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杨江:投资的世界里,你怎样信仰,你就怎样交易

2018-08-26 23:17:43 浏览量 : 1248

摘要:国外有一句名言——How do you believe ,How do you live!(你怎样信仰,你就怎样生活),同样在投资的世界里,“你怎样信仰,你就怎样交易”。

人物介绍:

杨江,网名“投资是一种信仰”、“长安财富期货基金”、“鲸鱼”,基金经理,从事股票、期货交易时间15年以上。从2010年职业交易以来,每个年度均实现盈利,无亏损年度。2016年和朋友创立深圳前海领汇基金管理有限公司,担任投资经理。

投资风格以多品种组合、中线波段、趋势跟踪为主;具有严格系统的止损制度;单次交易的亏损控制在总资金的2%内。从2010年7月开始参加“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛,截止2017年末,连续参赛八年,2010-2017比赛年度的收益率分别为:30.16%、60.82%、40%、53.57%、23.08%、44.35%、23.64%、0.5%。2013年度参赛的三个账户“长安财富1号期货基金”、“长安财富2号期货基金”、“长安财富3号期货基金”分别获得大校、上校、少校奖。目前担任东航金融“种子一号基金”、“种子二号基金”、“CTA精英孵化基金”等产品的投顾。

长安财富5号期货基金

“蓝海密剑”长安财富8号期货基金

访谈全文:

资管网:杨江先生您好,感谢您于百忙之中接受资管网的采访。据了解您最初是做股票出身,是什么原因促使您后来专职做期货交易?

杨江:这个问题被好多次问过。期货交易和股票交易的最大区别在于期货交易流通盘的开放性,使得期货交易相对来说更公平和客观,有较少的内幕交易和黑天鹅。此外期货交易的杠杆,使得有可能实现更高的收益。

资管网:您之前连续五年参加“蓝海密剑”实盘大赛,并且每年保持稳定的收益率,您认为做到长期稳定的盈利的关键是什么?

杨江:各行各业都有成功者,正如俄国著名作家列夫•托尔斯泰所说“所有幸福的家庭是相似的;每个不幸的家庭各有各的不幸。”行业的成功、交易的盈利也类似,也遵循同样的法则。

要做到长期稳定的盈利,我觉得丹尼斯的总结精辟之极——掌握优势,管理风险,坚定不移,简单明了。事实上我认为这16个字是对每个行业成功者的总结。不管做什么事情,没有分析自己,总结自己的优势所在,是不可能在一个领域里有所成就的。同样,在商业和投资领域,不注重风险,也不会长期生存。当你确定了自己的优势和目标,同时又能注重和管理风险,剩下的就是坚定的向着目标前进。另外最好是自己的方式和方法能够简洁和明确,也即简单明了。

资管网:您是从何时走向稳定盈利的?您觉得一名交易者要走向稳健盈利需要具备什么技能和素质?

杨江:记得是在从事交易5、6个年度以后,才实现稳定盈利。说稳定盈利只是针对以前的结果而言,在交易的世界里,几乎没有什么事情是确定的,能够确定的只有一点:这个世界是不确定的,这个世界随时随地都处于变化之中。面对这样一个高度不确定的的世界和市场,我们只有降低欲望、控制风险、耐心等待和顺应趋势,从而让自己走向盈利的步伐更加稳健一些。

资管网:您曾说过“你怎样信仰,你就怎样交易”,能否具体阐述一下这句话的含义?介绍一下您的投资哲学是怎样的?

杨江:记得有一句国外名言——How do you believe ,How do you live!(你怎样信仰,你就怎样生活),同样在投资的世界里,“你怎样信仰,你就怎样交易”。

人与人之间最大的差距不是体型、肤色、外貌、甚至也不是性别,而是每个人脑海中的世界。同样一个世界,但在每个人看来都是不一样的,因为都经过了自己大脑中“思维框架、认识结构”这些滤镜的过滤。想一想,恐怖分子为了脑海中的“天堂”,可以将自己作为人肉炸弹去袭击、伤害更多的人,这是多么糟糕和恐怖的一种信仰啊!

正如刘军宁博士所说:人是观念的动物。投资哲学是关于投资的观念。一个人的投资哲学,决定一个人的投资成就。有什么样的投资哲学,就有什么样的投资收获。一个完整的投资哲学通常包括:对价值的看法、对人性的看法、对市场的看法、对风险的看法和对投资自身的看法等等。什么是价值?它是内在的,还是外在的?在价格与价值之间可以划等号吗?人是理性的,还是非理性的?贪婪吗?恐惧吗?人有能力预测并把握市场上的每一个变化吗?市场总是有效的吗?市场能保证价格与价值不背离吗?这些都是投资哲学的恒久主题。一切投资哲学的背后是对世界、对人性及人的行为的看法。投资哲学越系统,越完整、越合理,越凝结经过时间和实践检验过的投资洞见,越能带来更大的投资回报。

对于我来说,在交易中人是非理性的,市场大部分时间是无效的,我们没有能力预测市场上的每一个变化,风险总是在不经意间变得最大,黑天鹅是一定会出现的,价格和价值的背离是市场的常态。

对于交易,我相信趋势的力量。对于万事万物,我都相信趋势主宰一切。生物总是从低等到高等发展的;人类社会和历史也从蒙昧、专政走向光明、民主;这些都是不以个人意志为转移的,对我来说,这就是趋势。与此相对应的就是顺应趋势,跟踪趋势。

资管网:您提到每个人的交易哲学都和自己的交易经历相关。在您的投资哲学建立过程中,受到了哪些印象深刻的经历影响?

