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王春泉:利空因素已经基本反映,四季度看好油脂

资管网 2017-07-23 23:16:51 浏览量 : 1657

摘要:上半年已经把很多利空因素反应了,下半年油脂行情应该表现不错,比上半年好。关键就是一个时间点的问题,国内油脂7-8月现货还存在一点压力,需要时间释放,后面临近四季度再找回调点进会比较好。

人物介绍:

王春泉先生,现任上海融葵投资管理有限公司基金经理,郑商所菜籽油高级分析师,期货日报与新财富评选最佳菜籽油分析师。曾担任国内多家现货企业和投资公司的顾问以及美尔雅期货农产品研究员,从事油脂油料类商品期货研究和商品贸易实战。常年深入油脂产业链调研,擅长油脂系列产业研究和品种套利,拥有丰富的套利对冲经验,近几年期货实战交易业绩每年保持50%以上速度增长。

访谈全文:

资管网:王总您好!感谢您在百忙之中接受资管网的采访。您做交易至今也将近十年时间,您是如何看待期货市场的?

王春泉:简单用一句话来说,期货市场就是让人又爱又恨又敬又畏的一个市场。

资管网:“成功的人都是相似的,不成功的人,各有各的失败”。您认为这句话也很适合在交易上面,就您看来,不同的期货赢家有哪些方面的相似点?

王春泉:对期货的热爱和热情,对期货的专注度,较好的抗压能力和舒缓能力,良好的心态,对商品产业链逻辑的了解和深入,仓位的管理,等等。

资管网:每一个品种都对应一个产业,每一个产业背后都有一条复杂的产业链,您擅长农产品研究,您认为该从哪些方面构建农产品的研究框架?

王春泉:我认为主要从以下几个方面入手:供需的研究;价格变化;行业平均利润;上游供给;下游需求;库存变化;行业心态。对于刚入行的研究员,前几年肯定是要出去跑的,不然你光看字面上的东西,你连这些农产品长什么样你都不知道。只有深入了解,跟最基层、最一线的工作人员打交道,你才能形成一个立体多维的认知,你的脑子里形成了概念,你对你所研究的产品才能算得上了解。尤其是农产品的周期更长,有时候几年才会有一次行情,对这个产业理解的程度非常重要。

资管网:您从毕业开始专注于做商品期货研究员,有些人认为做研究和交易完全是两回事,您是如何看待的?

王春泉:在我看来两者是相通的。做交易的时候,你已经知道自己需要关注的是什么,而做了研究员,我们关注的东西会更加体系化。打个比方说,做交易的时候我关注的是一个“点”,做研究员的时候我关注的是一个“面”,而这个“面”就是由很多个“点”来组成的。所以身为研究员,会更深入、更系统地关注更多东西。

根据我所看到的,交易能做得好,研究上多是以产融分析为主。对产业有很深入的理解,再来做交易,相对来说会好做很多。可以说,至少到现在我还没怎么看到凭着数据、报告就能把交易做得很好的中长线交易者。我个人觉得做研究,如果只是看看数据、读读报告,要理解透彻这些数字文字背后的东西,可能有相当大的难度。跟一个产业走得很近,看数据、读报告时的感受会很不一样,得出的交易结论也会大相径庭。

资管网:您专注于油脂油料类商品期货研究多年,从产业链的角度,您认为油脂油料板块近10年来发生了哪些变化?

王春泉:这些年来行业被多次洗牌,剩下的企业都是综合实力非常强的。企业利用期货更加纯熟,专业的人越来越多。这种情况下,就注定了钱越来越难赚,期货盘面出现一点利润基本上就会被市场吃掉,很难像其他板块品种那样存在较大的供需失衡的操作机会。

资管网:随着市场逐步走向成熟,各类聪明的资金也在不断的加入,您认为油脂油料的套利环境是否也发生了变化?

王春泉:我认为整体模式发生了很大变化,傻钱少了,精细化操作更多,盘面反应更加迅速了。

资管网:套利交易模式虽然风险较低,但还是存在风险的,就您看来套利一般有哪些风险?

王春泉:比如逻辑判断上的失误,可能会造成交易反向,风险就很大。我认为只有多跑、多调研才会发现很多细节,靠挖掘数据的套利对冲,按统计概率、数字推理进行操作,这种交易方式看起来有一定的胜率,但是一旦出现了大行情,这种“大概率”就会失效,以概率作为依据的交易也会失败。

资管网:从基本面来看,您对今年的农产品行情是如何分析判断的?比较看好的品种有哪些?

