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刘锡斌:交易如健身,简单的事重复做,重复的事认真做

资管网 2017-07-14 02:46:30 浏览量 : 742

摘要:交易表面上是很简单的事情,就像健身,简单的事,重复做,重复的事,认真做,这是很简单的道理,但能坚持做好的不多。


刘锡斌,中山大学工商管理硕士,金融专业方向。广东宏锡基金管理有限公司总经理与投资总监,主要负责基金公司的交易策略研究和风险管理研究。拥有10年以上的期货、股票、期权和外汇的实战交易经验,并保持年均30%以上的盈利率。对国内外股指期货和商品期货非常了解,具有丰富的期货交易经验,在趋势跟踪策略与量化投资策略的研究上具有极深的造诣。能熟悉运用计算机对历史交易数据进行分析统计与策略模型构建,并对交易策略进行测试论证,对量化风险控制也有独到研究。


访谈全文:

资管网:刘总您好,感谢您在百忙之中接受资管网的采访,您早期也做过股票、外汇、权证等投资,最后因为性格原因选择期货,在您看来,什么样的性格比较适合做期货交易?

刘锡斌:我个人觉得,性格沉稳的人更加适合做交易,而性格比较冲动的人可能在主观交易方面短时间有所成就但欠缺持久性。而在量化交易领域,对数据敏感与逻辑清晰的人相对更容易成功。

资管网:期货市场是一个生存率很低的行业,很多交易者在这里折戟,您觉得大部分交易者亏损的主要原因是什么?如何才能在这个市场上生存下来?

刘锡斌:我觉得亏损的主要原因是没有很好的投资理念与适合自己性格的交易策略,当然了,资金管理与心态也是非常重要的,这是一个系统工程,有时的确是缺一不可。投资也是一种修行,要想长期在这个市场生存下来,必须要敬畏市场、谦虚学习、不要急躁。

资管网:您坚持健身十几年了,您提到“交易有点像健身,要不断重复单调的方法”,请您谈一下这句话如何理解?

刘锡斌:健身时,对着冷冰冰的器械,坚持对肌肉进行精雕细琢,精益求精。交易时,对着一串串沉闷的数字,也会有孤独感。其实交易表面上是很简单的事情,就像健身,但是在健身房里,基本上每年的面孔都换一大批,能坚持下来的人不多,交易也是这样,看起来简单,但能坚持做好的不多。简单的事,重复做,重复的事,认真做,这是很简单的道理,但应用在交易上就更难了。

资管网:上一次的采访中您提到“佛学能够降低欲望和更好地管理欲望”,除此之外,对于交易而言,佛学中还有哪些值得我们去学习的智慧?

刘锡斌:接触到佛学与宗教哲学相关的知识是在大学时候,然后在工作中不断结合生活经验与人生经历去领悟佛学的真谛。佛学中有很多值得我们去学习的智慧,其中有几大关键词,“戒定慧”、“慈悲”、“因果”、“无常”、“空”等等。期货交易中的“戒定慧”就是要求交易者戒除不良的交易习惯,比如过度交易与重仓等等,同时要培养内心平静的心态,淡定客观地看待行情波动,从而就能逐渐修到期货大智慧。期货交易中的“因果”就是指只要交易者培养良好的交易习惯,并耐心等待“缘”的到来(适合你的行情条件),就会结成胜利的果实。而提到“无常”时,总让我想起,交易也是无常的,非永恒的,风险无处不在,所以我这么多年一直以来,都非常重视风险控制而非片面追求利润,经常强调情景分析与压力测试,就是为了尽量减少不确定性突然出现带来的影响。所以再次强调,投资是一种修行,它不断锤炼交易者的性格与人品。

资管网:在做量化之前您做过几年的主观套利交易,主观交易的经验对您后来组建团队进行程序化交易有哪些帮助?

