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刘继业:期权交易,时间总是站在空头的一边

资管网 2017-12-05 01:09:25 浏览量 : 3432

摘要:时间总是站在空头的一边,期权剩余存续期的减少是确定的,其时间价值总是随着时间的流逝在损耗,期权空头因此可以获取盈利,多头方只有在标的资产价格波动范围大到可以覆盖时间价值损失的情况下才能获利。

摘要:交易大师开盘至今,刘继业操盘的“猫星人”账户已获得58.4%的累计收益,最大回撤也控制在5%左右。从业期间,在2013~2016年度于股票市场取得16倍投资收益。目前主要的操作是卖出期权,在建仓是就已经确定最终的最大收益,而风险控制主要通过实际市场变化及时调整组合的行权价。他认为,期权的多头方和空头方都可以通过判断方向来盈利,然而,时间总是站在空头的一边,期权剩余存续期的减少是确定的,其时间价值总是随着时间的流逝在损耗,期权空头因此可以获取盈利,多头方只有在标的资产价格波动范围大到可以覆盖时间价值损失的情况下才能获利。

资管网:详细讲述下您的期货从业经历,期间取得哪些业绩?

刘继业:从毕业开始先后就职于证券公司和期货公司从事市场开发工作,因为从业的原因之前主要专注于境外期货衍生品及股票市场交易,期间2013~2016年间在股票市场取得16倍投资收益,主要关注一些能源周期股。近期做了一些能源股,如黑猫股份,阳泉煤业等,主要因为炭黑涨价。

资管网:在期货公司从业近十年之后,为何选择了独立做交易?

刘继业:主要原因应该是源于自己性格上比较不喜欢被约束工作,而打工也让我觉得不甘心就这样委屈的拿一份工资,所以决定辞职专心从事交易。

资管网:入行十年,您是如何从初学者一步步成长为交易大师的?

刘继业:以前觉得有一套好的方法就可以盈利,但后来发现除了方法还有,经验、耐性、执行力这些都是构成一个木桶的木板,其中不能有太短的短板,光有方法是远远不够的。

资管网:账户“猫星人”从八月至今,已获得60%的收益,您是抓住了哪些机会,具体如何操作?

刘继业:账户今年以来主要利润来源于豆粕和白糖两个期权的权利金。早期判断白糖价格见底,因此卖出白糖期权,收取权利金。主要操作如下:

一、进行交易之前,首先需要对期权头寸的收益风险特征以及影响期权价格的因素有所了解,这样才能更好地理解并应用期权的交易策略。

二、不同市场预期下的期权交易策略

了解了上述期权知识,在交易之前,我们需要对标的资产价格走势做一个展望。该阶段需要做到“两判断,一了解”即判断未来市场的多空方向,判断未来波动率的变化方向,了解“时间衰减”对投资组合的影响。

根据多空方向和波动率变化方向预期的不同,我们可以将预期市场走势做出如下分类:

期权标的资产价格及波动率的变动方向是不一定的,期权的多头方和空头方都可以通过判断方向来盈利,然而,时间总是站在空头的一边,期权剩余存续期的减少是确定的,其时间价值总是随着时间的流逝在损耗,期权空头因此可以获取盈利,多头方只有在标的资产价格波动范围大到可以覆盖时间价值损失的情况下才能获利。了解“时间衰减”对组合的影响和判断市场走势是同样重要的。

在对未来一段时间的市场走势做出判断后,我们需要根据不同的市场行情预期选择相应的期权交易策略。每种策略的风险收益特征各有不同,我们可以借助到期日的损益曲线加以分析。不同的组合可能有着相同的损益图,寻找相对“便宜”的期权进行建仓可以减少成本,即尽量选择隐含波动率相对较低的期权进行买入,选择隐含波动率相对较高的期权进行卖出。

资管网:最近做的橡胶并不理想,说说原因?

刘继业:其实账户主要做的是期权,橡胶只是当时梳理各品种基本面时觉得橡胶价格可能被低估了,从而进行买入,其实橡胶当时是一个失败的操作,因为橡胶没有相关的期权,从而直接买入橡胶期货,因为没掌握好入场点再橡胶暴跌期间止损了。

资管网:最近新开仓了十年期国债,为什么选择这个品种,您对十年期国债有何看法?

刘继业:选择做多国债主要源于对年后资金面判断趋于乐观,且目前国债期货价格处于历史相对低位,主要原因是是因为年末资金紧张导致的,所以进行了提前布局。

资管网:如何平衡收益风险,控制回撤在5%左右?

