美债收益率大涨 美股翻脸如翻书

美联储降息与缩表的靴子落地之后，美债收益率与美元回落，美股三大指数大涨，给了市场以错觉，但昨夜美股又大跌，不仅将周三的涨幅全部吃掉，纳指还一度创出本轮新低。

关于美国金融市场的动荡问题，前期我通过各个角度都做过分析，从美联储货币政策与美国金融市场的矛盾、美国的经济结构、美国资产高泡沫、美债收益率及美债安全、美元霸权、高通胀，以及逆全球化等等角度都做过分析，指出美国经济当前是泡沫经济形态，不具备持久性，随着美国经济矛盾的深化及经济增速的回落，美股与美国经济将进一步脱节，而美股又是流动性牛市，因此在美联储紧货币周期中，美股的危险性会不断增加，且不排除挤泡沫过程。

一、美债收益率大涨美股承压

周四美债收益率集体上涨，其中10年期美债收益率涨10.2个基点报3.043%，创2018年11月以来新高。

之前我就谈过，当10年期美债收益率涨超3%时，对美股会构成较大的威胁，若超过3.2%对美股的压力会更大，这是因为在实际利率飙升的同时，美国实际负利率已转正，企业与居民的债务负担会明显增加，同时美国上市公司的债券融资与股票回购链条将有所隔离，这对美股显然不利。

美债收益率飙升必然打击成长型投资，而美股的超级牛市又是以成长型股票为龙头，头羊受制，且经济结构又决定了周期股难成气候，因此美股利空因子在逐渐增加，随着美联储紧货币周期的到来，美股的稳定性自然会变差。

二、美股震荡下行概率大

美联储紧货币与美元强势，会继续引导美元回流，美国市场的过剩流动性短期还难以改变，同时美股的日线与周线指标已经调整至低位，这时美股容易触发反弹，因此美股震荡下行的概率比较大。

在美股多翻空的过程中，预计华尔街大行会不时制造多头陷阱以迷惑市场，但中长期来看美股的下行风险在不断增加。

三、强美元是风险信号

当前的强美元是华尔街割全球羊毛的必要程序，也是美元自救与增信的过程，但是美国的债务货币化、严重脱实向虚以及逆全球化等趋势，后期必然重击美元。

美元的强势是国际货币劣币之争的结果，是美元霸权的阶段性表现，是华尔街推动国际金融战略的必然需要，是美联储紧货币控制高通胀的产物，是美元及其衍生货币构陷世界的体现……但美元的信用主要由新兴经济体的出口商品来维持，这是美元体系的重大漏洞，随着美国不断挑起国际矛盾，尤其是推动印太战略，美元信用必严重下降。

严格来说，美元当前的走强是全球性新金融危机的预兆，由于国际资本无更佳的避险渠道，不得不暂时选择美元避险，但是中长期来看，在新危机爆发之后，将是大周期减持美元的最佳时机。

四、中美利率倒挂对风险投资的影响

中美10年期国债收益率已经倒挂，这对国内的风险投资不太有利，国内股市已经提前做出了反应。而在人民币汇率贬值过程中，对风险投资应保持谨慎，应观察国际资本的跨境流向。

国内目前处于宽信用+宽货币+宽财政周期，目的是稳定经济并对冲外部风险，但我国金融市场的高速扩容是一个负因子，本质上与房地产金融化没有区别，因此风险投资应审视直接融资规模与居民存款的关系，应观察直接融资与经济增长的关系，应正视直接融资与圈钱的关系……否则投资者容易踏入误区。

另外，国内正在适度调整房地产政策，有人又在鼓吹房地产价格上涨问题。房住不炒这是底线，这个底线破了，我国房地产泡沫就要破，因此房价未来即便上涨，平均来看基本上就是一个固定收益率水平，更何况当前全球正面临着历史性的资产高泡沫，这个泡沫是必破的，覆巢之下安有完卵？因此房地产投资应谨慎，原则上当前都是套现周期，应为全球挤泡沫周期做准备。