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量化CTA策略:Crisis Alpha的配置价值

资管网 2017-12-05 00:18:54 浏览量 : 918

摘要:我们看到经济在变、库存在变、产能在变,很多数据还处在历史极端区间内,这些还没有明确反应在价格里。所以我们认为这一年的蓄力,大概率会带来商品市场的行情。

来源:富善投资

2017年CTA市场行情回顾

2016年11月以来,海外一系列黑天鹅事件影响了全球商品市场的的波动,而商品价格的驱动源头——原油价格,在中东国家既要打仗又要防止美国页岩油利润太高的思路下,横盘震荡。而聚焦国内,供给侧改革推进、环保政策力度大等等,使得市场受政策扰动较多,国内商品市场持宽幅震荡局面贯穿全年。

事后来看,政策的扰动主要体现在使得商品的定价对政策过于敏感,由于政策的影响是未知的、没有前车之鉴的,所以使得期货价格很多时候大幅偏离现货价格,而且变动很剧烈,多次形成“过度反应”。过度反应是对趋势追踪策略不利的,因为看似可以追踪的趋势往往伴随着更剧烈的反转,这是今年中长周期趋势策略表现较差的原因。

与此同时,商品市场各个板块、品种的走势体现出极高的一致性,使得因分散化投资而形成的风险控制大打折扣。综合这些因素,今年形成了历史上比较极端的行情,CTA策略也遭受了一定程度的回撤。

我们把去年11月以来的行情大致分为四个阶段:

1、201611-201703,急速翻转、连续震荡行情

去年双十一的夜盘行情是商品期货市场的一个起点,市场中断了连续数月的趋势性行情,进入震荡反转无序出现的行情,量化CTA整体处于一个获利艰难的时期。

2、201704-201706,市场整体出现不流畅的下跌

这波下跌的趋势伴随着多次反转和循环,虽然下跌的方向在,但策略的利润很难锁住;

3、201707-201708,今年唯一的一段较为流畅行情

4、2017年9月以来,先是快速反转,而后无序震荡

9月之后的反转完全扭转了此前持续3个月的多头趋势;但是当策略调整至偏空头寸以跟随当前市场趋势时,市场却又开始了长达一个多月的宽幅震荡行情,导致策略又一次回撤。

十一月下旬开始,工业品在黑色品种带动下大涨,年底行情中,基本面供需数据利多,或后续预期落空,都给市场带来极大的驱动力,使得市场走出一波趋势行情,我们预期市场波动会扭转之前震荡行情,年底波动将有所增大。

除了行情不连贯之外,今年还有一个重要特点是:工业品、有色、能源化工等板块相关系数高,商品市场同涨同跌、反复反转和震荡等情况常有发生,难以形成明显趋势。在市场中各个板块走势相关性如此高的情况下,对以分散化配置标的为特点的量化CTA而言效果不佳。