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夸克资产王升治:趋势永动,只做能看得懂的少量趋势

资管网 2017-05-25 03:17:24 浏览量 : 5311

摘要:不完全理解的群体和市场的走势之间的互动造就了市场的一个又一个的趋势;趋势不断产生,加强,最后偏离,破灭;又产生一个反向的趋势,周而复始。我们只做能看得懂的少量的趋势。

人物介绍:

王升治,深圳前海夸克资产管理有限公司董事长。1999年从华南理工大学毕业,就职于南方电网系统。

不满足于按部就班的生活,自2000年开始探索初生的二级市场,亲身体验中国证券市场初期发展之跌宕起伏。2007年大牛市中盈利超300%,次年股灾收益回吐。痛定思痛后,以索罗斯的反身性理论自我指导,坚信“单边做多,难以穿越熊市”,投资者与市场如同量子互相纠缠,双方行为时刻在“传导-反馈”过程中影响着市场的走势,遂于2010年起转战期货。

经历2年实战洗礼后期货投资持续盈利。2012-2016年,先后在中国操盘手、资管网等知名网站上发布了个人的操作记录,表现优异。其中在中国操盘手网站上发布的“量子”操作记录显示,从2012年9月至2015年初止累计收益率441%;在资管网发布的“量子1号”操作记录显示,从2015年2月交易至今累计收益371.33%,两个实盘操作记录的时间跨度都超过了两年,年均盈利均达到100%以上。

2015年,顺应中国私募行业的蓬勃发展,他从工作多年的电网系统辞职,组建深圳前海夸克资产管理有限公司,全情投入大资管时代的浪潮里。2017年2月,夸克资产正式发行第一款备案私募资管产品“夸克1877私募投资基金”,目前运行平稳。

投资需要冷静的头脑,工作时的他不苟言笑,恪守自己的能力圈,如壁虎般静静的阅读、观察与思考,耐心的等待机会的出现;生活中的他外向开朗,热爱运动,以脚步丈量数十个国家,以体验不同民族的历史人文。趋势永动,如何精准定格静之瞬间,不仅是投资,也是生命永恒的命题吧。

访谈全文:

资管网:王总您好,感谢您于百忙之中接受资管网的采访。首先介绍一下,您是在怎样的机缘下接触到期货交易的?进入期货市场之前有什么样的经历?

答:非常感谢资管网对我们夸克资产的关注!我进入期货市场是因为2008年的经济危机。估计老股民还记得从2005年至2007年10月,中国股市有个大牛市,上证指数从约1000点涨到了约6100点,当时我自己买的股票涨了四倍左右吧,觉得飘飘然,特别开心,以为按照这样的速度,很快就可以成为大富翁了。但随后2008年经济危机爆发,股市暴跌,短短的1年多,上证指数从6100点跌到1600点,周围炒股的朋友纷纷由挣钱变成大幅亏损;我的收益也回吐部分,股市大起大落如同坐一回过山车。经此一役,我觉得,股市只能做多有一定的局限性,所以从2010年起我逐渐进入期货市场,包括国内的和全球的期货市场。

资管网:不同交易者对市场有不同的理解,您是如何看待期货市场的?

答:期货市场最重要的特点就是有杠杆,且与现货联系紧密。因为有杠杆,所以风控管理就落在了投资者身上;因为大宗商品经常交割,所以期货价格和现货价格联系紧密。相较之下,另一个重要的投资品种股票是没有杠杆的。我认为中国的股票价格和上市公司的基本面联系比较松散,只有IPO,定增,分红等少数情况下股价才和公司有直接关系,其他情况下上市公司的股价与其基本面关联度较低。

资管网:您主要做趋势交易,请问您是如何定义趋势的?该如何发现趋势机会并抓住趋势机会?

答:趋势就是一浪比一浪高或者一浪比一浪低。我们主要是跟随趋势,尽量客观,如果错了,就及时平仓认错,如果对了,就让利润尽情奔跑。

资管网:现在有越来越多的投资者在进行程序化交易,您觉得主观交易和程序化交易相比,优点和缺点体现在哪些方面?

答:相对于主观交易,程序化交易有很多优点,如:1、数据处理能力强,可以同时监控多个市场;2、没有情绪波动,不会被贪婪恐惧支配;3、能进行历史大数据处理等等。

我估计缺点是目前有很多逻辑是没有办法通过程序化编写出来。毕竟,市场在不断发生变化,交易逻辑也需要根据市场来进行调整。这个事情通过程序化交易较难实现。

资管网:随着市场上量化交易的参与者变多,您认为交易环境发生了哪些变化?您未来是否有计划参与量化交易?