刘锡斌:主观交易的经验让我对行情的微观波动更加清晰,让团队在程序化模式构建过程中能对某些逻辑细节有更加充分论证,同时对市场也更加敬畏。后来我们团队从2010年开始组建投资工作室就专注于量化投资,一直以来不断将以前的主观交易经验逐渐量化成策略模型,七八年过去了,我们的确发现,量化交易能一定程度上减少情绪波动的影响,避免在市场极度狂热或者极度悲观的情况下作出非理性的投资决策,让团队走得更稳。

资管网:宏锡基金采用量化交易,风格是通过大量数据分析捕捉特定市场环境机会,那公司投资策略研发是基于数据统计分析,还是会注重策略的逻辑基础?

刘锡斌:策略的研究首先必须是基于公司一致的投资理念与策略逻辑基础,这是“道”,而数据分析是“术”,是体现“道”的方法与工具。团队未来将基于大数据+人工智能开发更多的策略模型,把数据分析技术再提高一个层次,但不能偏离策略的逻辑基础。

资管网:您对策略有效性的评判标准是怎么样的?您主要根据什么来评判一个策略的优劣好坏?

刘锡斌:我们公司是专注于量化CTA,所以评判标准都是以数据说话,主要的数据指标是收益风险比、最大回撤、夏普比率和索提诺比率,我们会定期对策略进行回顾检讨。

资管网:2017年以来商品期货市场持续震荡的行情让很多趋势跟踪型的CTA策略非常难受,基金平均收益明显下滑。您如何看待当前的市场环境?

刘锡斌:CTA基金在国外发展多年,在2008年开始呈现高速增长的态势,与传统的投资工具比如股票和债券的相关性非常低,甚至是负相关。CTA基金也会在某些阶段连续出现市场调整与净值回撤的时候,但是我觉得这是很正常的,而且相对于在2015年股灾时股票基金普遍出现30%以上的大幅回撤,CTA基金的回撤风险相对就更低,但CTA基金多年来的年化收益率也不比股票基金低。CTA基金在中国比股票基金出现的时间晚,但不能因为某阶段的表现不好而完全否定它,我们团队相信,CTA基金将在未来10年依然能成为资产配置的重要一部分。

资管网:宏锡基金的投资理念是“顺势而为,追求长期稳定的盈利”,您认为要保持长期稳定的盈利需要具备哪些基本条件?

刘锡斌:我觉得,主要有三大基本条件:一、要有正确的投资理念;二、要有较好的交易技术和资金管理能力;三、拥有追求稳健与平常心的好心态。那些符合客观自然规律与经济学解释的策略模型,一般来说,长期有效性更好,更容易实现长期稳定盈利。我们现在的投资风格是运用行为金融学理论以及市场不对称原理,通过大量数据分析将市场价格行为数量化,构建量化交易模型,进行量化投资。

资管网:量化策略在震荡行情中由于不停地触及止损线而导致资金曲线不理想,您面对震荡行情时是否有针对性的策略?

刘锡斌:针对震荡行情研究的量化模型相对较难,更多的是运用对冲套利策略与短线策略进行平滑资金曲线。

资管网:您主要是技术分析,但我们了解到您每天也关注基本面与金融的信息,那么基本面分析在您的交易中起到什么作用?

刘锡斌:我每天都关注基本面与金融的信息,每天上午和晚上都会抽时间浏览几大财经新闻网的内容,但是我不会以这些信息进行决策,只有在相关的政策影响了交易的流动性与可行性时,才会进行人工干预。

资管网:您之前擅长于股指期货交易,股指受限以后转向商品期货,商品期货相较于股指期货有哪些差异?策略上做了什么样的调整?

刘锡斌:我一直把股指期货当成是我的儿子,同时我也把商品期货当成是我的女儿。儿子跟女儿,无论从先天性格还是后生培养,都要区别对待。股指期货受限前,波动率很大,“性格暴躁”,成交量也非常大,而商品期货趋势性更明显,但相比于股指期货,短期大幅波动的频率较低。最近一年多里的商品暴涨暴跌的行情也是近几年少见的,也许是因为股指受限后资金都挤去商品的原因。在交易策略上,我们会根据波动率与流动性分配不同的策略。

资管网:随着市场上量化交易的参与者变多,您认为交易环境发生了哪些变化?您认为量化机构需要具备怎样的核心竞争力才能保持相对优势?

