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刘德填:内蒙乌兰察布地区锰硅调研报告

2019-12-25 22:34:40 浏览量 : 21791

摘要:

本文来源:大宗内参

刘德填|五矿经易期货研究所黑色产业研究员

华南师范大学应用金融学专业,五矿经易期货研究所黑色产业研究员,负责废钢与铁合金期货研发工作与黑色策略研究。11年证券期货从业经历,曾为中国矿产等大型公司提供产业服务,郑商所锰硅产业基地培训讲师。多年期货套保套利经验,坚守策略安全边际和调研产业实证结合,对黑色产业链有较深刻理解,构建产业数据、投资驱动、趋势交易信号多维一体的黑色套利对冲策略系统,把产业与市场相结合服务客户。


导读:内蒙乌盟地区拥有全国30%的铁合金的产能,是铁合金的主产区之一,也是北方锰硅的核心定价中心产区,生产的铁合金销往华东、华北、东北等区域。

随着锰矿外盘不断下调,锰硅成本坍塌下,11月中旬,锰硅期价击穿6000整数关口后继续下探并下破5900,市场处在在一片恐慌之中。锰硅合金厂家全面步入亏损后行业进行减产保价自救。锰硅2001合约在5866获得支撑展开反弹,尽管行业被动接受北方主力钢厂5950钢招价格,但在下游黑色系需求强烈需求支撑下,锰硅期货震荡反弹,并于近期上探至6500附近。而随着期价反弹,锰硅厂家亏损逐步收缩,利润逐步恢复,产能迅速调整。

伴随着冬储来临,下游钢厂备库行情能否给锰硅期货行情带来比较强的提振,支撑期价继续上行。为更好了解现阶段锰硅核心产区的锰硅生产情况,我们进行了本次北方内蒙产区调研活动,对当前锰硅厂家的生产、库存等情况做了一些摸排工作,进一步了解和分析锰硅市场的行业现状,为下一阶段行情研判提供一些前瞻性建议。

内蒙调研核心观点纪要:

1、利润:我们调研的锰硅厂主要锰矿原料为澳块、南非半碳酸。多数钢厂以期矿和现矿相结合,原料库存一到两周。前期拿高价锰矿的锰硅厂家整体亏损,跟我们研报拟合两周原料库存下的生产利润亏150左右基本吻合。但拿现货锰矿的成本合金基本盈亏平衡,优势企业后市随现货上涨可能步入略有盈利水平。我们于12月20日拟合的两周库存利润已经恢复至盈亏平衡附近。随着现货价格在期价反弹带动下,优势企业的生产利润有望逐步盈利。

2、库存:乌盟地区企业直供钢厂的合金厂居多,以产定销为主。企业一般保有常备库存,前期亏损减产低库存是比较正常情况,我们调研的合金厂中,国企合金厂库存高于民企合金厂。主要是国企合金厂的直供钢厂多为国企钢厂,而民营合金厂供给贸易商的比例比国企合金厂更高,在下跌阶段,为减少库存,企业多主动降库减少亏损。钢厂冬储补库一般在春节前两周到一个月内。钢厂合金正常库存为10-15天,上涨阶段多至1个月,下行阶段,钢厂控制库存周期量至7-10天。合金厂供应钢厂长协为主,贸易商则根据价格情况进行询价接货。

3、运输;内蒙地区合金厂原料锰矿汽运从天津港口至厂区80-100元/吨,锰硅运输汽运为主,少量火运。内蒙至天津运费130元/吨左右。下雪天气对运输有影响,运费略增。我们调研期间遭遇了下雪极端天气,高速公路被迫封闭,低温下雪天气造成了一定的运输困难,并且间接提高了运费,而只要低温下雪天气不持续,特别不持续发生在钢厂补库阶段,对行情的影响会降低。

4、供应: 锰硅下跌导致合金厂10-11月亏损减产,厂家结合检修主动进行了减产,但随着价格反弹,目前企业除了利用密改闭检修的炉子,其他矿热炉基本满负荷生产,高锰和低锰产品的生产设备转化速度非常快,一般在1-7天内可以快速转换,特别在利润恢复刺激下,锰硅产能有进一步释放的动力,12月份的产量数据大概率比11月高。

