高库存使得盘面承压 PVC大方向或仍偏承压

7月18日PVC主力09合约收盘5971元/吨(+96)，常州市场价5785元/吨(+35)，主力基差-186元/吨(-60)，电石价格乌海市场2850元/吨(0)，山东市场3265元/吨(0)，山东32%离子膜液碱价格弱稳，主流价675-760元/吨。

截止7月14日，华东及华南样本仓库总库存41.80万吨，较上一期减少0.55%，同比增15.34%。检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。

需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制品企业订单一般，内需难有改善;印度买盘转向中国，短期出口有所回暖，但中期印度淡季补库持续性存疑。

成本端，煤炭反弹预期，液碱下跌，动态成本上升。短期受出口和成本拉动，或震荡运行;中长期内外需求拉动有限，高库存使得盘面承压，大方向或仍偏承压。

烧碱对PVC影响：中性偏多 国内烧碱弱势运行。1）山东32%碱降15报730，乌海片碱涨30报2780元/吨。2）外盘价格持稳。东南亚CFR报385美元/吨降15，东北亚FOB报335美元/吨降10，美湾FOB报548美元/吨持稳。3）需求：氧化铝运行产能下滑0.58个百分点至8480万吨，非铝需求及出口较弱。

原料支撑：中性 原料反弹。1）乌海电石报2750元/吨，较上周增50；2）兰炭中料涨110报1010、6200K块煤涨17报841元/吨；3）乙烯报751美元/吨，VCM CFR远东涨11报612美元/吨。

供给：中性偏空 开工提升。PVC整体开工率73.48%，环比增加3.24个百分点；其中电石法PVC开工率70.86%，环比提升2.13个百分点；乙烯法PVC开工率81.41%，环比提升6.62个百分点。检修损失减少，开工陆续回升。

需求：偏空1）下游制品：管材开工率45.18%降0.64个百分点，型材开工率37.5%降2.75个百分点。下游原料及成品库存较高；PVC价格走强，实际成交较差，拿货套盘面行为增加。2）出口：待交付量回升至13.28万吨，近期出口稍有好转。3）检修及直销比例提升，产业链小幅去库，整体库存处于高位。供应回升预计本周开启累库。

PVC冲高回落，上方空间不宜太乐观。电石开工率：截至7月13日，周度平均开工负荷率在67.14%，环比上周下降0.77个百分点。截至7月13日，整体开工负荷73.82%，环比增加0.34个百分点 。其中电石法PVC开工负荷72.12%，环比提升1.26个百分点；乙烯法PVC开工负荷68.95%，环比下降2.46个百分点。截至7月13日，停车及检修造成的损失量在6.318万吨，较上周下降1.158万吨。

预计下周检修损失量较本周小幅减少。PVC库存：截至7月13日，仓库总库存39.61万吨，较上一期减少1.72%，同比减幅4.16%。上周PVC价格冲高回落，造成价格反弹的主要因素是宏观预期，市场预计后续宏观数据或将逐步改善。

除此之外，原料端煤炭价格企稳反弹，电石近期上调出厂价格且电石货源显紧。再有传言最近个别地区限电对产量可能有点影响。但从目前PVC供需两端来看，仍处于“供需两弱”情况之下。装置集中检修过后整体开工负荷逐步提升，且近期PVC期现货价格走强氯碱企业盈利有所扩大，上游减产意愿较弱导致开工负荷有继续提升预期；需求端处于季节性淡季，整体下游需求开工维持低位，中长期需求前景的忧虑并未因期现货价格上涨而转变。现货跟涨乏力，PVC注册仓