;风险和收益就像一枚硬币的正反面,在期货市场尤其如此,当你的杠杆放到很大的时候,你有机会在一天内获得很高的收益,但也有机会遭遇很大的回撤。所以在投资之前你就要很清楚自己希望获得怎么样的收益,自己能够承担多大的风险,然后再去决定自己的投资理念、交易杠杆等等。

资管网:2006到2010年,您的资产从几万元做到几千万元,这是一个怎样的成长过程?资金突破千万元之后您是怎样进行资金管理的?

在前期的小资金交易过程中,我习惯于通过高杠杆去追求大趋势的交易逻辑,这个过程收益比较高,但是风险也会比较大,所幸我的运气比较好,刚开始进入权证市场便碰上了一波大牛市,使得收益一直为正。当资金突破千万之后,对于资金管理开始有所谨慎,以前资金小的时候经常满仓进入,期货品种本身就自带杠杆,这个时候实际上风险是很大的,所以资金量突破千万之后,就很少满仓操作了,主动地将杠杆降了下来。

资管网:您在证券市场从事投资交易10余年,当年您是在怎样的际遇下结识投资的?是什么动力让您辞去公务员工作全职做交易?

其实在大学毕业之前我就对交易有深厚的兴趣,只是没有初始资金去参与。在一段时间的交易之后,一方面我积累了一定的资金,另外一方面我越发确定自己热爱交易,希望能够作为一辈子的事业,在这种情况下让我辞去公务员全职做交易。

资管网:从证券市场转入期货市场的原因有哪些?就您看来,期货投资最大的魅力是什么?

主要是期货市场的T+0制度优异于股票市场,正因为T+0的制度使得我在发现市场与我自身的头寸方向相反时可以及时平仓止损而不需要等待;另外一个原因是期货市场的杠杆设计,前面也提到杠杆会放大收益和风险,我希望有较高的收益,同时我自身的心态也使得我能够接受较高的风险,因此我更倾向于期货市场。

资管网:在您眼中期货市场是一个怎样的市场?在这样的市场中,您给自己的定位是怎样的?

期货市场是一个能快速早就百万富翁的市场,也是很多百万富翁失去财富的市场;因为期货市场的杠杆设计,决定他的高收益和高风险,关键是要选择与自身匹配的投资方式。在期货市场上,我们现在给自己的定位就是大量的短期投机者叠加少量的趋势跟踪者,我们只赚自己能够持续赚到的钱,比如说很多人根据基本面研究能够获得波段性的投资收益,我们不羡慕也不嫉妒,我们只扎根于我们擅长的方面:短期投机者,主要是追求每天千分之一的收益率,经过多年的交易,再加上期货市场每天的波动性,你总能在每天发现很多这样的机会,我们只需要抓住一两次就够了,然后每天重复而已。

资管网:您做交易是以技术分析为基础,您觉得技术分析和基本面分析相比,有效性体现在哪里?您现在做交易时怎么看待基本面信息?

两种分析方式各有优略,技术分析方法认为所有的信息都反映在了价格上,所以没必要再去关注新的信息;而基本面则是从很多宏观、微观的实体经济数据出发进行分析推导。因为我自身对数字比较敏感,每天我也会花十几个小时研究各种价格走势背后的规律,所以这是我自己擅长的方面,我只需要把自己擅长的优势发挥好就可以了。当然现在做交易的时候,也会偶尔跟期货公司的研究所进行沟通,他们对基本面的研究很深入,通过他们基本面的视角有时候也能够帮助我进一步确认自己对大趋势的看法。

资管网:技术分析也不是万能的,您认为技术分析最大的弱点是什么?

有时候市场会有一些监管政策,使得走势发生180度的转弯,这种情况技术分析是很难察觉到,而对基本面研究追踪的人可能会在第一时间知道并分析出对市场的影响,这也是为什么我们现在也会经常听期货公司研究所的研究报告会,实时了解政策导向的原因。

资管网:您认为主观交易和量化交易的优劣各是什么?为什么后来选择了研发量化交易程序?

理想情况下当然是量化交易更好一些,如果量化能够将主观交易逻辑完全复制过来,那么一方面它具备了交易逻辑,另外一方面它是自动交易和自动止损,这样可以很好的避免交易人员的情绪化带来的高杠杆和不情愿止损,而且通过量化交易将你自己的理念转化成量化交易的方式之后,我们就可以从每天的下单、止损工作中脱离出来,去继续挖掘更多的规律并行程投资策略。当然量化的缺点在于不是所有的主观交易理念都可以程序化,比如我们经常需要关注国内外品种的相对强弱,不同品种、不同板块之间的相对强弱及其形态,这个就很难在量化程序中进行体现。

资管网:您的量化交易部分主要是做日内程序化交易,请问您为什么选择日内程序化交易?它的优势有哪些?

