“科技重估”或继续推动人民币升值

北京时间2月25日上午，东吴证券发布了宏观深度报告，题为《“科技重估”或继续推动人民币升值》。报告详细分析了当前人民币汇率的变动趋势，并指出科技资产的价值重估成为推动人民币升值的边际增量因素。总体来看，报告为市场提供了对人民币汇率走势的深入洞察。

在报告中，东吴证券分析师芦哲和王洋指出，随着2025年开年以来海外关税政策风险缓释、美元指数下修以及“稳汇率”政策效应的显现，涉外收付和结售汇在2月份以来逐步恢复均衡。同时，科技股的价值重估带动人民币资产风险偏好抬升，成为推动人民币升值的重要因素。

分析师通过复盘历史数据，展示了企业“待结汇盘”规模的变化对人民币汇率的影响。报告指出，尽管2024年四季度企业结汇规模边际回落，但近两个月企业仍延续了较高的结汇情绪，推动了人民币汇率的回升。此外，居民部门增持美元资产的意愿在近期也有所减弱，进一步支持了人民币汇率的稳定。

在技术层面，报告探讨了USDCNY掉期点回升的动力。分析师认为，人民币贬值预期体现在远期结售汇对冲比率的变化上，而人民币拆借利率的提高则为掉期市场提供了期限套利机会，推升了掉期点向平价收敛。

对于未来人民币汇率的走势，报告预计短期内人民币汇率仍有回升空间。分析师指出，在海外关税风险重燃之前，USDCNY或向下触及7.20左右。然而，报告也提醒投资者关注潜在的风险因素，包括特朗普组合政策效应不明晰、美联储“降息”路径不明确以及中国的积极财政政策效应迟滞等。

市场分析人士认为，东吴证券的这份宏观深度报告为投资者提供了对人民币汇率走势的全面分析。报告不仅揭示了当前人民币汇率变动的主要原因，还对未来走势进行了合理的预测。此外，报告还强调了风险因素对人民币汇率的影响，提醒投资者保持警惕。

总体来看，东吴证券的这份报告为市场提供了有价值的信息和洞见。投资者在把握人民币汇率走势的同时，也需密切关注国际政治经济形势的变化以及国内政策的调整，以做出更为明智的投资决策。