刘锡斌:量化交易的参与者变多,导致策略模型同质化,同时,策略都有一定的生命周期,所以需要不断开发,这就需要团队齐心协力。我们团队在未来会一直欢迎研究人才与技术人才的加入,会一直加强对策略的研究力度,不断推陈出新,同时会加强策略组合的风险论证,及时根据市场结构现状作出策略调整。未来成功的量化机构,将是对中国金融市场波动性有更好的把握与善于对数据的逻辑分析。而我们公司专注于期货衍生品的交易与坚持使用数据量化的系统性方法,将使我们继续保持一定的核心竞争力,实现长期复利增长。

资管网:您在资管网展示的账户“宏锡量化CTA”在去年10、11月净值有一波迅速上涨,能否回顾一下当时主要是抓住了什么机会?

刘锡斌:去年10月与11月是期货行情大幅上涨的阶段,包括黑色金属、有色金属、能源化工。公司专户与产品的量化CTA策略很好地抓住这一波上涨行情,为投资者带来了净值上升的回报。

资管网:商品市场从去年11月份开始至今波动率一直处于下降通道,已经持续了7个多月,您认为下半年波动率回升可能性是否较大?

刘锡斌:下半年期货波动率回升是大概率的事件,量化CTA基金也会大概率在今年下半年有好的表现。

资管网:请问贵公司交易品种涵盖哪些?选择品种的标准与资金分配方法是什么?交易品种持有周期多长?

刘锡斌:公司交易品种涵盖四大期货交易所的具有高流动性的品种,选择品种的标准是流动性与波动性,我们会根据这两个指标分配资金,同时也会根据品种大类来分配策略,比如波动大且行情走得快的品种会适当多配置快速反应的策略。交易持有周期是以中长线为主,平均大于一周。

资管网:请介绍一下公司目前的风控设置是怎么样的?

刘锡斌:我们团队风控理念是:公司的重点在于管理回撤风险,收益是市场给予的。我们公司的风控体系分为事前风控、事中风控和事后风控。事前风控主要是对策略组合、交易计划和头寸规模进行提前规划与仔细论证,并通过自主研发的自动交易系统限制每个品种的最大委托手数和笔数;事中风控主要是指在交易过程中,交易部与风控部要严格监控信号出现与实际成交情况,;事后风控指突发情况出现或超出预期风险时,要采取事先制定的风险预案进行控制。还有,投资决策委员会会设定持仓的上限与资金利用率的上限,即对净值不同的水平设置不一样的持仓比例,当净值在1.1以上时,持仓比例限制相对会放宽一点,当净值在1.0以下时,持仓比例将相对会更低。而且,公司交易流程采用军事化制度管理,严格自律,必须遵守风控管理细则。

资管网:请介绍一下目前公司管理规模多大?正在运行的产品有几只?

刘锡斌:目前公司管理规模近2亿,正在运行的产品有6只。未来将不断根据客户需求推出更多的产品,让客户在资产配置中多一个选择,使更多客户受益,与客户共赢。

资管网:股票市场容量大,发展空间更广阔,您目前是否有进行股票方面的策略开发?公司未来又怎样的发展目标?

刘锡斌:我们团队暂时没有针对股票进行策略开发,我一直相信术业有专攻,多策略类型未必就能持续为客户带来真正的效益回报。所以我们短期内将专注于量化CTA,经过之前的压力测试,我们量化CTA策略容量在20亿以上,如果股指期货放开,容量将会更大。我们团队希望把公司发展成量化CTA基金行业里的标杆之一,希望能在几年后,投资者一想到量化CTA,宏锡基金会成为他们的选择之一。谢谢!

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