开年工业“哪家强”？

北京时间3月27日，民生证券发布了关于2025年1-2月工业企业利润的点评报告，深入剖析了开年工业企业的盈利状况。报告指出，受政策红利、科技创新以及公用事业板块拉动的因素影响，部分行业表现强劲，但整体而言，工业企业利润总额同比下降0.3%，反映出当前工业经济面临的复杂局面。

在1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。报告通过“量、价、利润率”三因素框架分析了这一数据背后的原因，指出生产仍是重要支撑，但价格和利润率的下滑成为利润增速转负的“导火索”。价格方面，受国内市场有效需求不足影响，PPI仍处于负增长区间；利润率方面，企业成本费用较去年同期上升，压缩了利润空间。

报告进一步细分了不同行业和企业的表现。从行业来看，上游行业利润同比增速大幅转负，可能反映出终端消费市场需求不足的现状；而受政策红利拉动的行业，如通用设备、专用设备制造业，以及与科技创新相关的运输设备制造业等，则表现出较强的盈利能力。从企业类型来看，国有企业利润同比增速明显好于私营企业，这与公用事业企业多为国有企业，以及国有企业费用和成本较低且继续压降有关。

分析人士指出，尽管部分行业和企业表现强劲，但整体工业企业面临的“量上价下”困境不容忽视。国内有效需求不足和外部关税压力渐增，使得企业可能被迫选择“以价换量”，长期来看部分企业的利润增长仍面临压力。

报告还提到了往后看的风险提示，包括未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期以及出口变动超预期等。这些风险都可能对工业企业的盈利状况产生重要影响。

总体来看，民生证券的这份报告为投资者提供了全面的工业企业盈利状况分析，既有对整体数据的宏观把握，也有对细分行业和企业的深入剖析。投资者在关注工业企业盈利状况的同时，也需要密切关注国内外经济形势和政策变化，以及时调整投资策略。对于市场而言，这份报告无疑提供了一份重要的参考和警示。