首页 > 话题> 文章详情

周楠傑:做好风控,收益是市场给予的奖赏

资管网 2017-07-05 01:27:32 浏览量 : 783

摘要:我其实不刻意追求收益率,更不会给自己制定收益率目标,因为收益率是市场奖赏的,我主要考虑的是把风控做好,把策略做完善。

个人简介:

2007年赴英国留学并于2009年考入英国剑桥大学,本着对投资交易的浓厚的兴趣,大学期间开始炒股,大学毕业后进入一家私募基金做研究员,特别关注大盘指数的研究,并逐渐建立了自己的大盘指数买卖的交易体系,2013年初进入期货市场,专注股指期货,探索了各种类型的交易模式,逐渐建立了系统化的交易策略和资金管理系统,并于下半年开始稳定盈利,并于2016年涉足商品期货,形成多品种多策略的交易体系,且在多个全国实盘大赛中有出色表现,于2017年5月合伙创立上海朴时投资管理有限公司,为公司法人兼投资总监。

到此为止个人在实盘大赛中取得如下:

CCTV“天纵期才”2014-2015赛季期货大赛,全国总排行收益率第1名(累计收益率1362.65%);海通期货2014年长期业绩鉴定平台,第四季度10-100万组全国收益率第1名 ;海通期货2015年长期业绩鉴定平台,第一赛季100-500万组全国收益率第1名;资管网2015年,上半年度冠军。

公司介绍:

上海朴时投资管理有限公司成立于中国上海,于2014年1月注册成立,注册资本1000万元,于2017年5月重新调整股权结构并引入数名战略合伙人,立志成为卓越的资产管理机构。

资管网:周楠傑先生您好!感谢您在百忙之中接受资管网的专访。我们了解到,您并非金融“科班”出身,在英国深造期间学习的是机械工程专业,那么您是什么时候开始投资的呢?是什么契机让您选择转行金融?

周楠傑:您好!兴趣使然,大学的时候自己就开始炒股了,而且当时在学校时,理工科学生转做金融的也很多,慢慢这方面信息也接触的多了,大二开始找金融相关的实习,接触这个行业越深,越觉得这是我真正喜爱和追求的事业,然后就扎进这个行业了。

资管网:您认为国内外私募有什么异同?您又为什么放弃了海外工作选择回国投资呢?

周楠傑:海外市场相对国内更为成熟,而选择回国发展是因为国内对冲基金行业尚处于初期迅速发展阶段,有更大的发展空间,并且国内的金融市场并未完全打开,本土化的对冲基金在市场适应性方面有一定优势,但海外对冲基金的经验以及管理体系肯定是值得我们去借鉴的。

资管网:众所周知,金融市场上的投资工具非常丰富,您接触过哪些金融工具?这些工具有何异同?为什么最终独独钟情于大盘指数的研究呢? 您对股指期货有什么特别的见解可以分享的吗?

周楠傑:最早在读书时就开始做股票,后来转做股指期货,期指被限制后容量大大降低,所以又配置了商品期货,期权现在也推出了,目前我对期权处于研究观察阶段。这些金融工具首先是交易规则不同,实际属性作用也不同,但同样的是都伴随着风险。钟情于大盘指数的研究其实和成长经历有关,最早做股票的时候发现择时的重要性,换句话来说,牛市人人赚钱,而熊市中纯股票多头要盈利还是比较困难的,当时就开始研究大盘指数,逐渐形成了参考大盘指数的买卖体系,后来就干脆做股指期货了。股指期货我觉得不能单纯的看期货走势,其标的是大盘指数,指数又是其成分股组成的,用做现货的思维去做期货,其实可以衍生出多样化的盈利模式。

资管网:您2016年开始涉足商品市场,您认为股指期货和商品期货有哪些异同?投资思路是否有哪些不同?是否存在可以互相借鉴的地方?

