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博弈树投资许旭民:放弃暴利,在控制风险的前提下追求利润

资管网 2018-01-25 00:12:13 浏览量 : 2009

摘要:任何策略都有优缺点,我们的定位不同,偏重于预防风险后再追求利润,当然也放弃暴利的机会。

人物介绍:

许旭民,广东博弈树投资有限公司的创始人兼基金经理,长期专注于期货趋势跟踪和量化策略交易,拥有20年以上交易经验,创办博弈树的初衷是致力于为佛山乃至华南地区高净值客户实现财富增长的稳定增长。

访谈全文:

资管网:许旭民先生您好!感谢您在百忙之中接受资管网的采访。据了解,您个人拥有20年以上的交易经验,能否谈谈您的交易经历?

许旭民:我原来是做有色金属贸易,后来单位派到深圳有色金属交易所当出席代表,到现在也有二十年了。我最早做交易是主观趋势跟踪策略,在2012年之前市场还是以个人投资者为主,所以赢利相对容易些,现在市场投资者构成以机构为主,再做趋势跟踪策略很难稳定,除非团队在基本面分析或量化模型很突出。这方面我们结合自己的实际情况,先做好日内交易策略,在控制风险的前提下追求利润。

资管网:您在早期是否也有做过主观交易的经历,后来是什么原因促使您后来转型做量化交易?

许旭民:我从主观交易到后来的量化趋势跟踪策略交易,发现很难稳定,做自有资金没问题,如果做产品,在回撤期加的投资人的本金也可能面临亏损,择时很难,这是迫使我们转型的原因。当然团队也要有优势才行。

资管网:在这20多年当中,您认为国内期货市场主要有哪些变化?这些变化对于量化交易有哪些影响?

许旭民:变化非常大,开始市场小,经常涨跌停板,从听小道消息到基本面研究再发展到量化、程序化交易,对交易者的要求越来越高。对量化交易者影响最大的是投资者以机构为主,大家都把止损位设窄,就会造成趋势不明显,磨损增大,策略容易失效。

资管网:“可盈量化2号”目前累计收益48.97%,最大回撤仅0.68%,在资管网2017年度CTA基金量化策略组中排名第三,您认为取得好成绩的关键是什么?

许旭民:其实我认识的高频同行他们的成绩也很好,很多都不对外展示,也一般不外接资金,但我们认为这个细分市场是可以突破,所以尝试一下。能取得好成绩是我们交易系统核心拥有参数可调整的快速止盈和止损功能。交易前对市场走势不加人为判断,而是根据盘中得到的实时行情和交易数据,由系统自行决定胜率相对大的交易方向。

资管网:“可盈量化2号”采用的是日内交易,是否会存在资金容量的瓶颈?贵公司会如何来解决?是否会考虑放长交易周期?

许旭民:这个是日内交易的缺点,也很容易受到交易所政策、手续费大幅提高的影响,我们也是在不断开发一些套利和股票方面面的策略。目前暂时不会放长交易周期,因为我们公司的定位是追求稳定收益,做波动小、收益相对稳定的资管公司,当然这也跟我们团队的优劣势有关系。

资管网:贵公司取名叫“博弈树投资“,请问其中有什么特殊的含义吗?或者蕴含着怎样的投资理念?

许旭民:博弈树这个名字是我们张总起的,他的意思就是公司策略好比树支,不断修剪,最终希望公司长成苍天大树。

资管网:博弈树投资从创立之初就定位扎根于广佛地区,那么在您看来,广佛地区的投资环境具备哪些方面的独特优势?

许旭民:公司定位广佛,其实不是广佛地区有优势,而是我们有地利人和而已,产业链肯定不如上海、深圳,但竞争也没那么激烈,如果公司想做大做强,还是上海、深圳市场大。

资管网:当前博弈树投资的量化交易中,总共有多少个策略,每个策略的主要特点是什么?

