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事件驱动策略研究:多头排列下黄金期权的买方体系

2020-01-08 23:54:02 浏览量 : 1281

摘要:

文  |   余力 Felix  力的期权工作室

2020年新年伊始,就迎面飞来一只巨大的“hei天鹅”。这只“天鹅”就是美伊局势紧张升级。昨晚的美股还一切好端端的,早上一醒来,看到美股期货大跌,黄金直冲1600美元/盎司,你就明白了,又有什么幺蛾子来了!

继1月4日,伊拉克巴格达“绿区”,美军与联军的空军基地遭到火箭弹袭击后,   

当地时间凌晨,在伊拉克西部安巴尔省的“美军阿萨德空军基金”遭到了导弹袭击,     

此后北京时间7:50左右,据伊朗多家媒体消息,伊斯兰革命卫队证实以数十枚导弹袭击美国在伊拉克的阿萨德空军基金…… 

北京时间8:05左右,美国白宫发表声明,称已经获知,正密切关注事态发展……       

北京时间8:20左右,伊朗伊斯兰革命卫队发表声明,宣布此次袭击是在为3日遭美军空袭身亡的苏莱马尼报仇…… 

早盘前看到这些消息,我想对所有交易者而言,真的是只能用一个字来形容——“乱”!然后,在所有资产中,乱世一定会有一个资产成为出头鸟,那就是黄金!

如果回溯过往,您会发现黄金的这一轮上涨周期,早已有些时日,最早的启动时间恰好与去年5月某普的变卦、中美jingmao摩擦暂时shengji,有很大的相关性。然而,今天想说的,绝不是事后诸葛亮,因为刚好在这场突发事件前布局完全是一种运气,是一个插曲,而是想好好地看一下,我们究竟有没有靠谱的逻辑去吃到这一段黄金上涨的收益,用刚上市不久的黄金期权又可以做些什么?     

在去年黄金期权上市前,我在一篇文章里曾经写到:黄金资产是一类重要的避险工具,它对事件的敏感性是各类资产里最高的,经贸谈判缓和会导致黄金突然地跳水,美联储意外放鸽可能导致黄金突然地拉升,它的走势与美元指数高度负相关,受到国际政治局势等重要事件的影响,因此黄金期权更多应该用来做买方布局为主,最不应该做的就是无保护地裸卖期权。        

那么,接下来的问题来了,怎样用买黄金期权的方式有逻辑地吃到这一个波段呢?我想还是得提一下买期权的天然特性——“低胜率高赔率”,如果无脑地博弈,或者日内凭感觉去买入黄金看涨期权,长期下来的胜率基本上很难超过1/3,然而,在某些日线级别的强势信号下去操作,整个胜率就可能得到一定的提高。而在许多强势信号中,基于均线三线(5日、10日、20日)多头排列的信号是最容易被理解和复制的。        

根据实践经验和大量的数据回溯,尽管三线多头排列下进行买认购期权的操作,不能保证100%的获胜,但它相对于简单地上穿均线、MACD金叉等信号的胜率已经得到了提高。均线的多头排列往往是较强趋势的体现,参与多头排列的均线越多,市场的趋势也就越强。借用华尔街的名言“趋势是你的朋友,却不可逆势而行”,由于买了期权后,天然地就已经与时间价值的流逝为敌,所以入场时的趋势强度就显得格外重要了!于是,按照三线多头排列的信号,在2019/12/20,就是一个相对量化的入场时刻了!而无巧不巧的是,国内上期所的黄金期权就正好在这一天上市,因此下面这张图展示了从这一天买入认购期权迄今为止的市值走势图:

图:最近一次三线多头排列至今,买入AU2004-C-340市值走势图

数据来源:Wind        

那么,在入场了以后,我应该如何设置止盈止损等善后措施呢?大道至简,在三线多头排列入场后,非常保守的投资者可以时刻关注每天收盘价与5日均线的位置关系,一旦收盘下穿则完成止盈止损,而更激进一些的,希望随着大趋势飘一会儿的投资者,可以用向下跳档的信号来进行中途的善后操作。  

我们来具体看看标的跳档的善后操作。对于买入认购操作操作,它是不希望标的下跌的,所以当标的向下跳了n档以后,我们就可以对持有的头寸采取善后措施了(比如对于上期所的黄金期权,从352下跌到348,算是向下跳了一档,从360下跌到352,算是向下跳了两档)。对于50ETF和300ETF期权,两档之间的间距相对较宽,我一般会选择跳一档善后,而对于大部分商品期权而言,这个幅度可以根据自己的情况放宽到两档,也就是假如我买入了C340认购合约,如果标的价格过了几天不太给力,向下跳了两档跌到了332,那么根据我们上面给出的跳档的善后信号,此时我们已经可以考虑善后了。    

这时,如果我继续看涨,很多人会说那就持有不动,继续等待标的价格重新涨回去呗,但这绝对不是我所建议的操作方式,期权是一个非线性工具,各位操作过就会知道,标的价格从A跌到B再涨回到A,标的价格是回到了前期点位,但期权的价格是有可能回不到前期价位的。于是,为了继续保持期权价格上涨的活力,如果我继续看涨,我就会采取另一种操作,那就是向下移仓,操作上先平掉所持有的C340,然后买入相同数量的C332,由于新买入开仓的认购期权的delta指标比较大,这样,一旦后市出现了上涨,新开仓的合约上涨就会更具有弹性和活力,价格变化的速度更快,这样就有可能达到弥补损失甚至盈利的目的。        

反过来,如果在持仓下跌途中已经不再看涨,那么可以用另外的一个招式。有一个办法在实盘中效果不错,那就是卖出上方的某个认购期权转为比率价差策略。以我在去年11月末的一次操作为例,当时一开始买入的C2950权利金值500元左右,那么当标的从2950跌到2900时,它的权利金一定跌到了300左右甚至更低,浮亏达到了200元左右,此时如果短期我不是很看涨,可以卖出上方比如C3000的认购期权,那时它的价值或许还值150-200元左右。于是,我的持仓结构就变成了一种期权组合,叫做比率价差组合,只要到期日标的价格涨不过3000,这150-200元的权利金就落到了我们的口袋里,相当于我们用时间换回了今天C2950这个合约上的浮亏。

可以说,对买方头寸进行善后是防范买方的价值归零风险的关键一步。每一次交易,进要进的有道理,出要出的有体系,不论有没有美伊的事件,不论还有没有其他新的事件发酵,我只愿每一次布局和善后都合情合理,合乎逻辑。

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