5、环保:电网限负荷和环保督查趋于严格,设备逐步达标,限产影响边际减少。但后期政策可能会升级,对阶段产量有扰动。供电局冬季供暖检修,轮流限电,通常上下半年各一次。乌兰察布地区总体用电量480-500亿度,近期无限电,限电主要看电网检修情况。今年9月份曾每天限7-8小时。乌盟地区矿热炉投产增多,电厂产能增加步伐较慢。产区实行星级用电制度,对优势企业来说用电有一定倾斜,但看需阶段性具体限电措施才能最终研判影响。中央环保督察组明年上半年将进驻内蒙乌盟地区进行环保督导。内蒙地区环保部门已经明确要求所有合金厂在明年底前全面完成半密闭炉改全密闭炉环保提升工作。多数主流锰硅生产厂家已经提前安排改造工作。在我们调研的所有厂家中,已经进行环保改造工作,剩余未改造的生产设备,将于上半年完工。

我们了解到,一套3万左右的矿热炉,环保改造工期一般在2个月以内,环保提升的成本投入在500万-1000万不等。尾气回收发电可以降低成本80-100元/吨(以单耗4000千瓦计算)。根据企业的经营情况,结合会计处理习惯,环保设备投入采取折旧法,短期看,企业环保投入增加,但长期来说,这是增效降本的途径,优势企业生产成本有下行空间。

6、循环经济:借鉴宁夏产区循环经济产业园模式,内蒙主流的锰硅厂家已经开始延伸锰硅产业链,布局矿渣制棉及余气、余热综合利用循环经济项目,国内矿渣棉、岩棉成本在1700-1900元/吨,市场价格2500-3000元/吨,优质品牌岩棉市场价格可达3000-3500元/吨。从完善锰硅产业链,发展循环经济的角度,锰硅优势企业综合成本会整体进一步下行。

7. 冬储钢招:钢厂冬储一般安排在春节前一个月内,结合招标询价,放假前两周备妥库存,常备库存为两周左右,目前冬储未集中启动放量。部分合金厂预期1月钢招价格比12月环比上涨。看招标时间窗口,早出标书上涨概率大些,如北方主力钢厂在12月24前出标书,上涨的概率将会更大些。目前南方产区1月钢招询价在6600附近,对北方钢招有所提振。

8、基差:锰硅01合约对应现货升水在300左右,锰硅05合约升水现货80左右,仓单预报大幅上升至4728张,对应23640吨。关注套保仓单生成压制。目前价格,锰硅01升水,产业现货子公司可以考虑根据01基差变化做期现结合业务。合金厂可利用厂库优势结合盘面灵活进行套保。

综上对价格判断及相关交易策略,01目前价格有利于套保,关注生产利润恢复。05合约主要炒开春房地产放松,基建刺激,货币宽松提振建材带来合金需求,后市仍需关注基差变化和产业利润变化,成本端关注锰矿外盘报价,短期锰矿外盘上调价格支撑锰硅上涨,但后期随1月补库行情结束,05合约上行压力逐步增大,关注6500附近阻力。中间可能会有波动调整。关注阶段做空锰硅以及买硅铁空锰硅的操作机会,具体研判及交易策略请关注我们周报等研报内容。

调研企业:

第一站:T公司

公司共建设30000KVA锰硅合金矿热炉3台,目前运行2台,1台密闭炉,1台半封闭炉,另外 1台正在改造密闭炉型。单炉产量200吨(满负荷),月产量12000吨,产能释放100%(10-11月因亏损降负荷,10月份减了2000多吨),后期无扩产计划。产品均符合6517规格并可供交割。生产原料主要的矿种以碳酸矿为主,生产1吨硅锰消耗2吨锰矿,期矿和现矿各50% ,锰矿库存量一个月。冬储备矿时间基本上会在年前10天,腊月基本储备完成。人工成本增加,人工破碎22元/吨,机器破产粉率太高,人工破碎为主;电力成本单耗4000-4100度,电费0.36-0.38元/度。焦炭从宁夏采购,目前价格1280元/吨现金含税出厂。企业长期低库存状态,订单式生产,月底开始接下月订单。

第二站:M公司

公司主要生产硅锰、高碳锰铁、中低碳锰铁,年产硅锰10万吨,高碳锰铁15万吨。目前12500KVA半封闭硅锰合金炉1台,16500KVA半封闭高碳锰铁矿热炉1台,30000KVA全封闭高碳锰铁矿热炉1台。目前在产1台30000KVA硅锰炉,单炉产量 210吨,月产6000吨,满负荷生产,前期降负荷生产,后期无扩产计划。生产产品均符合6517国标级别并可供交割。生产原料主要采购的矿种:澳块、南非半碳酸、南非中铁 ,硅锰吨耗:2.1吨锰矿 ,成本占比60%左右,现矿占20%,期矿占80% 。人工成本平稳 ,单耗4050以内。因体量小,目前零库存 ,月底定下个月量,主要是供长协贸易商。

