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周俊:豆粕期权波动率经典案例

周俊 2018-12-04 15:22:16 浏览量 : 91

摘要:波动率是期权价格的关键因素,当波动率远超正常值时,期权价格严重高估,此时投资策略要谨慎选择期权工具,优先选择期货。当标的波动幅度不足够大时,高波动率也会降低策略盈亏比,增加亏损风险。切记:波动率至关重要。

来源:喜鹊资产

上周末G20中美会谈备受资本市场关注,特别是豆类市场。此前我们也分析了中美会谈可能的三种结果:直接谈和、态度缓和继续谈判和谈判失败,三种结果对豆粕市场的影响分别是大跌、偏弱震荡和大涨。此次中美结果是双方约定暂停互加关税,中方承诺立即购买农产品、能源等商品,并将在90天内继续谈判。昨日豆粕1901表现是偏弱震荡,符合谈判结果,但是豆粕期权大跌眼镜。

(豆粕1901走势图)

期权策略特别适合在确定的时间和重大事件背景下作为首选策略。因为G20中美谈判结果对豆粕影响巨大,投资者参与豆粕期权热情高涨,近一个月波动率大幅上涨。11月30日M1901-C-3200隐含波动率达到44%,M1901-P-3000隐含波动率也达41%,远超豆粕期权历史平均波动率16%。我们看到虽然标的价格没有发生大的变化,但是看涨和看跌期权价格都大幅下跌,看涨期权下跌90%,看跌期权跌幅也有44%。针对此次重大事件的期权策略均失效,无论是跨式还是单边策略均有亏损,究其原因是波动率过高及标的波动幅度不大。

波动率是期权价格的关键因素,当波动率远超正常值时,期权价格严重高估,此时投资策略要谨慎选择期权工具,优先选择期货。当标的波动幅度不足够大时,高波动率也会降低策略盈亏比,增加亏损风险。切记:波动率至关重要。

期权是事件交易的最佳工具,作为买方,亏损有限,盈利无限。只要事件足够大,标的波动剧烈,我们既可以单边买入又可以采用跨式组合,但是需要我们对交易策略做精细化管理。当事件前夕往往期权波动率非常高,期权费高溢价,我们需要预测行情发生的大小和方向,标的趋势的涨跌能否覆盖权利金的溢价。通过这个案例,大家可以看到,在极高的波动率情况下,要想通过期权来盈利难度非常大。

(看涨期权走势图)

(看跌期权走势图)

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