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林朝昱:相信K线已反映一切,相信历史会重演

资管网 2017-08-09 00:47:23 浏览量 : 560

摘要:历史并不是循序渐进的,而是在一步步地跳跃中前进,黑天鹅事件推动着世界的发展。我期待黑天鹅的到来,并且期待自己能置身于正面黑天鹅之中。

 

人物简介:

林朝昱,广东潮州人,2000年开始从事股票交易,2006年底开始进行期货交易,并形成自己稳健的交易系统,资金曲线一直稳步上升。帐户从2006年底到2016年底,10年时间涨了100倍,复合年化收益率60%左右。10年来,只有2009年度略亏5%,其他年度都录得正收益。在东航金融主办的蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛的参赛帐户“期待黑天鹅”,从2010年9月至今,累计净值27,复合年化收益率64%,最大回撤30%。第六届时获得“少将”军衔晋衔奖。目前综合评级排名第11位。

 

访谈全文:

资管网:林朝昱先生您好!感谢您在百忙之中接受资管网的采访。我们了解到您是一名水利工程师,请介绍一下您最初是如何踏上交易之路的?

林朝昱:很荣幸接受资管网的采访。和很多朋友一样,我接触股票也是不小心上了船,1999年的519行情,一下子带来了赚钱效应,小区里便有年轻小伙子整天谈论股票,于是也给了我接触股票的机会,慢慢地我也踏上了交易之路。

资管网:多年来您也一直有在交易股票,拥有丰富的股票交易经历,那对于您来说期货与股票相比,期货最大的魅力是什么?

林朝昱:期货与股票相比,最大的不同是保证金制度和双向交易制度。对我来说,保证金制度是一把双刃剑,我一直都很谨慎地使用。期货最大的魅力是双向交易制度,也即是我们经常说的期货可以做空,做股票做久了都会有种多头情结,希望股票能涨上天,我在接触期货以前,也热衷于抄底摸顶,经常逆势交易,进入期货市场以后,由于能双向交易,慢慢地做到顺势交易,有种豁然开朗的感觉。

资管网:2006年底开始进行期货交易,并形成自己稳健的交易系统,能否简单介绍一下您的交易系统?

林朝昱:我主要做趋势突破,(包括重要点位突破和趋势线突破),趋势线再加上几个经典的形态就是我交易系统的全部。当趋势形成时,顺势而为是最好的。我主张大道至简,简单的趋势跟踪系统本身就是天然的反脆弱系统,不容易受到黑天鹅的光顾。

资管网:您的帐户名和网名叫“期待黑天鹅”,大家对黑天鹅事件避之不及,为何您反而会期待黑天鹅到来呢?

林朝昱:黑天鹅事件通常指非常难以预测,且不寻常的事件,事前难以预测而事后却能复盘。历史并不是循序渐进的,而是在一步步地跳跃中前进,黑天鹅事件推动着世界的发展。我期待黑天鹅的到来,并且期待自己能置身于正面黑天鹅之中。

资管网:那过去您在黑天鹅事件中的表现如何?在过往的交易经历中,面对哪一此次黑天鹅事件令您印象深刻?

林朝昱:印象中,近几年并没有大的黑天鹅事件,没有引起太大的波动(瑞郎事件可能算一个,但自己没交易外汇,印象并不深)。印象深刻的黑天鹅事件就只有2008年的雷曼事件,雷曼事件后美国推出量化宽松政策,一直影响至今。

2008年的期货市场各品种基本都是过山车行情,上半年暴涨,下半年暴跌,记得当时国庆长假期间,国内休市而外盘受雷曼事件的影响而暴跌,国内期货市场开盘后都是跳空跌停,连续三个跌停板的很多,但我当时仓位不重,天胶和PTA都一直持有两个多月才平仓。当时两个月翻了一番多。

资管网:您自期货交易十年来,只有2009年度略亏5%,其他年度都录得正收益。请您谈一下能够获取持续稳定盈利的关键是什么?

林朝昱:一个是顺势而为,再一个是风险管理,顺势而为确保能把握住主要方向,而风险管理确保不会大亏,亏损之后会较快恢复过来。

资管网:您在的参赛账户“期待黑天鹅”,根据品种开仓额占比来看,10年期国债占比56%,您选择品种的标准与资金分配方法是什么?

林朝昱:按开仓额来判断持仓的轻重可能是一种错觉。国债期货波动率很低,交易所定的保证金比例也低,而我按波动率来确定仓位,会让人感觉持仓占比很高。

选择品种最主要考虑流动性和波动性,一般交易比较多的是上期所品种和中金所的金融期货,以前中金所的的股指期货交易最多,股指期货被废之后主要交易国债品种。我主要根据各品种波动率和持仓品种的相关性来分配资金,波动率低的配以较高持仓,相关性比较高的品种会酌情降低持仓。

资管网:您主要做趋势交易,请问您是如何定义趋势的?该如何发现趋势机会并抓住趋势机会?

