首页 > 话题> 文章详情

捕捉绝佳标的物——做空鸡蛋1805

资管网 2018-01-02 15:47:32 浏览量 : 1718

摘要:2017年鸡蛋现货市场上半年与下半年呈现冰火两重天,5月份鸡蛋价格跌到历史冰点,但6月份又现“火箭蛋”行情,巨大的价格差,加上明显的季节性行情,意味着鸡蛋是我们必须关注的期权标的物。

作者简介:周俊,深圳前海盛世喜鹊资产管理有限公司总裁,9年金融衍生品交易经验,横跨股票、期货、期权、国债、外汇五大交易市场,尤其在期权领域有独到的见解与丰富的实战经验。

2017是场外期权时代的开门盛宴,各大券商期货公司已经相继进入状态,敏锐型投资者也顺势而为的做了充分准备。场外商品期权的期权费相比个股期权要低很多,我们只要在研究商品标的物上下足功夫,精准把握时间节点,研判好标的物行情的运行周期,就可以结合场外期权这个工具,达到事半功倍的效果。

锁定目标      

2017年鸡蛋现货市场上半年与下半年呈现冰火两重天,5月份鸡蛋价格跌到历史冰点,但6月份又现“火箭蛋”行情,巨大的价格差,加上明显的季节性行情,意味着鸡蛋是我们必须关注的期权标的物。

行情回顾      

我们分析今年上半年弱势主要原因是,由于2014年-2016年连续盈利,产能扩张,最终供大于求,并且发生禽流感疫情造成需求减弱,更进一步恶化了供求关系,创出10余年来最低价格,一度跌至1.6-1.8元/斤。

受绝对低价影响上半年补栏量创近年来最低值,且提前淘汰现象加剧,淘鸡鸡龄提前至400日龄内,淘鸡价格低于2元/斤,行业损失惨重,随后存栏快速下滑。

夏季需求又增加,现货见底反转,至9月初现货竟高达4.5元/斤,3个月时间上涨超过100%。但中秋节后快速回落至3.2元附近后,逐步上涨,重回4.5元/斤。

10月下旬以来,新开产蛋鸡较少,随着货源供应相对偏紧,鸡蛋价格持续上涨。整体看,市场供应低于正常水平,进而刺激鸡蛋价格不断走高。

但有业内人士认为,当前鸡蛋价格走高或受期货带动影响,其本身上涨动力并不足。特别是10月下旬,鸡蛋期货1801合约价格达到每公斤8.8元时,新发地市场鸡蛋卸货价格就达到了每公斤9.76元。从中不难看出,鸡蛋现货价格的飙升有可能存在炒作因素。

此外,市场上小码鸡蛋增多,也表明7月以后补栏的雏鸡近期会相继进入开产期,鸡蛋供应将随之大幅增加。尤其是到明年春季,预计蛋鸡养殖或又处于供大于求格局。

进入12月,元旦日益临近,在节日效应拉动下,市场下游需求有所好转,尤其是食品厂已进入备货阶段,其采购量较前期有所增加,鸡蛋价格呈现震荡上涨态势。

到12月底和1月初市场整体以涨为主。1805合约如果在未来两周上到4000元/500千克,这将是期权非常好的做空价格点位和时间节点。

为什么要选择做空鸡蛋1805      

一、现货鸡蛋价格与养殖利润处于高位

数据显示,截至12月15日,石家庄、德州、商丘、大连四地平均价格4.06元/斤,随较前周的4.32元/斤有所下跌,但较去年同期的3.08元/斤高出0.98元/斤,涨幅31.8%。

鸡蛋价格较高,养殖利润丰厚。截至12月8日当周,养殖利润高达60.7元/羽,明显好于较2014利润,(2013年年底禽流感导致蛋鸡存栏量大幅下滑,鸡蛋价格飙升,见上图),与中秋节时利润相当,表现不正常。

蛋鸡的养殖成本详解  

►  1、鸡雏:平均3元/只。

►  2、饲料:约125元/只 。现在的玉米现货价格在每吨1500到1600元,豆粕在每吨2800元左右。饲料价格里面主要组成:约65%左右玉米 ,25%左右豆粕,玉米价格从北到南相差比较大,东北最便宜。(育雏期(0~4月),饲料消耗约6.6kg,饲料单价4元/kg,约26元;产蛋期(5~17月),平均每只鸡每天消耗饲料约0.11kg,消耗饲料约43kg,单价2.3元/kg,约99元。

►  3、防疫费 合计约3元/只。生长期(0~4月),在没有大的疫情发生的情况下,生长期4个月每只鸡的防疫费用一般约2元/只左右;产蛋期(5~17月),在没有大的疫情发生的情况下防疫费用一般约1元/只左右。

►  4、 水、电费:1元/只左右。

►  5、 土地成本、固定资产折旧等,根据不同模式,相差很大,一般养殖,每只鸡约每年7元。

►  6、 淘汰鸡收入。蛋鸡在17个月后,一般都要淘汰出售。淘汰鸡毛重平均2kg,现在淘汰鸡单价平均7-8元/kg,淘汰鸡收入约15元/只。

综上,蛋鸡养殖成本为:3+125+3+1+7-15=124元/只,按照每只蛋鸡在一个养殖周期内(17个月)产蛋约19kg,即38斤计算计算,则鸡蛋成本为:124/38=3.26元/斤。

二、蛋鸡存栏量低点不会出现在明年春季

目前市场上有些观点认为,由于下半年鸡蛋价格维持高位,养殖户淘汰老鸡积极性不高,大量老鸡集中在春节后淘汰,这可能存在于部分地区。

因蛋种鸡养殖是比较稳定的,蛋种鸡的蛋产量也没有弹性,蛋种鸡的生产厂商比较少,比较容易统计和采集数据,了解蛋鸡市场的情况,所以蛋鸡苗的价格可以反应市场上鸡蛋行情以及未来存栏量的变化。

今年蛋鸡鸡苗价格低点出现在2017年6月初,从6月中旬开始上涨,涨势还在延续中,说明目前养殖户补栏积极性很高。蛋鸡大概120天左右开始产蛋,整个产蛋周期大约为12个月,今年10月蛋鸡鸡苗价格处在历史较高的水平,所以从蛋鸡苗价格走势可以得出明年春季存栏量还是在一个较高的位置。

芝华数据显示,2017年11月在产蛋鸡存栏量11.32亿只,较10月的11.60亿只减少2.34%,同比减少10.93%。养殖利润丰厚刺激补栏,预计2017年11月育雏鸡(小鸡苗)补栏量为9555万只,10月为8873万只,同比分别为46.91%、43.63%。2014年10月、11月育雏鸡补栏量分别为5823万只、5759万只。育雏鸡大幅补栏,未来存栏量大概率上升。

三、每年春季是鸡蛋供应的旺季和需求的淡季

经过春节之后,鸡蛋进入传统消费淡季,且因养殖户多在秋冬季补栏,所以春节时鸡蛋上市量也较大,鸡蛋现货价格地点往往出现在3-5月份,对应5月合约一般会出现价格低点。其实从下图可以看出,蛋鸡苗价格走势还是相对平稳,大致上维持在3元/只附近,不像肉鸡鸡苗巨大的价格差,蛋鸡苗供应是平稳的。

5年历史蛋鸡苗价格和肉鸡苗价格曲线:对比结果,蛋鸡苗供应和需求总体是平稳。