刘继业:我主要的操作是卖出期权,在建仓是就已经确定最终的最大收益,而风险控制主要通过实际市场变化及时调整组合的行权价。以白糖为例,经过调研,认为白糖价格已经到了一个底部,接近了成本价,很难继续下跌,因此卖出看跌期权。

资管网:目前资金管理的规模有多大?

刘继业:目前管理的资金是2000多万,主要还是在股票和外盘上。

资管网:您认为模型的盈利基础是什么?

刘继业:模型的盈利基础是历史行情在重复。

资管网:您是否进行基本面的研究,如何研究?

刘继业:一般是通过产品的供需,产量,库存,季节因素,生产成本等等入手研究。

资管网:您如何看待基本面和技术面二者的关系?

刘继业:技术面通常会领先于基面面变化,但基面会确定最终的价格走势。光有基本面也很难判断走势,因为市场随时会受到市场资金情绪的影响。

资管网:从业这几年对自己过往的交易认知有怎样的颠覆(否定)?

刘继业:一些认知会有不断完善,但称不上颠覆,以前觉得有一套好的交易系统就可以盈利,而现在更多的是在心态,耐性,执行力这些都是构成成功交易的关键因素。

资管网:面对市场的波动,您会有怎样的反应?

刘继业:事前对各种可能发生的行情做好沙盘推演,交易前做好计划,按照计划交易。

资管网:您的产品策略有不同逻辑,能否具体讲讲您的投资逻辑。

刘继业:这次比赛的账户主要是通过卖出期权来赚取权利金,通常如果单纯做期货交易我需要抓对方向和抓住行情才能盈利,但期权恰恰相反,我只需正确的判断相关期货的波动范围,选择合适的期权进行卖出即可。

资管网:您的交易方法最大的特征是什么?

刘继业:我的交易开方法最大的特点是建仓时就已经知道最大利润会去到那里,而在交易的过程只需要根据实际行情的变动调仓组合即可。

资管网:入行多年经历过最大的亏损是在哪一次?在亏损中总结了哪些经验教训?

刘继业:最大的亏损是2010年至2011年做棉花期货,当时是因为仓位控制还不成熟,导致行情判断对了,但实际操作上亏了很多钱。

资管网:这些年交易过程中遇到了哪些瓶颈,如何应对?

刘继业:这些年交易遇到的瓶颈无非是心态因素,以前总想着每天都盈利一点逼着自己做短线交易后面发觉这是不可能的,现在基本上都是拿长单很少去做短线了。

资管网:交易至今可以分为哪几个大的节点,这几个节点各发生了什么事?

刘继业:第一阶段是单纯根据技术指标去做,亏钱是一定的。第二阶段大量的去研究基本面结果还是在亏,第三阶段就是做减法,有效的方法通常都是简单的,简单的动作不断重复,把一些指标复杂的东西都去掉,降低盈利预期,慢慢的不亏开始挣钱了。

资管网:最近让你感觉压力比较大的事情是什么?

刘继业:最近体重增加了不少,比较容易困,做交易还是要有个好身体。

资管网:在交易心态与个人性格方面,时间带给您最大的改变是什么?

刘继业:时间给我带来最大的改变的是心态的变化,从最初追求翻倍到现在追求每年稳定的收益。

资管网:你是如何根据波动率情况选取入场时点?

刘继业:通常会在波动率放大的时候选择入场点卖出期权。

资管网: 2018年对橡胶行情有何展望?

刘继业:橡胶在2018年预计会处于一个筑底震荡的态势,展望能在2018年初走出一波可观的多头行情。

资管网:在交易方面,有哪些心得可以和大家分享?

刘继业:期货既是天堂,也是地狱。而对于投资初学者,我认为应该先从股票上可以赚到钱了,再考虑做期货可能投资的路会走的更久。

资管网:2017年即将结束,您把握了哪些行情,回首这一年有哪些总结与感悟?

刘继业:我的策略跟别人有点区别,别人都需要有行情才会有好的盈利,而我的恰恰相反,没有行情或行情稳定没有极端外在因素影响反而能获得稳定的高收益。

资管网:在交易方面,目前希望得到什么样的帮助?

刘继业:在交易方面希望能在2018年组建自己的交易团队。毕竟个人的能力及精力都是有限的。

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