周楠傑:股指期货和商品期货相同的地方在于都是金融工具,都是通过供求关系形成的价格,从纯粹的盘面交易来看策略是可以互相借鉴的。但他们又有非常大的不同,股指期货所代表的现货是大盘指数,这大盘价格也是实时产生的,和期货同步,而大盘本身是没有基本面的,所以影响大盘每天走势的更多还是市场资金面的供求关系。商品期货的标的是大宗商品现货,现货走势的价格没有办法和期货那样实时,而决定期货价格的真正因素还是其标的现货的基本面,这一点有很大差别。

资管网:您曾经在多个实盘比赛中均有优异的表现,特别是在央视举办的“天纵期才”大赛中获得了2014-2015赛季全国总排行收益率第1名的好成绩,您认为您能取得这么优异的成绩的重要原因是什么?

周楠傑:这里有两个重要原因,第一是当时的交易体系已经比较成熟,其实比赛开始之前的半年,收益率曲线已经不错。第二是14年到15年确实股指期货市场波动比较大,高收益率的获得必然有大波动率的行情背景才有可能。

资管网:您最开始投资时交易方式选择的是量化还是主观呢?您觉得量化交易和主观交易最大的差别在哪里?您为什么最终选择了量化?

周楠傑:我最早是做主观交易的,自己钻研过许多不同类别的交易的方法,积累了不少经验。后来逐渐转变成量化,其实是交易体系逐渐具体化和成熟化的过程,将来也会往这个方向继续走下去。无论量化还是主观,其交易思路和逻辑还得来源于人的思想,当交易规则具体化后则变成量化交易,而计算机比人有更强的执行力和速度,细节上的处理和检测也肯定比人要强。

资管网:如今国内量化投资盛行,各大团队交易策略也趋渐同质化,您认为您的团队有什么优势?而什么样的量化团队更容易脱颖而出?

周楠傑:重要的是维持可持续研发能力,这对任何一家投资机构而言都是极其重要的。我们以创造绝对收益为目标,不盲目追求规模和业界宣传,而是重点扎实做好研究及团队储备,维持团队的相对优势。

资管网:2017年是商品市场震荡频繁的一年,从我们网站最近的统计数据来看,量化投资的盈利明显逊色于主观投资的,您认为是什么原因导致了量化的颓势?什么样的市场环境更适合于量化投资?

周楠傑:市场所有的参与者加在一起其实就是市场本身,参与者在逐渐进化,所以市场也一直在不断演变,策略也会遇到瓶颈或出现暂时失效的情况,同时,无论主观还是量化,都有顺和不顺的时候,这也是正常的现象。量化交易与传统主观投资其实目的不同,其主要目的并不在于追求beta收益,而是从不同的纬度挖掘市场机会,取得与市场波动相匹配的收益。

资管网:您能介绍一下您的大盘指数买卖的交易体系吗?

周楠傑:从最初的单策略,已经慢慢演化成一个体系,系统的架构,把小的优势逐渐累积变成大的优势。首先在日线级别上对市场环境会有一个明确的多空定义,这相当于主干策略,并且通过不同市场环境下所对应的隔夜+低频日内子策略来取得日内波动的收益。整个交易体系虽由多种策略组成,而从单策略的角度在不择时的情况下也需要每个策略都是优秀并且逻辑坚韧的。

资管网:您曾说做股指只关注技术面,但您现在交易的品种拓展到商品期货上,您是否会重新加入基本面分析呢?还是继续坚持纯技术分析?

周楠傑:我一直认为商品期货的基本面非常重要,因为其对应的标的是大宗商品,必然其基本面的供求关系最终会决定其价格。因为从股指期货再拓展到商品期货,技术面肯定更为擅长一些,所以现在商品期货也是以技术面为主,商品期货的基本面后面还是会做一定的研究,可扮演策略滤镜的角色加入到整个交易体系中。

资管网:在摸索阶段,您尝试过高频、日内、中长线波段等等这些不同交易周期的交易方式,您认为这些方式有什么异同?您现在的核心方式是什么?

周楠傑:高频交易胜率高,盈亏比低;中长线胜率低,盈亏比高;日内交易算是两者之间。不考虑手续费和滑点的情况下,高频交易的曲线肯定更为漂亮,但其对手续费和滑点非常敏感,容量也比较低,所以说几种方式都各有利弊,真的要做好,其实每一种都不容易,最重要的是找到最适合自己的。我现在采取的是隔夜+日内低频为主的交易方式。

资管网:您的量化系统是运用单策略还是多套策略组合?不同的策略各自的特征是什么?您又是如何筛选和配置策略的呢?