第三站:X公司

公司主要生产硅锰合金,2019年8月6台42000KVA全封闭矿热炉全开,月产量4-4.5万吨。目前3台矿热炉生产,3台温炉中。因导电方式不一样大炉不能实现满负荷生产,前期因亏损降负荷生产,后期无扩产计划。生产产品国标级6517硅锰,01合约有套保交割意愿。原料锰矿主要的矿种:澳矿、加蓬、半碳酸、南非中铁,硅锰吨耗锰矿2-2.1吨左右,采购主要以期矿为主,目前港口库存十几万吨,高价矿和低价矿均有。以往峰值在8-9万吨,备货周期最少时候5天,一般7天左右,元月开始冬储锰矿。人工成本增加,电力单耗4200度比其他厂家略高。企业目前产品库存6000-7000吨,前期生产成本较高,等待现货上涨再售,近期钢厂寻货均排单生产中。

第四站:W公司

公司2019年新增两台33000KVA热炉(1台硅锰,1台高铬),30000KVA以上热炉增加到6台,其中4台硅锰合金矿热炉。明年无新增产能计划。目前产能释放处于年内高位。钢厂协议定量稳定,合金厂为保客户需求按计划生产,目前已排产到月底。25日钢厂招标下月量,冬季开关机成本高,短期无减产计划。企业锰矿采购以澳矿及南非系列矿等主流矿为主,现矿占70%,期矿仅占30%。原料库存10天左右,计划1月份小年之前冬储采矿,补至两周库存。企业电耗单耗3900-3950KWH,处于中等偏低水平。目前公司电价0.38元,在乌兰察布地区电力成本处于中等偏高水平。公司为郑商所锰硅交割厂库及产业基地,产品直供钢厂为主,贸易可供量较小。产品均符合6517并可供交割,01有套保需求。

第五站:C公司

公司两台25000KVA热炉,两台33000KVA热炉在产,其中25000KVA热炉为半封闭炉,计划明年改造,改造期预计每台2-3月,预计6月份施工,具体情况根据市场情况灵活调整,两台33000KV热炉为全封闭、另有一台9000KVA热炉。公司计划于2020年建立2台45000KVA封闭矿热炉,筹建5万兆尾气发电装备项目。公司在100%产能释放情况下,月产2.1-2.2万吨。12月初,降负荷日产减少2000吨左右,企业仍以保客户需求,按计划排产为主。原料端锰矿入炉主要是以南非矿为主,少量富锰渣。期货及现货矿各一半,现阶段期矿占30%,锰矿库存6-7天,小年后会提升至半个月用量库存。企业电价0.36-0.37元,处于周边地区中等水平。

第六站:P公司

公司1#、2#30000KVA矿热炉,3#、4#33000KVA在产矿热炉均为半密闭式,4台矿热炉均满负荷开工,年产能30万吨。目前单炉日产200吨。没有产能扩张计划。原料端锰矿矿种为澳矿加蓬矿,辅料为半碳酸南非高铁,企业采购现货占80%-90%,期货矿占较低,目前锰矿库存约半个月,最短的时候为7天,目前库存稍高主要是由于年底备货因素。因有专利产品,减少电力损耗,企业吨耗3900度电,电力成本在0.372元,老园区0.382元。目前有5000吨常备库存,根据盘面情况灵活进行部分头寸对冲或套保。

第七站:R公司

公司拥有1#、2#30000KVA矿热炉、3#、4#31500KVA矿热炉,4台矿热炉满产,单炉日产平均200吨以上,目前企业尚无降负荷打算。目前为2台生产高硅(高硅低碳硅锰,主要用于生产200系不锈钢)、2台生产普通硅锰。企业锰矿矿种选择南非半碳酸,澳块,加蓬块三大主流矿为主,期货、现货占比对半。企业生产锰硅单耗3900-4000,高硅4900-5000,目前电费0.35元,相比别的地区优势较大,在丰镇也处较低水平。9月限电影响产量较为明显,影响产量20-30%。现阶段企业钢厂排单任务已经完成,现在生产产品将安排给贸易商。目前01合约有套保驱动,公司有厂库资格优势,或有交割意愿,后期将根据盘面操作灵活。

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