王春泉:上半年走完了,现在已经7月下旬,正好这个月和下个月也是炒作美豆主产国天气状况的关键期,这个期间豆粕向上炒作的概率会比较大。四季度对油脂会比较看好。

资管网:常年深入油脂产业链调研,今年油脂的行情会如何?您对投资者有什么操作上的建议?

王春泉:上半年已经把很多利空因素反应了,下半年油脂行情应该表现不错,比上半年好。三个油脂,菜油的压力越来越小,进口加拿大主产国的菜籽也可能出问题,后面预计会比较强。豆油虽然国内库存7月压力较大,但是同时又处于美豆天气炒作期价格也很难往下打太多;最核心的棕榈油,之前增产预期反映了部分,最新的增产数据也符合预期,但是最新的出口数据较好,让此前担忧8月出口不好的情绪有所缓解,再配合后面四季度10月开始减产周期,后面压力也是逐渐放缓的。关键就是一个时间点的问题,国内油脂7-8月现货还存在一点压力,需要时间释放,后面临近四季度再找回调点进会比较好。

资管网:您在资管网展示的账户“融葵资产”今年以来也经历了较大回撤,出现这次回撤的原因是什么?近期开始快速修复主要抓住了哪些机会?

王春泉:主要原因是没有反应宏观层面环境的变化,还沉浸在去年做通胀那种延续情绪下,回撤比较大。近期修复主要是重新整理了一下思路,5月做空了一波豆粕,7月做了一波多,然后近期又做了一波下半年宏观转温的预期。

资管网:您的交易策略以主观趋势为主,请问您如何发现趋势机会并抓住趋势机会?趋势类交易周期一般多长?

王春泉:我通常会从基本面的逻辑配合宏观层面上面去做。如果形成方向上一致的共振,就会去做。如果逻辑对就会一直拿着,根据基本面的变化来;如果基本面有变化,短期也会出。有时候拿几个月,有时候拿几天。

资管网:您的整体仓位是如何控制的?

王春泉:总的单边不超过总资金的20%,1个单边不超过总资金的10%;总的套利不超过50%,单个套利不超过总资金的20%。总体仓位不超过50%。

资管网:您是做主观交易的,怎么看待程序化交易?现在越来越多的程序化交易在市场上,对主观交易的投资者是否会有影响?

王春泉:程序化交易也很好的,各有特点,程序化交易也算市场参与者之一,每一类市场参与者都是相互影响的。

资管网:您在盈利或是亏损的时候,是如何平衡心态的?您的止盈止损策略又是如何?

王春泉:用“出去的总会回来的”平衡心态。止盈止损会根据投资策略来,投资策略事先会考虑好止盈止损点位。

资管网:期货市场是一个生存率很低的行业,对于大部分交易者来说,若想在这个市场生存下来,您认为最重要的是什么?

王春泉:人总归是急于求成,基本每个人都如此。但事实上,欲速而不达。就如建楼房,地基没打好就去盖大楼,一定会坍塌。每个人都需要积累,不管你是用哪种方法做交易,当你的经验足够,你不管遇到哪种问题,你也不至于赚来的盈利很快回吐。所以长远来看,最要紧还是积累。

资管网:除了期货以外,融葵投资也有参与股票投资,您如何看待当前的股票行情?其中比较看好哪些板块的股票?

王春泉:刚刚开完的金融会议导向上面,国家要支持实体经济,股票就是很好支持实体经济的途径,我觉得好的股票会有比较好的表现,具备投资价值。比较看好的板块,会跟商品联系起来,商品产业上面利润表丰厚的比较看好,比如黑色螺纹利润目前很好,对应的钢铁类的股票近期就走得不错,未来中产阶级消费升级也是个很好的方向。

资管网:请问融葵投资的投研团队近两年有什么变化?团队建设方面,比较看重人才的哪些素质?

王春泉:我们公司最近两年融入了一些新的元素进来,更加注重产融一体。团队建设上,更看重员工综合素质。

资管网:您认为私募基金若想在资本市场长期生存,需要具备哪些条件?融葵投资在行业竞争中有什么核心优势?

王春泉:我认为私募公司若想在这个资本市场长期生存,首先要谨慎入微,其次要有大心脏,能抗压。我们的优势是以基本面为基础的结合交易人才的交易。

资管网:融葵投资目前的资金规模多大?在资金规模以及公司发展上有什么规划或愿景?

王春泉:目前我们在二级市场的规模比较小,仍处于成长起步阶段。希望我们未来稳健发展,成为资本市场上一只有名的生力军。

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