周楠傑:无论股指期货还是商品期货,都是多策略。策略多以趋势为主,只是在不同周期的趋势上。股指期货层面,系统会根据日线级别的市场环境自动执行相应的子策略。商品期货主要靠多品种多策略的方式来互相对冲。对于策略的筛选,要求回测的“年化收益率/最大回撤率”达到3。

资管网:您是如何控制您的仓位的?隔夜仓位呢?请介绍一下您的风险控制体系,您的风控思路如何形成的?

周楠傑:对于理财专户或资管产品来说,首先是不能达到清盘线,所以在初期,无论是隔夜还是日内,仓位都得低一些,因为每个策略相对应的历史最大回撤都可以测算出来,思考最坏的情况,假设所有策略都达到历史最大回撤,在此情况下也一定要和清盘线保持一定距离,保住本金是最重要的,因为无论情况有多坏,只有没有触及警戒线才有回来的机会,否则后面做的再好也没有用。有盈利后再逐渐加仓,加仓的方式并不是直接扩大加仓手数,而以加策略或者同策略使用多参数的方式来加仓,形成更好的互相对冲。

资管网:您比较关注和热衷的商品品种有哪些?现在业绩做得怎么样?

周楠傑:商品期货现在品种主要以螺纹钢,橡胶,焦炭,沪镍为主,除此之外还有国债期货。实盘进入商品期货市场其实是16年8月份,去年下半年的收益率还不错,但今年1月份在商品期货上经历了一定量的回撤,从去年8月到现在,账户曲线的单利收益率为63%。

资管网:您追求每年百分之几的业绩回报呢?为此您愿意承担多大的资金回撤?

周楠傑:我其实不刻意追求收益率,更不会给自己制定收益率目标,因为收益率是市场奖赏的,我主要考虑的是把风控做好,把策略做完善。收益和风险成正比,通过控制仓位可以控制回撤以满足不同资金的要求,我个人来讲,个人账户能承受30%以下的回撤。从现在策略的角度,“年化收益率/最大回撤率”一般应达到3或以上。

资管网:您预计未来您的策略可容纳多大的资金量?

周楠傑:现在有较多的策略储备,通过增加策略,分批下单,或同策略多参数的方法来做到减少市场冲击,扩大容量,商品期货的容量估计在3000万左右,股指期货因为现在仍然在交易限制中,每天开仓最多只有20手,纯股指期货的单只产品估计800-1000万左右。考虑到现在的流动性,股指期货全策略的容量估计在5000万左右。后续公司的储备策略还包括股票量化,量化对冲等策略,并且如果后续股指期货放开交易限制,容量将进一步得到提升。

资管网:近来市场普遍反映行情不好,特别是商品市场很难赚到钱,而大部分产品今年的业绩都不理想,但您在展的“朴时投资1号”的却能做的业绩稳步上升,回撤也控制在4%以下,您对目前市场的行情是怎么理解的?您是如何实现较好的业绩表现的?

周楠傑:去年的的商品期货市场有比较大的行情,今年难做其实也是正常现象,策略本身就有适合市场行情和不适合市场行情的情况,过去和现在是如此,未来也会如此。

资管网:您在今年成立与人合伙成立了上海朴时资产管理公司,请问您成立公司的初衷和定位是什么?它有怎样的发展目标?

周楠傑:国内资管行业发展迅速,私募备案的推出意味着私募基金成为正规军,多样化的金融衍生品的推出,让咱们国家有了真正意义上的对冲基金,在我国对冲基金行业发展的初期,我们希望发挥自己的专长,努力在行业中创造一些价值,稳扎稳打,做好实事,为投资人创造长期的投资回报,成为一家卓越的资产管理机构。

分享到:

文章评论

文章话题

  • 投顾访谈
    投顾访谈

    全方位呈现盘手的投资理念、交易方法、交易策略、风险控制、业绩表现。

    关注

推荐作者

反馈留言
关闭
网站导航