答:交易环境的变化就是增加了很多量化交易者,他们的成交量越来越大,他们的交易逻辑影响市场的走势。目前我们得适应量化交易量越来越大的新常态,在非结构化信息上做决策。

资管网:您在资管网展示的账户“量子1号”从2015年交易至今,累计收益371.33%,中间也经历过44.76%的最大回撤,请您谈谈对回撤的看法。

答:“量子1号”是单账户,主要的目的是追求绝对的收益。在日常操作中,为了达到风险控制的需求,我们会将约80%至90%的资金放在更加稳定的产品里,只将10%至20%的资金放入高风险的期货账户里,然后重仓操作。如果我们按20%的资金放在期货账户里,期货账户的最大回撤是45%,但对于整体的资金,最大回撤就变成了9%,这个回撤是我们可以接受的,也符合我们之前的风控标准。在没建立基金之前,我们对最大回撤的控制目标是小于10%。

自从2016年第四季度我们拟发行夸克私募基金后,我们就开始根据市场上在发行资管产品的风控要求,严格管控期货账户的风险。我们观察“量子一号”的收益率曲线可知,从2016年第四季度起,“量子1号”回撤小了很多,且盈利能力也更强了。

从2016年11月至2017年5月这半年间,量子1号最大回撤只有15%左右,同时资金曲线从2.5涨到了4.9,半年时间净值增长了将近100%,年化收益率达300%。历史的优秀业绩并不一定能在未来被完全复制,我们坚信经过了市场的洗礼,对趋势把握的精准度和盈利的概率已经得到了大幅提升。

2017年2月份我们发行了一款资管产品,在资管产品里,我们就对回撤进行了严格的管理。目前运行了将近1个季度,收益率约为8%,年化收益率超30%,最大回撤约为4.3%(按日统计),最近两个月产品最大回撤不超过1.5%。这个指标相较同类策略产品已属中上水平。为了达到这个回撤要求,我们分配在期货的保证金经常只占总资金量的5%-10%。

资管网:您在盈利或是亏损的时候,如何平衡心态?您的止盈止损策略又是如何?

答:关于心态也是我们团队特别注意的事情,我们经常讨论心态。在盈利的时候,我们会告诉自己,团队间沟通时要保持冷静,减少笑容和夸张的乐观表情;当亏损的时候,我们尽量告诉自己,我们已经持续盈利了4年多了,有很多优势,坚信我们获胜的概率比别人大。

关于止盈和止损:在盈利的时候,会相对放松限制,保持客观冷静,让盈利行情走完。而对于损失,在建仓前就做好最大亏损的预算的。每一次建仓我们都估算最大允许的损失是多大,再据此建立头寸,到达止损线就平仓。

资管网:您之前主要是做股指交易,并取得了不错的收益,那您认为股指期货相较于商品期货有何优势?

答:我有一段时间对股指把握得很准,2014年至2015年的那场大牛市,我把握到了70%左右,且完全避开了下跌。2016年底后,股市的节奏一直在变化,在此之前股市以散户为主,投资者心态比较容易把握。但慢慢的,国家队进来了,量化进来了,监管也更趋频繁,他们改变了股市的生态系统,股市渐渐的变成了一个全新的事物,我们需要适应这个新的事物。

在投资领域,变是一直不变的真理,我们要积极去拥抱市场的变化。

目前夸克资产主要的投资领域是商品期货,也会少量参与股指期货。在股指期货交易市场,我们将继续等待机会,市场从来不缺机会,缺乏的是发现机会的能力。

资管网:在选择品种上有什么样的标准和要求?一般同时会做几个品种?

答:我们一般会做熟悉的,活跃的,成交量大的品种。最近涉及的品种包括股指,铜,豆粕,玉米,螺纹,铁矿石,动力煤,焦煤,焦炭等。一般同时会做4至10个品种。

资管网:技术面您主要看哪些形态和指标?在具体交易中,是如何将基本面和技术面结合起来的?

答:我们会通过基本面筛选关注的品种,选择买卖的方向,通过技术面建仓和平仓。市场一直在变,没有哪一种形态或者指标能适应所有的市场,资本市场的信息量和逻辑复杂程度远远超过我们的想象。就像社会一直在前进一样,市场也一直在前进,我们会持续观察市场,客观和理性看待市场,寻找市场隐藏的机会。

资管网:您交易的总仓位是如何控制的?每个品种的仓位是如何控制的?是否在一段时间内会对某些品种仓位有所侧重?

答:我们是按允许的最大损失金额总量来控制仓位的。和托管券商签订的协议是最大回撤不能超过18%,夸克内部风控的目标是账户最大回撤小于5%,单个品种对基金的回撤影响不超过2%,远远高于协议的要求。

比如我们做一个重大的决策拟建某个品种的多单,首先会测算能承受的最大亏损是多少资金,然后根据止损点和能损失的资金总量倒推最多能建多少头寸。如果真的到了止损点,就止损出来,这样就损失可控了。我们会在一段时间内对某些特别看好或者特别看空的品种有所侧重。

资管网:随着白糖期权和豆粕期权的推出,商品期权的脚步在不断加快,未来是否会考虑参与期权交易?

