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砥俊资产总经理梁瑞安:选股要和做期货一样遵循“供需分析”

资管网 2017-06-21 10:36:33 浏览量 : 321

摘要:“股票的赚钱方法无非就两种,一是赚企业成长的钱,另一种是赚估值变动的钱,也就是赚别人口袋里的钱,而坚持价值投资就是赚企业成长的钱。一个公司要不要放到股票池里面,我们的基本考虑之一就是愿不愿意去经营这个企业一二十年。”


来源:证券日报

“股票的赚钱方法无非就两种,一是赚企业成长的钱,另一种是赚估值变动的钱,也就是赚别人口袋里的钱,而坚持价值投资就是赚企业成长的钱。一个公司要不要放到股票池里面,我们的基本考虑之一就是愿不愿意去经营这个企业一二十年。”砥俊资产总经理梁瑞安用最通俗易懂的方式,介绍了自己的投资理念。

今年年初到5月底,纳入其统计且成立期满5个月的8826只中国对冲基金产品,整体收益为-1.22%,在同期沪深300指数上涨5.5%的情况下,跑输同期指数,整体收益再次告负。但是在整体萎靡的氛围下,仍有不少优秀的私募产品收益令人惊艳。上海砥俊资产管理中心(砥俊资产)的砥俊瑞安1号以19.6%的成绩在宏观策略组取得第二名的成绩。

产品盈利主要来源哪类股票?后期哪些板块还有机会?带着这些疑问,我们采访了砥俊资产总经理梁瑞安。

做期货留下的“后遗症”  选股也遵循“供需分析”

“我们的仓位中,七八成是股票,一成是大宗商品,剩下的是一点债券”,梁瑞安告诉《证券日报》基金新闻部记者,他们在股市上的盈利主要是抓住了消费升级这条主线,持有了食品饮料消费类股票,另外还持有部分家电板块和医药板块股。大宗商品上,主要是进行对冲,抛了供给严重过剩的铁矿。

他认为,中国的GDP分项走向应该是分道扬镳的,投资向下走,消费往上涨。在这种大前提之下,他选择了做多消费,做空投资。年初的时候,商品中没有供不应求的品种,所以做多的标的选择了消费类的优质股,做空投资的标的就是大宗商品的原材料,以黑色产业链为例,就是做空黑色中基本面最弱的原材料—铁矿石。

对于近期A股的走势,有投资者总结为“吃药、喝酒、买家电”行情,权重板块优质白马股的抬升保护了沪指不出现大跌,但是中小创个股价却是屡创新低,截至5月31日,A股超1200多只个股跌破了2016年年初创下的2638点。与此同时,也有700多只个股股价超越了2015年6月份的高点,如何挑选优质股成为一大难题。

作为从商品期货转战股市的基金经理,梁瑞安谈择股时一直没离开“供需”二字,无论是股票还是期货,他都遵循供需分析,这或许也是他不同于其他股票基金经理的一点。

“商品期货坚信供需决定价格,供不应求价格一定会涨,当我们把这种理念运用到选股中,就是要寻找长期稀缺的资产,构筑宽‘护城河’的投资组合。所以在选股时,我们都要论证这个公司的产品或者服务是否长期稀缺,未来几年是否供不应求,如果是严重供不应求的最好”,他说。

这种选股策略,也决定了他的持股周期会比较长。

“我们投资股票的基本要求是,投资一个板块的一个股票,基本上都要拿3年-5年,如果持有期在一年以内,就算是失败的投资”,他向记者表示,希望从市场上“淘”出来一些能穿越周期的股票,如果要具体到公司上,就是这个公司的产品或者服务需求是长期稳定增长的,严重供不应求是最好的。比如茅台,如果它的消费每年增长百分之十几,但供给却仅是个位数增长的话,就属于严重供不应求,算是非常好的投资标的。

持股就是经营企业  赚取企业成长的钱

谈起对后期A股的看法,他认为目前市场上这种“漂亮50”和“要你命3000”的分化走势可能还会继续维持下去,高估值的中小票可能还会往下调整,估值回归可能还需要一年半左右,在2018年年底之前,大盘可能都不会有明显起色。分化会是大的主流趋势,个股还是有投资价值,投资者可以在回调时买白马股。资金的追逐可能会使目前估值合理的“漂亮50”在未来一年半出现轻微泡沫。

从板块上来讲,他认为目前中国的主线还是消费升级,显而易见,随着人均收入的提高,国内涌现了很多新兴消费、消费升级和新的商业模式的机会,消费对我国GDP的贡献也开始占据首位。另外医药的需求是长期稳定的,而经历过20多年发展,家电板块现在也是比较受益的一个领域。

除此之外,梁瑞安也比较看好传媒和金融板块,理由一样,传媒的需求比较稳定,大小企业都要做营销的。而金融板块中的保险是朝阳产业,现在银行储蓄下降了,市场资金一部分进入房地产,还有一部分流入了保险,所以最近一年保费收入出现了高速增长,而且这个速度维持5年-10年是没问题的。

未来在大宗商品上,也会选择一些中长期的投资机会,目前来看,暂时没有这种可以长线持有的标的,短期内他认为可以做空铁矿,一方面需求增长比较缓慢,另一方面,从供给上来看,去年铁矿价格的大幅反弹带动国内矿山复产,海外的铁矿石增长比较稳定,综合国内外,铁矿石的产量是大幅增长的,而需求相对较弱,所以今年铁矿还是弱势。

“期货,可暴利,难复利;股票,易复利,难暴利。期货要复利增长,只能放弃暴利,有点像买辆跑车永远开60公里/小时,浪费了。股票想暴利,就如同长跑运动员去挑战刘翔,会输得很惨。”所以,梁瑞安认为二者结合的模式比较理想,优势互补,从而两个市场的机会都可以“雨露均沾”。

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