日内程序是相对高频的交易,他追求的是较高的胜率,我这么多年来的主观交易经验,让我可以发现一些规律并且通过这种规律形成的交易理念有较高的胜率。当然还有一方面原因是日内交易避免了过多的隔夜仓位,有时候外盘发生一些突发性事件会对第二天市场造成很大的影响,形成跳高、跳空的形态,对于资金曲线会有较大的影响。

资管网:您的日内程序化交易平均一单持仓时间多长?怎么来决定每天交易频率?

具体市场时间不确定,取决于行情实际的走势;而交易频率也是一样,取决于当天的行情是否满足程序所设定的交易机会。

资管网:您的仓位一般控制在多大范围内?目标最大回撤控制在多大范围内?应对突发事件时风控是怎样运行的?

目前的仓位很低,通常实在10%以下。目标最大回撤在5%以内。有突发事件发生时当然是尽快的平仓,但我认为突发事件的应对最好的还不是在事件发生的时候,还是在发生之前进行预防,其实还是仓位的管理,比如去年双11的极端行情,如果控制好仓位,对于整体资金曲线的影响也没那么大。

资管网:您的程序化交易主要涉及哪些品种?为什么选择这些品种?

目前商品市场流动性比较好的品种我们都有涉及,主要还是考虑品种的活跃程度也就是流动性的好坏。因为我们的交易理念就是快进快出,寻找每天的小波段,如果流动性不好会影响买卖的价位,进而影响到我们的利润。

资管网:您构建的程序化交易系统采用的是全自动的模式还是半自动的模式?您认为全自动更好还是半自动更好?

全自动模式,全自动好还是半自动好这个也看你自己前面对于量化程序的研发、回测、监控是否有信心,如果你在前面一系列开发、回测过程都做得很好,那么就放心交给电脑好了。

资管网:您从2012年开始研发量化交易程序,您认为交易系统的设计更重要,还是执行更重要?您能做到100%执行自己的交易系统吗?

两者都很重要,如果设计不好,很难展示你本来的交易逻辑,那么一旦发生一些bug,影响会非常大。执行也很重要,因为程序化的优势就是避免了人的情绪,如果人还去过多的干预,那么就失去了它的优势。我们自己都是100%执行自己的交易系统的。

资管网:华永信在资管网上有展示期货账户、港股账户、也有备案基金,华永信旗下各产品运用的产品策略,请详细介绍。是否还有其他策略运行?

华永信拥有一流的投资团队,建立了多元的策略体系。

在股票投资方面,我们运用以深度研究为基础的价值投资策略。

在期货、期权等衍生产品投资方面,我们既有以基本面研究为基础的行业型交易策略、事件型交易策略以及价差结构型交易策略,又有以大数据和数理统计为基础的量化交易策略。

资管网:华永信管理的资产规模多大?一共发行了几只备案基金?

资产管理规模2.5亿。截止2017年5月19日发行了3只基金,5月22日新发行了1只基金,正在基金业协会备案,是金瑞期货FOF成长一期资产管理计划,直投我司子基金华永信-东成二号基金。

资管网:您是华永信期货团队负责人,华永信都分成哪些团队?各自分工是怎样的?各团队存在内部竞争么?

除了我担任基金经理以外,还有研究团队、交易团队、风控团队分别负责策略研发、实际的交易、风险控制。团队之间不存在竞争,我们主要的目标很明确,就是进行资金曲线的管理,研究、交易主要是保证资金曲线向上走动,而风控就是尽量减少回撤。

另公司还设有股票投资团队,由基金经理余黄炎负责,他以基本面分析为主,负责建立和维护股票池、构建投资组合、进行股票投资。

资管网:您觉得华永信团队最大的优势是什么?目前来说,团队最需要突破的瓶颈是什么?

目前我们团队最大的优势是我们是一只踏实做事的团队,我们都有共同的理念就是做一个长跑队员,我们都希望能够长久的活在这个市场上,因此我们不盲目的追求管理规模而是先打好基本功;同时在交易策略上,我们也不盲目的追求短期高收益,而是追求稳健长久持续的复利增长。目前来看,团队最需要突破的瓶颈还是策略师的培养,使得我们自身的策略更为丰富,策略之间的相关性小,资金曲线更为稳健。

资管网:请您谈谈华永信团队未来的发展计划?对交易人员和策略研发人员最看重的素质要求?

未来我们还是坚持马拉松的理念,再打好基本功的基础之上逐渐扩大我们投资品种和投资渠道的范围,努力打造成一个多品种、多策略的交易团队。交易人员最重要的还是反思总结的能力,一次两次做错都没关系,但是需要从中总结规律,不断提高自身的判断力。策略研发人员最重要的是创新的思路,在借鉴前人的基础之上要有所新的视角,这样我们的策略才能与众不同,才可以走的更长远。

资管网:您认为2017年期货市场的机会可能会出现在哪里?判断依据是?

我们前面也提到,我们从不预测市场,我们只是每天持续的观察市场,当我们认为当天的市场正在走出一波趋势的时候,我们就上去搭便车。

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