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机构业余才是导致当下市场不稳定的重要原因

资管网 2017-12-07 00:37:48 浏览量 : 73

摘要:风中又有血腥味了,亏了,不要哭。你不知道未来,不代表所有人都不知道,其实总有人是知道的。

作者:叶刚  柒福投资

2017年,终于走到了尾声,这一年来,市场仍然表现出极端状态,二八分化,风格明显。当隐藏的问题正在显露出来,似乎又是要印证那句话,市场是复杂的,也是极端的。

作为一名机构投资者,既要把握大方向,同时也要规避其中的曲折,因为资本是有时间成本的,死守绝不是价值投资,短线波动交易那就更加不靠谱。这就是投资的难度,也是为什么资本市场永远是少数人胜利的本质原因。

第一,当前市场上用周期股、价值股来解释今年的行情,在我看来,都是泛泛而言,离本质其实还差很远,不知其所以,自不会知其所以然,所以终。所谓的宏观分析,趋势分析,日后看来必然是贻笑大方的。这就是目前市场问题之一,都比较看好目前市场的稳定性,可靠性,而这一点恰恰是非常不正常的地方。

其二,中小创的问题,为什么要先提这个问题,那是因为这是个最清楚,也最容易搞明白的,从简到难嘛。结论是中小创要死一大批,几个理由,一是减持新规限制炒作资金进场,二是巨大的定增压力,三是法制监控严格,四是市场竞争压力大,业绩难有起色。

中小创引发的危机多少会影响到蓝筹业绩市场,至于影响到什么程度,这里先不定性。对资金量的影响肯定是比较大的,估计最少有两三万亿的规模吧。这几万亿如果要去杠杆,会涉及到多少的背后利益,是个难以估计的数,总之不能小看。

第三个问题,新能源,电动车之殇。2017年的大热之一就是电动车与锂电池新能源,但就目前的现实情况来看,市场明显过度乐观了。几个方面,一是电动车电池技术的复杂性远超想象,三元电池是否能成为主要电池仍然是要背一个大大的问号,二是配套设施的建设大大落后,比如充电桩,充电站,这些目前看来,基本上在未来两三年内是无法得到,如果电动车,新能源节奏缓慢下来,相信对很多公司都是灾难性的,带来的负面效应,也会对市场是一记重创。

特斯拉最近传出产量远不及预期与现金只能支持几个月的消息,更加让我对电动车的短期前景非常不乐观。我非常担心会出现电动车厂商像共享单车一样的悲剧,今年共享单车的困境,也暴露出互联网企业仍然有很多不足与对现实市场理解出现偏差的地方,正是应了那句话“理想很美好,现实很骨感”,千万不要再跟我说什么“万一理想实现了呢?”这种狗屁不通的话,鼓励创新并不是代表鼓励乱来不讲科学,“大跃进”式的发展,必然是失败的。

第四个问题,关于新零售,我确实不大理解阿里提出新零售是个什么意思,互联网这些年跨行很多,大家记住的是很多成功的案例,但失败的案例更加是不计其数。可能马云最广为传播的就是那句“银行不改变,我们就来改变银行”,第三方支付的崛起确实是成功的,互联网金融这一块业务发展是非常成功的,但第三方支付的对象其实是普通大众,而普通大众却在银行服务名单里排在最后的,也就是说,互联网只是抢到了银行从来不服务的客户而已,离银行的核心业务还差很远。

互联网对零售业的跨行,是否能颠覆零售业,我仍然表示一定程度的怀疑,并不是否认互联网企业的能力,只是觉的每个行业有自身的特点与趋势,而互联网对零售业的理解能有多深,又有多少是想当然的成份在里面,仍然需要观察。失败对互联网企业并不可耻,但作为投资者,是否要做这个炮灰,那就仁者见仁,智者见智了。总之,互联网的跨行颠覆行为,还是需要耐心观察,重新审核,挑剔点,并没有坏处。

第五个问题,金融的去杠杆,毫无疑问,今年对金融的监管是异常严厉的,很多办法的推出,让我感觉到现在政府正在采取用老鼠来抓老鼠的办法,这些年进去了那么多人,似乎这些人,正在反过来为反腐,去杠杆在工作。如果是这样的话,相信未来的政策会更加严,也更加击中要害。

那么问题就来了,在高压的制度下,原来的交易方法可能都是错的,而这种纠错行为带来的市场影响,会到什么程度,目前也只能说,不能小看。

换句话说,目前市面上所谓的成功的方法,也许是未来几年最失败的方法,而这一点,市场应该有所觉悟,但不见的能找到合理的方法。加杠杆与去杠杆的博弈在升级,最后的结果不言而语,越抵抗政策,死的越惨。

我看到很多资金在今年晚些的时候,加杠杆买蓝筹,就知道这个情况又开始变味了,加杠杆的行动在当前的市场情况下,无疑是愚蠢与荒诞的,而这种行为也就代表这类思想,一天不得到清除,市场的复杂就会加强。

同时也暴露出中国资本市场大部分机构在理论上的肤浅与无知。机构与散户的水平基本相当,无非多些企业的上市信息,但是在总体格局的判断上,大同小异。机构的业余也是导致市场不稳定的重要原因之一,而事实上,这是以后要长期面临的一个问题。当然也是我们的重要利润来源。

第六个问题,目前市场普通有个观点,业绩好的,市盈率低的,就安全可靠,但昨天陌陌在第三季度利润增加80%的情况下,股价居然大跌20%,不知道给大家浇了盆冷水没。

均衡理论是目前市场上定价模型的理论基础,而这个理论在学术界早就已经被推翻了,每当我看到很多报告推上无数的数字,就感到业界研发水平的幼稚与可笑。打个比方吧,传统的扔硬币,正反50%的概率,但是扔一万次,都有可能每一次都是正面,但概率还是50%,因为每一次都是重新统计而不是累计统计的。同样的道理,同样的数据,在不同的情况下,不同的时代下,不同的政治背景下,结果也许是完全不一样的。所以业绩好,市盈率低的股票,在一定的背景,趋势下,仍然会跌的一踏糊涂,这一点是我要提醒市场的。股市做的是未来,业绩只能反映以前,对于未来仍然充满了未知,那怕他赢了10次,但第11次仍然可能出现问题,这一点作为投资者应该有个清醒的认识。因为这一次很多杠杆资金就是加到类似的蓝筹股上了。

今天说的几个问题都是当前市场的热门,也有价值类的企业,在经济增长点这方面,我毫不怀疑龙头企业的作用,我也相信未来中国一定会成为全球第一流的经济体,我所提出只是目前存在的一些问题,相信加以时日,他们一定会妥善解决,但这个时间性非常关键,也许明年,也许后年,也许两年后。资本的时间成本是要重视的。如何处理时间效应,这是对资本投资的一个要求。

资金成本与时间成本,大家在做投资的时候,应该好好想一下。也希望机构们好好学习理论,改进交易能力,未来是共赢的时代,并不是什么割韭菜的时代。

量化,定增,定投,对冲套利,这些类只具外表,没有内在逻辑的交易把戏也不要再玩了,价值投资也不是简单的业绩投资,价值是有时效性的,对时效不理解,也就无法做价值投资的,周期理论的前提早就失去了,所以这个理论本身也基本就是废的。

都长点心吧,我的广大机构交易同仁。

风中又有血腥味了,亏了,不要哭。你不知道未来,不代表所有人都不知道,其实总有人是知道的。

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