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期权——期货交易中不可缺少的神器

资管网 2017-11-21 16:24:03 浏览量 : 634

摘要:期权策略有很多种,我认为以下三种是期货交易中相对常用的,也是比较简单有效的。如果将期权和期货两者结合好,一定可以为我们的投资保驾护航,获得超额收益。

者:周俊,深圳前海盛世喜鹊资产管理有限公司总裁,9年金融衍生品交易经验,横跨股票、期货、期权、国债、外汇五大交易市场,尤其在期权领域有独到的见解与丰富的实战经验。

期权+期货=强强组合

期权作为一种金融工具并非那么深不可及,投资者通过持续学习和实践,熟悉到一定程度的时候就会发现若把期权与期货交易结合起来运用,将有意想不到的效果。

目前国内豆粕、白糖期权的上市丰富了投资者们的交易品种,这对于中国金融市场是一种积极推进。以前交易只看买卖方向,有了期权之后多了时间和波动率这两个新维度,只要有波动就有赚钱机会。特别是在趋势交易过程中,期货交易者更少不了期权这个工具。

我自己在期货交易中有一些实际操作的启示,供大家参考。

买入看跌期权做空      

期货交易中,左侧交易风险非常大,特别是高位做空。商品价格在牛市末端往往是最疯狂的,时间节点非常难把握。期货做空如果过早进入,商品价格继续上涨,做空保证金也迅速上涨,资金使用效率很低。在我的交易经验中,期货适合低位做多,不适合高位做空。

举例:今年我用期货做空焦炭1801,8月18号以2260的价格买入焦炭空单,焦炭价格一路上涨,8月24号以2420的价格止损出局,损失惨重。三天后价格到了阶段性最高点2502.5,但两周后价格从2473一路下跌到1600多。这次交易让我特别后悔没有使用场外商品期权做空,事后我询了场外焦炭期权看跌合约报价,平值期权一个月的权利金大约为5.45%,三个月的权利金约为9.3%,当时一手期权价格分别为123元和210元。如果在8月18号买入三个月期权,以2260为行权价,到10月31号可以获利2倍左右,如果买入三个月虚值期权获利更大。

买入看跌期权的好处在于,即使买入时间节点不是最佳点,但只要在合约到期日之前价格最终下跌就可以获利,不用担心止损问题。

买入保护性看跌期权

“保护性买入认沽”是最常用的投资策略,这个策略是趋势交易过程中不可缺少的。其优点是可以锁定现有的利润,以及市场大跌时不用担心系统性风险,缺点就是每次必须付出固定保险费。

农产品的周期性和交易节点相对较容易找到,而且适合做趋势单。做农产品的投资者都知道,美国农业部USDA的每月报告对行情影响非常大,这时候期权就派上用场,买入与期货头寸相反的期权就可以起到保护作用。为了避免短时间事件性的波动,我们可以买入实值短期一个月左右的期权,权利费也不高。如果行情涨幅过大,但又想继续持有期货头寸,我们同样也可以买入平值看跌期权,锁住利润。

以豆粕为例:我在2016年初重仓买入了豆粕期货多头头寸,建仓成本在2350附近,从图形上看,三个月时间从2300点一路涨到3577点,感觉很畅顺,但是这期间共有5次超过5%的调整,5%对于期货来说幅度已经够大了,每次都有行情结束的担心,特别是重仓,心里压力很大。当时没有场内期权,我也没有接触场外期权,所以在豆粕涨到3000点的时候就开始出货,一直到3150点全部平仓多头头寸,但后来一直涨到3577点。如果在3000点买入看跌场外期权,三个月期的期权费大概也就3%左右,100元一手,虽然可能把期权费都亏了,但后面期货还有500点的行情远远可以覆盖期权费,到3500点的时候可以再买入看跌期权,这样就可以一直安心持有头寸。

未来豆粕一定会有大行情,我一定会记得买入保护性看跌期权。

备兑开仓

备兑开仓,就是当投资者持有期货头寸时,卖出一定数量的与期货头寸相同方向期权的行为。此时我们为期权的卖方,利用卖出期权的方式来获得权利金,以降低股票的持仓成本。卖出短期深度虚值合约是相对安全的,当然是不能在明显趋势行情中。虽然卖出短期虚值合约收到的权利金不多,但至少可以降低持仓成本,而且可以多次收取时间价值的钱。

期权策略有很多种,我认为以上三种是期货交易中相对常用的,也是比较简单有效的。如果将期权和期货两者结合好,一定可以为我们的投资保驾护航,获得超额收益。

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    期权

    金融期货是指交易双方在金融市场上,以约定的时间和价格,买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。金融期货一般分为三类,货币期货、利率期货和指数期货。

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