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鸡蛋现货趋于见顶 期价长期看空

2018-08-21 10:10:00 浏览量 : 189

摘要:、鸡蛋现货价格涨势进入尾声;2、后期蛋鸡数量及产蛋能力的恢复潜力大,长期来看鸡蛋供给压力明显;3、鸡蛋期货长期看空,1901合约反弹逢高布局空单。

本文来自中粮期货研究中心

一、观点:基本面或即将扭转,后市下行压力增大

1、鸡蛋现货价格涨势进入尾声;

2、后期蛋鸡数量及产蛋能力的恢复潜力大,长期来看鸡蛋供给压力明显;

3、鸡蛋期货长期看空,1901合约反弹逢高布局空单。

二、概况:今年中秋行情时间长涨幅大

鸡蛋现货市场2018年中秋行情自7月初启动以来,上涨幅度超过60%。7月2日主产区均价为2.87元/500克,8月17日主产区均价为4.92元/500克。此次现货价格达到了历史高位,部分地区突破5元大关,利润可达1.90元/500克。

鸡蛋1901合约在8月14日触碰4026元/500千克,8月20日收于元/500千克。

图:鸡蛋主产区均价

自鸡蛋期货上市以来,中秋行情往往造就一年中的高点,而此轮季节性高点出现后也将出现一轮明显下跌行情。根据过去4年01合约的统计来看,季节性高点往往出现在7、8月份,低点9月底。时间上来看,去年高点出现在8月21日已属最晚,那我们推测今年8月14日的4026元/500千克为高点,低点或出现在9月底的中秋前后。空间上来看,根据历年600-700元的跌幅,后期低点或触及3400元/500千克以下的位置,下方空间较大。

表:鸡蛋01期货中秋行情高低点统计

三、核心因素:短期与长期矛盾的转换

1、行情短期推动因素逐步弱化

湿热天气鸡蛋存储周期变短,经销商普遍维持低库存状态,各环节余货不多,加剧了季节性的供应紧张状态。但随着高温高湿天气因素的弱化,加之季节性消费备货旺季的结束,流通及库存因素矛盾将得以缓解。

根据芝华数据显示,7月蛋鸡存栏量出现下滑,结束了连续5个月的增长,对处于季节性消费敏感期的鸡蛋价格产生了推波助澜的作用。存栏量的下滑主要由于老龄蛋鸡的淘汰加速,一方面,今年7月份高温天气较往年程度更强,蛋鸡整体产能能力下滑更为明显,另一方面,6月及7月初蛋价低迷,让养殖户做出更多淘汰老龄蛋鸡的计划。6月底至7月初养殖利润出现亏损,随着蛋价自7月快速上涨以来,养殖利润快速回升至3元/千克以上,预计8月在产蛋鸡存栏会出现大幅反弹,重回11亿羽以上。

图:在产蛋鸡存栏量及同比数据

图:鸡蛋养殖利润

2、连续十个月蛋鸡补栏超8000万羽,后期产蛋量增加

根据芝华数据显示,自2017年8月至2018年6月,连续10个月蛋雏鸡补栏量超8000万羽,补栏规模较一年前增长明显。而此轮高补栏的蛋雏鸡开始进入高产鸡龄段,后期鸡蛋产能压力将逐步体现且持续时间较长,这意味着接下来的一年全国鸡蛋市场的供应能力相对充裕,鸡蛋难以出现持续性高价。

图:蛋雏鸡月补栏量及同比数据

3、鸡龄结构年轻,高温影响明显,后期产蛋率提升潜力大

对比最近三年7月份蛋鸡鸡龄结构,若我们认为8-12月龄即210-359天龄蛋鸡产蛋能力达到巅峰,定义小于210天龄为小龄,定义210-359天龄为中龄,定义大于359天龄为老龄,那么2016年7月小中老占比分别为43.68%、28.95%、27.37%,2017年7月小中老占比分别为35.57%、37.59%、26.84%,2018年7月小中老占比分别为47.71%、25.53%、26.76%。从数据统计来看,今年蛋鸡机龄结构更为年轻化。

高温对于低龄蛋鸡产蛋影响更为明显,因此对于今年本就严重的高温影响火上浇油,但随着立秋之后高温缓解,后期鸡龄更为年轻化的蛋鸡产蛋能力恢复与增长将超过往年,对应的供给圧力也将大于往年同期。

图:蛋鸡鸡龄结构对比

四、预期偏差:疫情及通

1、今年蛋鸡疫情出现概率不大,但仍需时时警惕

禽流感等疫情出现时间往往为冬季,若冬季气温偏低,疫情发生概率则会增加。从目前来看,蛋鸡还没有出现疫情的苗头,加之目前养殖利润较好,相关预防投入相对更有保障。一旦出现疫情,短期会因为恐慌鸡蛋消费受到抑制而利空蛋价,但长期会因为存栏减少而利多蛋价。

2、整体通胀带动消费品价格普遍上涨

若出现整体大环境的通胀,鸡蛋价格重心将被抬高,底部将被抬升。

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