杨江:投资哲学的建立是一个漫长的过程,其实回过头来看,是一个对世界上投资大师的交易理念学习并与自己的交易实践结合的过程。国内A股2000年-2005年漫长的熊市、2006-2007疯狂的牛市和2008年剧烈下跌的熊市对我的冲击是非常大的,同样一个企业,在市场情绪的影响下竟可以有10倍以上的市值变化,这些变化的背后是什么呢?只是集体的认知偏向和市场情绪所形成的趋势所致。

资管网:您表示一个人的投资哲学,决定一个人的投资成就。那您认为交易者应该如何逐步形成自己的投资哲学?

杨江:习主席指出“人民有信仰,民族有希望,国家有力量”,可见从小处来说,信仰可以让我们个人活的更轻松快乐,取得更大的成就,从大处来说,也会让民族和国家更加富强。

交易哲学对我们的最大作用是:没有核心哲学,你就无法在真正的困难时期坚守你的立场或交易计划。你必须彻底理解、坚决信奉并完全忠实于你的交易哲学(Richard.Driehaus)。

对于交易者个人而言,建立自己的投资哲学比较好的办法是大量学习投资大师的理念与实战,并结合自己的生活经历、投资经历,选择适合自己性格特征的。

在这次采访的最后我想附上一篇网络上我非常认可的文章,大家可以参考来建立自己的投资哲学,来选择做一个“山”一样的投资者还是“水”一样的投机者,来选择向巴菲特大师还是索罗斯大师学习。

资管网:您目前是采用量化交易,以前是否有过主观交易的经历,最终为什么选择量化交易?

杨江:选择量化交易只是更好的把自己解放出来,就像选择用算盘还是计算器一样,本质没有什么差别。

资管网:对于交易,您始终相信趋势的力量,根据您的经验来看,您认为应该如何搭建形成趋势交易系统框架?

杨江:搭建趋势交易系统框架的首要前提是你是否相信趋势的存在,趋势的存在能否会让你盈利。其次是能否接受趋势交易中存在的很多亏损以及趋势交易导致的止损问题。上面的问题全部解决后是选择一个什么样的方法来捕捉或者追踪趋势。形态、K线、均线、量能等都是其中的一个工具。

资管网:您认为对于大的交易机会,一定要突破自己已有的思维框架,那么当这种大交易机会来临时,您是否会采用主观交易?

杨江:主观交易始终会在交易的殿堂里有它的一席之地,我只是在极少数的时间会加上自己的主观判断,大部分时间还是量化交易为主。

资管网:2017年商品期货程序化的策略大多都表现不太好,普遍出现较大的回撤,您认为主要原因是什么?

杨江:2017年CTA策略整体表现不好,最主要的原因是资金结构的变化,在2016年超级行情后,大量的机构资金涌入市场,很多同质化的策略导致市场的整体分化。当然这种情况也是必然会出现的,不管是2017年还是以后的年度都会出现类似的情况,这也是市场进行优胜劣汰的一个过程。通过对2017年交易的复盘和反思,我也发现自己的策略和方法有更多可以改进的地方。

资管网:量化策略在震荡行情中由于不停地触及止损线而导致资金曲线不理想,面对震荡行情时是否有针对性的策略?

杨江:震荡行情对每个趋势交易者来说都是一个必须面对的难题,个人认为使用多策略、多周期、多品种的组合,可以使震荡行情对资金曲线的影响更小一些。

资管网:您的交易系统中,单次交易的亏损控制在总资金的1%内,您是如何来控制这个亏损和整体回撤的?

杨江:通过仓位控制和更小的止损来保证整体资金的安全。

资管网:您交易周期一般多久?平均一单持仓时间多长?仓位一般控制在多大范围内?

杨江:交易周期和持仓时间一般在一周到三个月之间,单个品种的仓位在10%以下,总仓位基本在30%-60%.

资管网:您的投资风格是多品种组合,选择品种的标准是什么?会在每个品种上平分仓位吗?或是有所侧重的布局?

杨江:品种的选择主要依据每个品种的流动性以及波动性,仓位基本均匀分配,没有特殊的安排。

资管网:请介绍一下您对仓位选择控制的方法,整体仓位是如何控制的?

杨江:仓位控制主要由每个人的风险承受能力而定,因人而异。另外也和每个人的交易策略、方法有关。很显然,对单一品种持有50%仓位和10个品种组合总计50%的仓位,风险完全不是一个等级的。

仓位控制的总体原则是:不要让一次、两次黑天鹅把自己从这个市场摧毁,让自己长期在这个市场存活是最重要的。

资管网:期货市场是一个生存率很低的行业,在您看来,您认为大多数人亏损的主要原因是什么?

