铜：短期强势 仍震荡对待

花旗称，铜价走软带来了强劲的中期买入机会，2025年基准预期为12,000美元/吨；由于市场过剩和成本通缩的影响，镍、锌价格到年底将进一步下跌10-15%。

美国6月零售销售增速不佳，但核心零售坚挺，市场仍预期7月加息板上钉钉且为最后一次。美股创15个月最高。

秘鲁5月铜产量同比增近35% 主因Cerro Verde、Antamina等产量提升。

IEA：到2035年，太阳能(000591)光伏将推动铜需求超过200万吨。

Vedanta与赞比亚Konkola铜矿谈判近尾声，已承诺向这些资产投资10亿美元，使铜的年综合产量翻一番，达到10万吨，中期可能达到20万吨。

刚果(金)当地时间2023年4月18日，洛阳钼业(603993)与刚果(金)国家矿业总公司（Gécamines）就TFM权益金问题达成共识。

对于国内冶炼商来讲，利润最重要的是TC/RC和硫酸副产品的价格。因此在TC价格高企之下，尽管硫酸价格暴跌，总体利润依然为正，且大部分时间处于1000-2900相当可观的数字区间；6月底冶炼利润为1379.8元，仍有充足动能进行扩产。

高利润是企业加足马力生产的主要动能，干扰因素主要是硫酸胀库：农业相关需求差，赔钱也卖不出去，只能缩减生产；废铜供应增速趋缓引起的粗铜供应紧张-基于高升水及年度集中检修背景下，国内各大冶炼厂对粗铜的需求增加；以及高温引起的限电。

3.产量持续增加，但下半年检修影响力度加大

6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，同比增加7.1%；且较预期的93.19万吨减少1.4万吨。产量低于预期的主要原因是检修厂家多于预期，且粗铜紧张。

预计7月国内电解铜产量为90.21万吨，环比下降1.58万吨降幅1.72%，同比上升7.4%。随着极端高温天气到来，检修影响加大，预计7月影响产量2.64万吨，整个下半年检修共计影响产量约13.74万吨。

隔夜伦铜小幅震荡；沪铜指数低开后小幅回升。市场预期7月加息板上钉钉且为最后一次，美元指数低位震荡，美股创15个月最高。海外铜精矿供应增加，铜精矿加工费TC持续上升。检修冶炼企业恢复生产，7月精铜产量将维持高位，冶炼企业增加原料采购，中国港口铜精矿库存偏低。国内再生铜供应暂时宽松，再生铜进口亏损缩窄，精废价差大幅扩大，高于盈亏平衡点。终端消费有所弱势，下游企业补库意愿不高。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降；COMEX铜库存持稳。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月高升水；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数低位震荡，利好风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货高升水，支撑短期铜价。