答:因为我们对新品种暂未有深入的、成熟的研究,目前没有计划参与。作为市场的新生品种,我们将本着积极学习探索的态度,拥抱新的趋势。

资管网:贵公司取名为“深圳前海夸克资产管理有限公司”,请问“夸克”这个名字的来源和含义是什么?

答:取这个名字是因为,在所有的投资大师当中,我最喜欢的是索罗斯,而索罗斯最出名的基金就是量子基金。据说在长达31年的历史中,量子基金的年均回报率高达30%以上。量子是一个物理学的名词,是能表现出某物质或物理量特性的最小单元;而夸克也是一个物理学里的名词,同时也是组成质子和中子一种基本粒子。我特别喜欢索罗斯的投资理念,也特别喜欢物理,更希望基金也能像量子基金一样优异,所以起名为夸克。

资管网:夸克资产的投资理念是索罗斯反身性哲学,如何运用“群体对客观事物的不完全理解并进行反身性互动”的理念,来理解各市场上发生的价格波动并获取收益?

答:这个涉及到哲学,可能比较难以理解。首先,我们认为,资本市场是非常复杂的,它的实际的复杂程度超出了我们的想象,可能大部分的投资者都低估了它的复杂性。比如从最直接的因素着手,下一瞬间股市的走势是由全体股民决定的,而全体股民的决定是无从捉摸的,因为每一个股民的决定受自身的情绪,信息,便利性等无数因素影响;而同时股票走势又会反馈给投资者,政策执行者等,影响着他下一步的决定,这个过程影响的因素非常多,非常复杂。

但资本市场最大的特性是市场和投资群体的反身性互动。一方面预测资本市场的走势超出人类的极限,人类对市场的认识充满着错误;同时另一方面,是市场走势与投资者之间会互相影响。所以,不完全理解的群体和市场的走势之间的互动造就了市场的一个又一个的趋势;趋势不断产生,加强,最后偏离,破灭;又产生一个反向的趋势,周而复始。我们能做的是,用我们有限的能力,去观测,去推演,去尝试分析和跟随市场的走势,只做能看得懂的少量的趋势。

资管网:请介绍一下夸克资产的投资策略?以及具备什么样的投资优势?

答:夸克资产的投资策略兼顾基本面和技术面两方面,同时采取客观追随策略。基本面侧重对行情大方向的判断,技术面则对基本面进行验证。举个例子,当大众觉得基本面好,但技术面反映在盘面却是实实在在下跌的,这个基本面就可能存在疑问。比如2015年股指暴跌,国家出台了大量的救市措施,但市场还是继续下跌,这可能就存在着融资盘接连爆仓,导致多米诺骨牌效应的情况。而采取客观追随的策略可以保证,即使我们判断错了方向,也会因及时止损而保全了大部分的本金。

资管网:夸克资产目前管理规模多大?正在运行的产品有几只?未来有什么发展规划?

答:夸克资产刚刚起步,成立之初我们就开始筹划发行产品,第一支资管产品—夸克1877私募投资基金于2017年2月正式发行,发行规模500万,至今运行了两个多月,净值约1.08,最大回撤约4.3%。封闭期半年。预计今年10月初第一次开放,目前已经有约2000万的资金待投入。夸克资产的发展规划分为两部分,一是业绩的目标,为年化30%,最大回撤5%左右;二是规模的目标,希望在一至两年内管理基金规模达到1个亿。

资管网:公司团队目前有多少人?核心人员分工是怎样的?

答:目前公司在初级发展阶段,有约6人。核心人员3人,其中2人负责投资与风控,1人负责行政管理。

资管网:从基本面来看,您对目前的行情是如何分析判断的?比较看好的品种有哪些?

答:从基本面看,未来几个月,我们比较看好的品种包括动力煤,螺纹,锌,焦煤。但在更长的时间周期看,商品可能下跌。因为全球经济形势依然不好,主要还是靠政策刺激,这轮商品上涨不是真实经济情况的反映,所以我们的判断商品市场的一轮熊市可能即将来临,预计时间是今年年底或明年年初。

资管网:除了交易以外,您也经常到各地旅行和参加体育锻炼,这对于做交易应该是很有帮助的,能谈一下这其中给您带来的感悟吗?

答:特别感谢资管网朋友的认真,连交易之外的信息都收集到了。我喜欢旅游,曾经到过几十个国家,包括普遍觉得比较危险的国家:埃及,印度,南非等;同时也特别喜欢打羽毛球,每周都会打,偶尔参加业余的赛事。交易是严谨而枯燥的,而人生是丰富多彩的,对运动、对环境的热爱能让人生变得更有意义吧!

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