许旭民:公司目前正在做的策略有:

(1)商品期货日内高频策略:回撤小,赢亏比高。

(2)股指跨期套利策略:受到政策影响,回撤小,赢亏比一般,等待市场改善。

(3)期权套利策略:稳健,等待品种增加,容量增大。

(4)股票T+0策略:收益稳定,但受到券源的影响。

(5)CTA量化趋势跟踪、套利对冲。容量大,但不稳定,不是绝对收益的策略。

资管网:有的人认为短线策略的时效性比较差,贵公司对策略有效性的评判标准是怎么样的?在什么情况下会调整策略?

许旭民:任何策略都有优缺点,我们的定位不同,偏重于预防风险后再追求利润,当然也放弃暴利的机会。策略调整是没有标准,只能针对自己的实际情况、市场环境而判断,比如趋势跟踪策略,它有可能是市场变化短期不适合(一至二个月),这种我们一般不调整,如果超过二个月,就要调整。所以这个策略要仓位控制。如果是我们的日内高频策略,三至七天出现异常亏算情况,那么我们就需要判断是什么原因造成,采取相应的对策来调整。任何一套交易系统不可能放之四海而皆准,必有不适用的行情,所以必要时候,升一升级、修正修正参数都是必要的。

资管网:期货策略主要交易哪些品种?对于不同的期货品种,仓位和资金是如何分配的?是平均分配的,还是有所选择有所侧重的?

许旭民:全市场中流动性比较好的品种,品种的选择与我们数据库、模型、市场流动性、手续费有关,我们不会平均分配,会有侧重品种。

资管网:2017年商品期货程序化的策略大多表现不太好,您觉得主要原因是什么?您预期明年行情中的表现,会不会有所好转?

许旭民:主要是今年大部分品种趋势不太明显,行情没有持续或变化太快,这也是我们常说的大小年。我们不主观判断方向,当然跟我们没有优势有关,宏观、基本面分析我们没有优势。

资管网:贵公司的量化交易过程当中,是否出现过长时间的资金回撤或者横盘时期?是如何度过漫长的回撤期的?

许旭民:有,我们的量化趋势跟踪策今年收益也不好,我们也调整过参数和只交易单边,但效果不明显。渡过漫长的回撤期就是多策略多市场,但小公司不容易做到,所以我们先做绝对收益,先控制风险再追求利润。之前我们做主观交易这方面也吃过亏,吸取教训。

资管网:您曾经多年从事有色金属现货贸易、期货投资,未来市场普遍看好有色金属板块,对此您是如何看待的?

许旭民:其实我们在2008年就提出做期现结合,当前在国内还是比较早,做得好的公司大部分是浙江那边,但由于之前交易比较顺,有些股东不愿意赚辛苦钱,后来就没做,我们现在做日內策略也是赚辛苦钱,市场容量小。我本人也去过非洲刚果金开冶炼厂炼粗铜,但很多年没接触现货,没有优势不敢做判断。

资管网:您在期货资金管理方面有丰富的经验,是否能分享一些资金管理上的心得体会?

许旭民:我之前讲过,我们在控制好风险的情况下追求利润,因为回撤、亏损无法避免,择时很难,我们通过短周期、多市场、多策略来分散风险。简单说:你今年赚一倍利润,明年不出金的情况下,亏损50%又回到起点。

资管网:现在私募机构众多,您认为一家优秀的量化私募机构需要具备哪些要素?贵公司的核心优势在于哪些方面?

许旭民:我认为一家优势的量化私募必须在人才、IT方面有很大优势,因为市场上大家差异不大,想突破就必须有优势,我们还是一家小公司,还在不断引进策略互补的人才,我们的核心还是在企业文化和好的分配制度。

资管网:博弈树投资成立于2014年,是佛山地区最早的私募证券投资公司之一,请您谈谈公司未来的发展规划和愿景。

许旭民:我们今年的计划是把目前成熟的策略做好,在不影响收益的情况下一步步做大规模,并且引进互补策略的人才加入团队,增加或完善各交易策略,成为一家低回撤低波动率, 稳定收益的资产管理公司。


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