杨江:恕我直言,个人认为大多数人亏损的主要原因只有两个:过于自负和期望值过高。

期货市场是一个自由的市场,自己可以在任何时间、任何价位、选择做多或者做空,选择开仓数量,没有人限制你和约束你,只有自己可以约束自己。

事实上,我们大部分人都是平平凡凡的普通人,并不比别人头上多长两只犄角,并不比别人多一个可以预测未来的水晶球,但是往往到了没有约束的交易市场,心态就有可能变化,就会认为自己可以预测未来,自己判断完全正确,自己是天下第一,可是,这不现实,这是虚幻的认识。还有大多数参与者都有每年几倍的期望,同样这也是不现实的,也许会有一次、两次这样的收益,但这不是常态,这种不合理的期望会导致经常满仓操作,最终会带来致命风险。

资管网:回顾过去十多年的交易,在交易心态与个人性格方面,您认为时间带给您最大的改变是什么?

杨江:交易,尤其是杠杆比较大的期货交易,对个人的影响还是非常大的。我觉得交易最大的好处是,交易能让人懂得取舍、让人更加谦卑和自省。

资管网:交易需要用大量的时间去面对自己的内心,您在交易之外的业余时间还有什么习惯?

杨江:的确,交易需要用大量的时间去面对自己的内心!交易的大幅波动会强烈冲击人的精神和情绪,如果不能有效的化解这些必然面对的负面情绪,交易是不可能长期走下去的。交易之余更多的时间用来散步、运动,看一些心理学和经济学类的书籍。

资管网:您2016年和朋友创立深圳前海领汇基金管理有限公司,请介绍一下公司目前情况以及未来的规划。

杨江:公司成立后,由于我们的市场运营意识不够,加上2017年是整个量化交易行业比较困难的一年,公司的整体发展缓慢。2018年公司由达仁投资管理集团股份有限公司控股。达任集团成立于2010年,注册资本11亿元,净资产超过12亿元。2015年在新三板挂牌上市(代码:831639),达仁拥有一支专业强大的投研队伍,覆盖股票、量化、固收等。

相信未来,我们在期货市场的量化交易优势和达仁集团的投研、市场优势会进一步发挥协同互补作用,为投资者带来稳健的长期收益回报,成为一个让投资者信任和尊敬的公司。

附网络好文一篇,和大家共赏!

中国有句古语“智者乐水,仁者乐山”,出自《论语》.雍也篇,原文是:“知者乐水,仁者乐山。知者动,仁者静。知者乐,仁者寿。”

用比较直白的话来说,就是智慧的人喜欢水,善变动,过得快乐;仁义的人喜欢山,善守静,活得长寿。

参与投资的人也可以分为两种:投资者和投机者。

投资者是仁者,像山一样坚守自己的投资价值,安静温和,是标准的好人。投机者是智者,像水一样顺应自然的时空变化,迅捷灵动,是孤立的异类。

山,有常形,站在那里,它的价值几千年不变。投资者就是如此,选定自己认为值得投资的“山”,然后一直坚守等待,直到它的价值被发现,甚至即使发现了也继续持有。

水,无常形,不断流动,它的价值时刻都在变化。投机者就是如此,没有自己固定的价值,一切都随时空环境而变化,像水一样去顺应这些变化,并在变化中获得自己的价值。

像山一样思考的人,他们心中对投资、对未来甚至对社会等等,都有一个相对固定的标准或期望,然后去等待、或者去实现这些标准和期望,因此,它们善于坚守而不善于变化。

像水一样思考的人,他们心中对投资、对未来甚至对社会等等,都没有一个固定的标准和期望,而是顺应时空变迁不断地改进,促使这一切慢慢更好,因此,它们善于变化而不善于坚守。

像山一样的投资者,其实最自我,因为他们固守心中的价值,但表现出来的态度和性格却是温和的,因为人们需要也只能接受拥有固定标准的人。

像水一样的投机者,其实最无我,因为他们没有固定的标准,但表现出来的态度和性格却是怪僻的,因为人们无法理解没有标准并且反对标准的人。

孔子,是像山一样思考的人,于是,他建立了一个完美的仁义道德的儒家社会,并致力于去实现它,无数的后人们对他顶礼膜拜,奉为先知。

老子,是像水一样思考的人,于是,他放弃了那些完美社会的标准,一切回归自然,他自己也乘青牛西去,只有极少数的后人记得他的思想。

每一个投资者到最后都会面临一个选择:是做投资者,还是投机者?是像山一样坚守,还是像水一样变化?是像孔子那样仁义,还是像老子那样智慧?

归根到底,每个人选择什么样的投资理念,是因为他的思想、他的性格、他认识和思考这个世界的方式,也就是归结为一种世界观和方法论。

投资者无法理解投机者,反过来也是一样;像水一样变化的人,无法理解像山一样坚守的人,反过来也是一样;喜欢老子的人,不会喜欢孔子,反过来也是一样。

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