林朝昱:判断趋势主要用趋势线和均线,最经典的理论是道氏理论,一波比一波高形成上升趋势。当趋势形成时,顺势而为是最好的。

资管网:当一波趋势行情反向时,您账户的策略一般是如何处理的?当行情出现震荡时,策略一般又是如何处理的?

林朝昱:我采用跟踪止损,随着行情的发展而提高止损幅度,当行情反向至一定阈值时会止损(或止盈)。当行情出现小的震荡时,策略会包容,不进行处理。

资管网:您是以中长线操作为主,同时也会叠加日内操作,请问您这样做的原因或者好处是什么?

林朝昱:选择叠加日内操作,主要是想平滑资金曲线,由于叠加的是无趋向性日内系统,与中长线系统的相关性基本接近零,能使叠加后的资金曲线更加平滑。当然更理想的是叠加一个相关性为负的系统,但我发现相关性为负的系统很难找到,只能先将就。

资管网:您把风险管理和资金管理合二为一,称为头寸管理,请介绍一下您是如何进行头寸管理的?

林朝昱:我把风险管理和资金管理合二为一,作为头寸管理,首先会根据自己的风险管理原则确定每次最多亏损额度,然后再结合市场的波动率和各品种的相关性,确定自己的开仓头寸。这样的头寸管理既反映了自己的风险偏好,又能反映市场的波动程度,我认为是比较合适的。

资管网:2016年不少人也实现了短期暴利,而您的账户过去10年时间涨了100倍,您是如何看待长期复利和短期暴利的?

林朝昱:说实在的,期货做久了,我已经被磨掉了短期暴利思想,我经常对自己说,不要妄图抓住短期的波动,而应该专注于捕捉更大的行情。每年百分之四十、五十的收益我已很满意,再高的收益,你一定是忽略了什么……比如系统的脆弱性。

资管网:您以技术面分析为主,并“相信K线已反映一切”,也有观点认为“做好期货的关键是深入基本面分析”,对此您怎么看?

林朝昱:各有侧重是很正常的,有的人基本面把握能力高就进行基本面分析,有的人技术面过硬就进行技术分析。我见过很多本书,为了强调基本面分析就贬低技术面分析,而为了强调技术分析就贬低基本面,真有这个必要吗?各有所强,各取所需吧。我自己是以技术面分析为主,相信K线已反映一切,相信历史会重演。

资管网:您现在是手工交易,相对于程序化交易来说,您认为手工交易者的优势在哪里?未来有没有想过往程序化交易发展?

林朝昱:我倒觉得手工交易和程序化交易没有本质区别,关键还是交易理念和交易思想,我虽然是手工交易,但也基本按系统化操作,主观判断的成份比较少。由于我是中长线趋势跟踪,交易次数相对较少,手工交易也能满足,将来肯定会慢慢转向程序化交易,来满足多账户交易的需要。

资管网:期货市场是一个生存率很低的行业,对于大部分交易者来说,若想在这个市场生存下来,您认为最重要的是什么?

林朝昱:期货市场是一个生存率很低的行业,想生存下来,最重要的还是风险控制,看一下高手的资金曲线就会明白,他们的资金曲线都比较平顺,风险控制得很好。想在期货市场生存下来,最好能降低收益预期,去除暴利思想,我们应该知道,仓位与收益,仓位与破产风险之间的关系都不是线性关系,当仓位达到一定程度之后,再增加仓位,风险会成倍增加,破产机率也会成倍增加。

资管网:7月以来多数活跃商品都有较好的上涨表现,是否意味着震荡半年的商品要走出趋势了?您如何看待下半年的商品行情?

林朝昱:自6月初以来,多数商品都有较好的表现,比如螺纹已突破平台上轨,但绝大多数指数都没能创出新高,即便走势很强的黑链指数也还没能创出新高。我倒觉得螺纹的走强是供给侧改革和环保限产的结果,更多的是行政手段干预的结果,这种非市场形为,能影响市场价格多久,有比较大的不确定性。当然,操作上,我会忠于自己的系统。

资管网:随着白糖期权和豆粕期权的推出,商品期权的脚步在不断加快,您对期权上市有什么看法?目前是否有参与期权交易?

林朝昱:可以说,我是第一批个股期权的参与者,当时想多一个风险控制手段,但练手之后,发现期权远比自己想象的复杂得多,根本不是自己所能驾驶的,而且我认为,个股期权设计上存在严重缺陷,再加上流动性不足,交易成本高(包括滑失成本和佣金),我已很少关注。目前商品期权也没关注。

资管网:您目前是兼职做期货,未来您是否有考虑专职做期货或者组建团队?

林朝昱:兼职做交易其实也有其优点,特别是像我这样做大周期的。对于中长线交易者来说,不盯盘能减少盘中的心理波动,能自动过滤盘中一些毛刺的影响,使自己专注于交易系统的操作。未来可能会寻求资金合作。

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